Rentabilidades de las letras del Tesoro: ¿subirán o bajarán en mayo?

El Tesoro acudirá a financiarse en los mercados a lo largo del mes de mayo, en un momento de máxima incertidumbre respecto a la rentabilidad de las letras del Tesoro, ante las dudas que generan los próximos pasos de los bancos centrales. 

En concreto, el Tesoro subastará letras a 6 y 12 meses el 7 de mayo; y también papel a 3 y 9 meses una semana después, el martes 14 de mayo. 

En las anteriores subastas de letras, celebradas en el mes de abril, se registró una caída de las rentabilidades ante la multiplicación de señales de que la primera bajada de los tipos de interés del BCE será en junio. 

Cae la rentabilidad en las últimas subastas de letras 

Específicamente, el Tesoro colocó el 9 de abril letras a 12 meses a unos intereses medios del 3,423 por ciento frente a la anterior emisión del mismo tipo, que se cerró con una rentabilidad promedio del 3,508 por ciento.  

Asimismo, el Estado subastó ese mismo día letras a seis meses con una rentabilidad media del 3,621 por ciento, frente al retorno promedio del 3,702 por ciento registrado en la anterior colocación del mismo plazo. 

Una semana más tarde, el 16 de marzo, el Tesoro emitió letras a nueve meses con una rentabilidad media del 3,507 por ciento, por debajo de los intereses promedio del 3,555 que se vieron en la anterior subasta del mismo plazo.  

Asimismo, el Estado también vendió letras a tres meses con un retorno medio del 3,597 por ciento, también por debajo del 3,626 por ciento de la anterior colocación de esa duración. 

Caen las expectativas de bajadas de los tipos de interés 

Si bien, en las últimas semanas se ha producido una caída de las expectativas de los tipos de interés oficiales, lo que podría dar soporte a la rentabilidad de las letras y moderar la tendencia a la baja. 

En Europa, se da por descontado una caída de los tipos de interés en junio, pero se reducen a toda mecha las expectativas de recortes más allá de esa fecha, cuando a finales de 2023 se hablaba de hasta 7 tijeretazos. 

La causa es la persistencia de la inflación en los Estados Unidos, donde las perspectivas de recortes se moderan aún más rápido, hasta el punto de que ya hay quien augura que los tipos de interés podrían incluso subir (el mercado de opciones muestra una probabilidad de subida del 20 por ciento). 

"Es improbable que la Reserva Federal recorte los tipos en junio, como se esperaba, y ahora está en serio peligro que lo haga en algún momento de 2024”, ha apuntado en ese sentido George Brown, economista senior de Schroders, quien recuerda que la inflación subyacente en los Estados Unidos sorprendió al alza en marzo por tercer mes consecutivo.  

En su caso, aunque apuesta por dos recortes en 2024, reconoce que “si la inflación comienza a acelerarse, la próxima medida del Comité podría no ser un recorte, sino una subida”. 

Así las cosas, el escenario de altas rentabilidades de la renta fija soberana y, en concreto, de las letras del Tesoro podría mantenerse en el tiempo más de lo esperado. 

Fechas clave para comprar letras del Tesoro en mayo 

Más allá de la especular sobre la rentabilidad, los inversores que deseen acudir a las próximas subastas de letras deben tener algunas fechas en mente.  

En el caso de las letras a 6 y 12 meses, la fecha límite para la presentación de solicitudes online es el 30 de abril, mientras que el plazo se alarga hasta el 6 de mayo si se realizan los trámites en el Banco de España, de manera física. 

Por su parte, quien desee adquirir letras a 3 y 9 meses puede hacer la petición de manera telemática hasta el 7 de mayo, un plazo que se prolonga hasta el 13 de mayo en el caso de efectuar el papeleo en alguna de las oficinas del Banco de España. 

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