El efecto dominó de Nvidia: más de 100.000 M$ en inversiones en la IA amenazados
La crisis provocada por el cese de Jensen Huang como consejero delegado de Nvidia tiene ramificaciones mucho más peligrosas que[…]
La crisis provocada por el cese de Jensen Huang como consejero delegado de Nvidia tiene ramificaciones mucho más peligrosas que el simple impacto en las acciones de la compañía.
Durante los últimos años, bajo la batuta de Huang, Nvidia se ha convertido en el proveedor global para el ecosistema de la inteligencia artificial, y al mismo, en su gran financiador, con una red de inversiones y participaciones que supera de largo los 100.000 millones de dólares y cuyo futuro está rodeado ahora de muchas incertidumbres.
La magnitud de esta exposición queda reflejada en las últimas cuentas publicadas por Nvidia. En concreto, el fabricante acumulaba inversiones en capital de otras compañías valoradas en 99.000 millones de dólares, a las que se sumaban otros 25.000 millones en compromisos de inversión pendientes de ejecutar. En total, 124.000 millones comprometidos en una estrategia que ha permitido a Nvidia afianzar su dominio sobre la industria de la IA.
La salida de Huang, que ha dirigido la compañía durante más de tres décadas, amenaza con alterar este modelo. La hasta ahora directora financiera, Colette Kress, ha asumido provisionalmente las riendas de Nvidia, mientras el consejo de administración busca un sucesor definitivo.
El problema para el mercado es que muchas de las compañías financiadas por Nvidia son también grandes compradoras de sus procesadores, una relación que ha despertado recelos entre los inversores por los riesgos asociados a esta especie de financiación circular.
El imperio financiero de Nvidia en el mundo cotizado
El repaso a la cartera de inversiones de Nvidia sirve para encuadrar la dimensión que alcana el grupo en el ecosistema de la inteligencia artificial. Sus participaciones abarcan desde fabricantes de semiconductores a operadores de centros de datos, desarrolladores de modelos de inteligencia artificial o proveedores de infraestructuras.
Una de las inversiones clave es Intel, donde Nvidia desembolsó inicialmente 5.000 millones de dólares. El fuerte avance posterior de las acciones del fabricante estadounidense elevó el valor de esta inversión hasta cerca de 30.000 millones a finales de junio, según los registros comunicados al regulador estadounidense.
Otra de las grandes posiciones es SpaceX, con una participación valorada entonces en unos 21.000 millones de dólares, procedente de la inversión en xAI, la compañía de inteligencia artificial de Elon Musk que posteriormente quedó integrada en el grupo aeroespacial.
Otro ejemplo relevante es CoreWeave, uno de casos más claros de la relación financiera y comercial que Nvidia ha construido alrededor de su tecnología. La compañía especializada en infraestructura de computación utiliza procesadores de Nvidia para ofrecer capacidad a clientes de inteligencia artificial, mientras el fabricante de chips figura entre sus principales accionistas.
A finales de junio, la participación de Nvidia en CoreWeave estaba valorada en unos 4.700 millones de dólares. También aparecían posiciones en Coherent, por unos 3.070 millones; Nokia, con 2.210 millones; Synopsys, con 2.150 millones, y Nebius, por aproximadamente 330 millones.
Inversiones de Nvidia en empresas no cotizadas
Pero la mayor parte del entramado financiero de Nvidia no se limita a la bolsa. Sus últimas cuentas recogían cerca de 47.900 millones de dólares en participaciones de compañías privadas o no cotizadas, además de 3.300 millones en inversiones contabilizadas por el método de participación.
Entre las grandes apuestas privadas destacan OpenAI, desarrolladora de ChatGPT, donde Nvidia ha invertido 30.000 millones de dólares y Anthropic, creadora de Claude, con una inversión de 10.000 millones, para cerrar una inversión conjunta de 40.000 millones en los desarrolladores de agentes de IA más populares del mercado.
La exposición financiera va incluso más allá de las inversiones en capital. Nvidia también ha concedido garantías por un máximo de 105.000 millones de dólares para respaldar determinados pagos de alquiler y electricidad de un complejo de centros de datos en Ohio destinado a OpenAI y desarrollado con SB Energy.
Estas garantías no suponen un desembolso inmediato, puesto que se activarían bajo determinadas condiciones, principalmente en caso de incumplimientos contractuales, pero muestran hasta qué punto Nvidia se ha implicado en la financiación de la infraestructura que utilizan sus propios clientes.
Una financiación circular que preocupa a Wall Street
Con la salida de Huang, lo que está en entredicho es toda esta estrategia diseñada bajo su batuta, un plan que no deja de tener su lógica empresarial. El grupo proporciona financiación a las empresas de inteligencia artificial y una parte de ese dinero termina regresando a Nvidia mediante la compra de sus chips.
Este mecanismo ha contribuido a acelerar el crecimiento del sector, pero también genera dudas entre los expertos, principalmente por las consecuencias que habría si Nvidia deja de financiar la expansión de sus propios clientes, lo que podría suceder perfectamente tras la salida de Huang.
De hecho, la sucesora interina de Huan, Colette Kress, ha mantenido discrepancias con el antiguo consejero delegado sobre algunas de sus operaciones de financiación más ambiciosas. La ejecutiva, considerada más prudente en materia financiera, cuestionó junto a su equipo determinados acuerdos con compañías como OpenAI y Lambda.
Un eventual cambio de estrategia no implicaría necesariamente cancelar los compromisos existentes, pero podría limitar nuevas operaciones y obligar a algunas empresas a buscar financiación alternativa para mantener sus planes de expansión.
El riesgo se extiende a los fabricantes de memorias y los centros de datos
La preocupación no termina en las empresas participadas. El crecimiento de Nvidia ha impulsado una extensa cadena de proveedores que también podría verse perjudicada por una desaceleración de las inversiones en inteligencia artificial.
Un informe de Bloomberg Intelligence, elaborado por Jake Silverman y Sonal Gupta, advierte de que la salida de Huang introduce nuevas incertidumbres para fabricantes de memorias como Micron, SK Hynix, Samsung, SanDisk y Kioxia.
Según sus estimaciones, la inteligencia artificial representará el 16% de la demanda mundial de memorias DRAM en 2027, frente al 9% previsto para 2026. En el mercado de memorias NAND, la exposición a la IA podría pasar del 25% al 35% en ese mismo periodo.
Los analistas consideran improbable que se produzcan problemas inmediatos de suministro, porque los grandes contratos ya están negociados. No obstante, advierten de que una ralentización de la construcción de centros de datos o las dificultades financieras de los operadores especializados podrían terminar afectando a la demanda y a los precios de las memorias.
Por supuesto, también está el riesgo geopolítico. Según los expertos de Bloomberg, la salida de Huang elimina a uno de los principales defensores de mantener las exportaciones de chips estadounidenses a China, lo que podría facilitar nuevas restricciones comerciales y acelerar la apuesta de Pekín por desarrollar sus propios semiconductores.
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