Santander tiene margen para repartir el 74% de su beneficio 

La mejora de la remuneración al accionista se ha convertido en uno de los puntos de presión de los analistas sobre los gestores de Banco Santander.  

Tras varios ejercicios de fuerte generación de capital y pese a su generosa política de distribución, numerosas firmas de análisis consideran que la entidad todavía dispone de margen para elevar el porcentaje de beneficios que devuelve a sus accionistas. 

La última casa en reforzar esta tesis ha sido Deutsche Bank. En un informe difundido tras la presentación de los resultados del primer semestre, la entidad alemana sostiene que Santander podrá incrementar de forma significativa su remuneración en los próximos años, hasta el punto de repartir el equivalente al 74% del beneficio en 2028. 

Santander, capaz de incorporar Webster sin despeinarse

La previsión resulta especialmente relevante porque llega tras las dudas que despertó entre algunos inversores el anuncio de la adquisición de Webster, por el consumo de capital que conllevará.

Sin embargo, Deutsche Bank considera que la fortaleza orgánica del balance permitirá absorber ese impacto sin poner en riesgo la política de remuneración. 

Según explica la entidad, el principal efecto pendiente para este ejercicio será precisamente el consumo de alrededor de 150 puntos básicos de capital CET1 derivado de la compra de Webster durante la segunda mitad del año. Aun así, estima que Santander terminará 2026 cerca de la parte alta de su objetivo de capital. 

"El principal impacto pendiente para el año sigue siendo absorber los aproximadamente 150 puntos básicos esperados por la adquisición de Webster en el segundo semestre de 2026. Sin embargo, incluso con ello, esperamos que el banco cierre el año no muy lejos del extremo superior del objetivo inicial de CET1 del 12,8 %-13 %", señala el informe. 

Precisamente, esa fortaleza de capital es la que lleva a Deutsche a concluir que Santander podrá seguir aumentando la remuneración a sus accionistas. 

La firma recuerda que el Banco Central Europeo ya ha autorizado la recompra de acciones vinculada a los resultados del primer semestre, superior a 1.800 millones de euros; y calcula que las recompras acumuladas desde 2025 alcanzarán aproximadamente 12.000 millones de euros, superando ampliamente el compromiso anunciado por el banco de distribuir 10.000 millones entre dividendos y recompras. 

Como consecuencia, los analistas de Deutsche afirman: "Esto permitiría aumentar el payout total (incluyendo las distribuciones extraordinarias) desde aproximadamente el 67 % registrado con cargo a 2025 hasta alrededor del 74 % en 2028". 

La contribución de Webster se apreciará en 2027 

El banco alemán también considera que la compra de Webster reforzará el negocio estadounidense.  

Aunque la integración se producirá durante la segunda mitad de 2026, estima que su contribución al margen de intereses se apreciará plenamente a partir de 2027, cuando se reflejen por completo los beneficios de la operación. 

Todo ello lleva a Deutsche Bank a reiterar su recomendación de compra sobre Santander y a elevar su precio objetivo hasta 13,55 euros.  

En su opinión, la entidad continúa ejecutando con éxito su estrategia y dispone de motores internos suficientes para seguir creando valor para el accionista. 

La visión de Deutsche no es aislada. Desde hace tiempo, diversas firmas de análisis también han defendido que Santander tiene margen para elevar la remuneración.  

Entre ellas figura UBS, otro banco que apunta a que la sólida generación recurrente de capital del grupo y la evolución de su ratio CET1 permiten anticipar distribuciones superiores a las inicialmente previstas por Santander. 

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