La estrechez del mercado revive las alarmas de 1999
Con el mercado rozando zonas de máximos, el peligro es que la subida se apoya en unos pocos valores, lo que incrementa el riesgo de corrección, tal y como sucedió con la burbuja puntocom
Los principales indicadores de Wall Street siguen rondando zona de máximos, pero bajo esta coraza de aparente fortaleza subyace un mercado con los pies de barro, en el que muy pocos valores son los responsables últimos de las subidas.
La brecha entre el comportamiento de los grandes índices y el de las compañías que forman parte de ellos es cada vez más grande, originando una situación de "estrechez de mercado" con implicaciones peligrosas.
En un reciente informe, los economistas de Bank of America advierten de que alrededor de 400 valores del S&P 500 cotizan ya por debajo de su media móvil de 50 sesiones y unos 300 lo hacen por debajo de la de 200, mientras la fortaleza continúa concentrándose en los '7 Magníficos', la inteligencia artificial y la biotecnología.
Paralelismos del mercado con la burbuja puntocom
La situación recuerda mucho a la de 1999, en las últimas etapas previas al estallido de la burbuja puntocom.
Durante los seis meses anteriores al máximo de marzo de 2000, el sector tecnológico llegó a subir más de un 40%, mientras el consumo básico cayó alrededor de un 30% y prácticamente todos los sectores, salvo tecnología y telecomunicaciones, terminaron perdiendo terreno.
Algo parecido está ocurriendo ahora, aunque con la inteligencia artificial como gran motor del mercado.
BofA describe esta situación con especie de metáfora irónica, cuando apunta que los inversores están “largos de inteligencia artificial” y “cortos de irrelevancia artificial”. Es decir, el capital sigue concentrándose en las compañías capaces de beneficiarse de la revolución de la IA mientras buena parte del resto del mercado se queda atrás.
Para ver el efecto que juegan las grandes tecnológicas, los analistas han construido un índice S&P500 equiponderado, que concede el mismo peso a todas las compañías y refleja mejor lo que ocurre más allá de gigantes como Microsoft, Nvidia o Apple.
Este índice ha encadenado ahora siete semanas consecutivas de caídas, una racha que anteriormente solo se había registrado durante los mercados bajistas de 2002 y 2022.
BofA rebaja ligeramente su índice de euforia
Por otro lado, las señales de deterioro empiezan también a aparecer en los indicadores propios de Bank of America.
Su índice Bull & Bear Indicator, que mide la euforia del mercado, retrocedió esta semana desde 9,3 hasta 8,8 puntos, todavía en niveles elevados, pero alejándose de los extremos de optimismo.
El descenso responde a la ampliación de los diferenciales de crédito, las salidas de bonos de alto rendimiento y, sobre todo, al empeoramiento de la amplitud de las bolsas mundiales.
Según BofA, un 27% neto de los índices bursátiles globales cotiza simultáneamente por debajo de sus medias de 50 y 200 sesiones, el peor registro desde marzo.
La concentración también se observa en las carteras de los inversores. Los clientes privados de Bank of America mantienen actualmente un 66,3% de sus activos en bolsa, un máximo histórico, mientras el efectivo representa solo el 9,4%, un mínimo histórico.
Esta distribución muestra hasta qué punto los inversores permanecen posicionados para que la tendencia continúe, pese a la estrechez en que se mueve el mercado, sustentado solo en unos pocos valores.
La IA todavía marca una diferencia
Con todo, la comparación con 1999 tampoco es perfecta. En este sentido, los analistas de XTB recuerdan una diferencia importante, puesto que las compañías que hoy lideran las subidas generan enormes cantidades de ingresos, beneficios y flujo de caja, algo que no ocurría con muchas de las empresas que protagonizaron la burbuja puntocom.
Para el tercer trimestre, la firma espera un crecimiento del beneficio del S&P 500 del 29,1% y un aumento de los ingresos del 12,1%. Si las previsiones se cumplen, sería el tercer trimestre consecutivo con avances superiores al 25% en beneficios y al 10% en ventas.
Con la temporada de resultados a la vuelta de la esquina, este será probablemente uno de los grandes exámenes para el mercado durante las próximas semanas, la prueba de fuego para unas bolsas que han fiado su suerte a un puñado de valores.
Si esta noticia ha sido útil para ti, apúntate a nuestros boletines. También puedes añadir las alertas de finanzas.com a tus redes y apps: Twitter | Facebook | LinkedIn | Whatsapp | Flipboard. Y sigue los mejores videos financieros de Youtube.
