La CNMV pone cifras al ‘riesgo IA’ en los fondos españoles
La CNMV cuantifica por primera vez el impacto de una corrección en IA para los fondos españoles. Un riesgo del 9,7% que no es sistémico, pero sí real.
El riesgo de sobrecarga de inversiones tecnológicas asociadas a la inteligencia artificial (IA) entre los fondos de inversión españoles ya no es una entelequia, sino una posibilidad muy cierta, según acaba de constatar la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
En la última Nota de Estabilidad Financiera publicada este viernes por el regulador, la CNMV cuantifica por primera vez la exposición de los fondos españoles a la tecnología y a la IA, justo cuando el mercado no para de llevarse sustos por el excesivo gasto de las compañías y la exigencia de las valoraciones.
De acuerdo con sus datos, la exposición media de los fondos españoles es del 9,7% del patrimonio, de la cual un 5,7%-5,8% corresponde a compañías directamente vinculadas a la inteligencia artificial, mientras que un 3,3% está concentrado en los conocidos como “siete magníficas” del mercado estadounidense.
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Concentración del riesgo en renta variable
El análisis de la CNMV estudia el periodo comprendido entre 2023 y junio de 2025 y concluye que la exposición de los fondos españoles a la inteligencia artificial no es homogénea.
En concreto, la tecnología y la IA se concentra mayoritariamente en los fondos de renta variable, los que suelen invertir directamente en las compañías cotizadas y están más expuestos a la volatilidad.
Además, la CNMV precisa que la medición incorpora no solo la inversión directa en acciones, sino también renta fija emitida por estas compañías y la exposición indirecta a través de otras Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), lo que refuerza la idea de que el riesgo está más extendido de lo que reflejan las carteras a simple vista.
Del análisis realizado por la CNMV se puede concluir que la exposición de los fondos españoles a la inteligencia artificial no constituye un riesgo sistémico, aunque una corrección en este segmento del mercado podría generar un impacto hasta casi el 10% del patrimonio gestionado en fondos de inversión.
El informe también analiza la exposición de las diferentes gestoras. Así, la gestora de Banco Santander es la que menor exposición tiene a compañías tecnológicas, IA y los “7 Magníficos”, con porcentajes claramente por debajo de la media del sector (del 6,6 % de su patrimonio, del 3,4 % a las empresas de IA y del 2 % a las 7M, frente al 9,6 %, al 5,7 % y al 3,3 % para la industria.
En cambio, la gestora de CaixaBank presenta las mayores exposiciones a estos segmentos, situándose por encima del conjunto de la industria, con exposiciones, que, de media, fueron del 10,7 % para las compañías tecnológicas, del 7,3 % para las de IA y del 4,4 % para las 7M.
Señales de sobrevaloración
El informe del regulador se incluye como un anexo a la Nota de Estabilidad, que a su vez analiza las actuales condiciones del mercado y recalca que 2025 fue un año con revalorizaciones generalizadas.
Los factores que explican el rally son el buen comportamiento de los beneficios empresariales, el apetito por el riesgo y, de forma destacada, el renovado tirón de las compañías tecnológicas y ligadas a la IA.
Ahora bien, la CNMV alertó sobre el tensionamiento de las métricas de valoración, especialmente en Estados Unidos, de manera que las ratios PER tanto del S&P500 como del Nasdaq, están cotizando claramente por encima de sus medias históricas.
Destaca especialmente la concentración de las inversiones en inteligencia artificial y centros de datos, lo que eleva el riesgo de mercado que identifica el supervisor.
De cara al futuro, la CNMV considera que “es importante continuar prestando atención a los posibles riesgos que pudieran derivarse de ajustes de los precios en las empresas tecnológicas o de los activos, en general, en caso de materializarse algún shock negativo que modifique las expectativas”.
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