Las letras al 3 % se ponen a tiro de piedra: estrategia para aprovecharlo
Alemania, Francia, Portugal y la UE emiten letras con rentabilidades superiores al 3 % por primera vez en dos años, anticipando un resultado similar en la subasta que España celebrará el 6 de octubre
Los ahorradores conservadores están de enhorabuena. Las letras de distintos tesoros europeos, que llevan semanas incrementando paulatinamente su rentabilidad, han roto definitivamente la cota del 3 %, confirmando su atractivo al alza.
En concreto, los tesoros de Alemania, Francia, Portugal y también la Unión Europea han organizado esta semana distintas subastas de deuda pública en las que han vendido letras a 12 meses con una rentabilidad superior al 3 % por primera vez desde 2024.
En ese sentido, es prácticamente seguro (si nada cambia) que España también venderá por encima de ese nivel en la subasta de letras a 6 y 12 meses que celebrará el próximo 6 de octubre, según el calendario de la institución.
Las letras alemanas a 1 año, las primeras en romper el nivel del 3 %
El primer tesoro en colocar letras a un año por encima de este nivel fue Alemania, el lunes pasado. Específicamente, el retorno de sus letras a doce meses subió del 2,656 % registrado en la colocación de agosto al 3,065 % actual.
El siguiente fue Francia, que ha visto elevarse la rentabilidad de sus letras a un año desde el 2,94 % de la anterior colocación (celebrada el lunes de la semana anterior) hasta el 3,215%, también este lunes.
A continuación, le tocó a Portugal, este miércoles, cuando elevó la rentabilidad de su referencia a 12 meses desde el 2,682 % al 3,103 %; seguida de la Unión Europea, que incrementó los intereses del 2,918 % al 3,127 %.
Las letras incorporan la subida de tipos
Uno de los factores que ha alimentado la rentabilidad de las letras es la subida de los tipos de interés adoptada la semana pasada por el Banco Central Europeo. Pero no es el único.
Los inversores también están poniendo en precio la posibilidad de que el BCE siga elevando los tipos en un contexto de inflación al alza, a causa de la subida del precio del petróleo.
“El riesgo relevante no es un encarecimiento temporal del petróleo o del gas, sino que ese incremento termine trasladándose al transporte, a los alimentos, a los salarios, a los servicios y, finalmente, a las expectativas de inflación, que es el punto en el que una inflación importada se convierte en doméstica y estructural”, explica José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP.
Actualmente, el mercado da una probabilidad del 86 % a una subida de tipos adicional en diciembre y un 66 % a otra más en marzo.
La rentabilidad de las letras seguirá al alza
Por eso, los expertos creen que la rentabilidad de las letras va a seguir al alza, dada la elevada correlación que existe entre los tipos de interés oficiales y los intereses abonados por la deuda pública.
“Nuestra previsión es que esta tendencia de rentabilidades elevadas se mantenga al menos hasta final de año mientras no haya una solución clara al conflicto de Oriente Medio; si persisten las tensiones energéticas y aumentan las expectativas de nuevas subidas de tipos”, apunta Sofía Antón, directora de Aurigabonos.
En este supuesto, esta experta cree que la deuda española a 12 meses podría situarse en niveles de rentabilidad del 3,25 %-3,40 % en los próximos meses.
Ir tomando posiciones poco a poco
En este escenario, la estrategia de un inversor conservador debería ser, en su opinión, ir tomando posiciones en letras poco a poco.
“Creemos que el inversor particular debería plantearse construir su cartera de letras de forma progresiva y escalonada a lo largo de los próximos meses, en lugar de concentrar toda la inversión en una única subasta. Todavía quedan varias convocatorias de letras a 12 meses hasta final de año, lo que permite ir tomando posiciones a diferentes niveles de rentabilidad y mantener capacidad para aprovechar posibles repuntes posteriores de los tipos”, relata.
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