Marshall Wace afloja los cortos en Telefónica tras salir escaldado
El fondo Marshall Wace comienza a deshacer sus posiciones cortas a medida que Telefónica acelera el rally. Los planes de Murtra gustan al mercado, aunque habrá que hilar fino para no disparar la deuda
El fondo Marshall Wace redujo sus posiciones cortas en Telefónica hasta el 0,68%, frente al 0,71%, en una operación de retirada tras el rally que ha llevado las acciones de la multinacional que preside Marc Murtra hasta los 4,7 euros, con una racha de once subidas en las últimas doce sesiones
Este hedge fund, uno de los más activos en la bolsa española, llegó a tener una posición bajista en Telefónica del 0,82% del capital el pasado 3 de abril, pero desde entonces no ha tenido más remedio que plegar velas ante la subida constante del valor en el IBEX 35, según muestran los registros de la CNMV consultados por finanzas.com.
En concreto, desde el pasado 3 de abril, las acciones de Telefónica acumulan una revalorización del 6%, el mismo porcentaje de minusvalías que acumula Marshall Wace.
Es más, el fondo acumulaba cortos por el 1% de Telefónica el pasado 22 de enero, pero lejos de caer, la multinacional rebota un 22% y sus títulos están en máximos de 2022, todo un aviso para los fondos bajistas.
Giro estratégico en Telefónica
De esta forma, la recuperación bursátil de Telefónica ha colocado en una posición comprometida a los fondos bajistas, obligados a contemplar el nuevo escenario que afronta la operadora, tras revisión estratégica anunciada por Murtra.
La compañía está acelerando la venta de activos no estratégicos en Latinoamérica, con la vista puesta en sus principales mercados, y en las actividades tecnológicas. A este respecto, la hoja de ruta pasa por estudiar todas las compras que tengan sentido.
Desde que Murtra tomó el relevo de José María Álvarez Pallete al frente de Telefónica, el nombre de la multinacional se ha visto envuelto en diversas operaciones corporativas en España, Brasil y, sobre todo, a una posible compra de Virgin Media O2 en el Reino Unido.
Esta última compra “sería particularmente difícil de ejecutar manteniendo el grado de inversión”, indicaron los analistas de Bloomberg Intelligence.
“Telefónica tiene capacidad para reducir deuda lentamente por vías orgánicas en un entorno normal, pero los tipos de cambio representan una presión a corto plazo”, añadieron estos expertos.
Factores para la cautela
Hasta ahora, al mercado le está gustando cómo suena la nueva partitura que está interpretando Murtra en Telefónica, aunque el giro de la multinacional tampoco está exento de riesgos, que es precisamente lo que buscan los inversores bajistas.
El más obvio en una compañía como con la trayectoria de Telefónica es el exceso de endeudamiento.
La compañía ha recortado la deuda neta en 23.000 millones de en nueve años, pero siendo una de las grandes operadoras de telecomunicaciones más apalancadas de Europa y mantiene la calificación crediticia de grado de inversión más baja por parte de las tres principales agencias, lo que limita su capacidad para recaudar fondos.
Murtra ha repetido que mantener el grado de inversión es fundamental, pero tendrá que hilar muy fino.
Telefónica posee el 50% de VMO2, y una hipotética adquisición del 50% restante de Liberty Global elevaría su ratio de deuda a unas 4,3 veces el ebitda, estima James Ratzer, analista en New Street Research.
“El problema es que no tienen mucha flexibilidad”, dijo Ratzer. “La situación del apalancamiento no es buena”, añadió este experto, según cita Bloomberg.
Alternativas para mejorar la deuda
Para acometer la tarea de financiar las nuevas adquisiciones sin poner en peligro el rating, un recorte del dividendo sería una opción, pero para Telefónica la remuneración a sus accionistas es una cuestión de estado, y la alternativa no está sobre la mesa.
Otra vía diferente sería la de la ampliación de capital para rebajar la deuda, una alternativa a la que estarían abiertos los mayores accionistas de Telefónica, incluyendo el Gobierno y CriteriaCaixa, según informó Bloomberg.
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