Renta 4 apuesta por Merlin: "El 73% de sus centros de datos son viables con la nueva ley”
Los expertos de Renta 4 mantienen su consejo de compra sobre las acciones de Merlin Properties pese al riesgo regulatorio sobre los centros de datos
La regulación que prepara el Gobierno para garantizar un crecimiento sostenible de los centros de datos en España ha sido la puntilla que ha acelerado la racha bajista que protagonizan las acciones de Merlin Properties.
En concreto, los títulos de la socimi acumulan un retroceso del 7 % desde que el Consejo de Ministros aprobó la tramitación urgente del proyecto de real decreto, el 25 de agosto pasado, aunque el descalabro se incrementa hasta el 17 % si se cuenta desde los máximos anuales que tocó el 24 de junio pasado.
No obstante, un reciente informe de Renta 4 reduce el impacto que podría tener esta nueva regulación sobre los centros de datos que proyecta Merlin y que han sido el gran catalizador de la acción en los últimos tiempos (mucho antes de la actual racha bajista).
En concreto, el analista Javier Díez calcula que el 73 % de los megavatios que Merlin tiene proyectados son viables bajo la actual redacción de la ley.
“Teniendo en cuenta el mencionado plan MEGA (de desarrollo de data centers de Merlin), así como el estado de los proyectos (en construcción, en fase de permisos y en la de acceso a las fuentes de energía), estimamos que aproximadamente el 73 % de los MW proyectados en las 3 fases tendrían viabilidad bajo la redacción actual de la propuesta (cabe recordar que el 25 % de la potencia proyectada se localiza en Lisboa-Portugal)”, dice el documento.
Por eso, el analista mantiene las acciones de Merlin Properties en recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 17,6 euros por acción.
El sector propone cambios para flexibilizar la propuesta legislativa
Con todo, el analista no descarta que se produzcan cambios en una propuesta legislativa que, según está formulada, introducirá “rigidez excesiva” y supondrá "un freno a la inversión o la deslocalización de nuevos proyectos”, en su opinión.
En concreto, explica que al Gobierno ya le están llegando peticiones para que modifique los requisitos relacionados con la correlación horaria y los parques de energías renovables que deben alimentar estos centros de datos.
En concreto, el proyecto establece que al menos el 80% de la electricidad que consuma el centro de datos proceda de generación renovable en esa misma hora.
Asimismo, determina que, por cada nuevo megavatio de consumo, debe haber un megavatio de nueva generación renovable instalado en los 18 meses anteriores a la entrada en funcionamiento del centro.
El incumplimiento de esos requisitos podrá suponer sobrecargos o, incluso, la pérdida de la licencia, algo que desde Renta 4 consideran muy exigente.
El porcentaje de recomendaciones de compra baja del 96 % al 79 %
Con todo, la incertidumbre regulatoria no ha sido el único factor negativo que ha pesado sobre un valor que marchaba muy bien los trimestres precedentes, pero que ha perdido el paso desde comienzos de verano.
En concreto, da la sensación de que el mercado está ajustando las expectativas sobre una historia de crecimiento muy ligada a los centros de datos y a las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial.
El reciente deterioro de la visión de los analistas también apunta en esta dirección. A comienzos de verano, el 95,8 % de los analistas recomendaba comprar acciones de la socimi y ningún experto aconsejaba venderlos.
Ahora, esa proporción ha bajado hasta un 79,2 % de recomendaciones de compra, por un 16,7 % de mantener y un 4,2 % de venta.
Con todo, hay quien ha aprovechado el castigo para comprar. Es el caso del CEO de Merlin Properties, Ismael Clemente, cuya confianza en la marcha de la compañía supera las dudas que hayan podido surgir.
