Las luces y sombras de los resultados de Telefónica
Telefónica ha presentado unas cuentas de 2025 que han dejado algo frío al mercado. La teleco “se afianza como valor defensivo sin tracción”, sentencia un experto
Telefónica ha publicado este martes unos resultados difíciles de interpretar a simple vista, pues contienen tanto luces y como sombras. Quizá por eso, el mercado los ha acogido con frialdad, dejando el precio de cotización prácticamente invariable.
Este artículo pretende destacar los factores positivos y los negativos, con la ayuda de los analistas especializados en el sector, para tratar de valorar cómo evoluciona el negocio de la teleco española.
Positivo: la mejora de las previsiones de flujo de caja de Telefónica
En la parte positiva, los analistas de Renta 4, Bankinter, UBS y Sabadell han coincidido en señalar la solidez del flujo de caja de Telefónica, que se ha situado en línea con las expectativas de los expertos en el cuarto trimestre de 2025, pero que la compañía prevé mejorar en 2026.
En concreto, Telefónica ha revisado su previsión de flujo de caja libre para este ejercicio hasta situarla en la parte alta del rango contemplado anteriormente.
Específicamente, ahora prevé unos 3.000 millones de euros, frente a la horquilla anterior, de entre 2.900 y 3.000 millones (un 2 % por encima del consenso).
“Lo más positivo es la previsión de flujo de caja libre de 2026”, escriben los analistas de Sabadell.
Positivo: el control de la deuda
Otra de las luces de los resultados de Telefónica tiene que ver con la reducción del apalancamiento, que es destacada asimismo por una mayoría de analistas.
Específicamente, la deuda financiera neta sin arrendamientos se redujo en unos 1.409 millones de euros desde los 27.161 millones de euros que marcaba a finales de 2024 hasta los 26.824 millones de euros actuales.
Esto sitúa la ratio de deuda respecto al EBITDA en 2,8 veces, frente a las 2,6 veces de 2024, según relata Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter.
“Telefónica hoy es una tesis de dividendo y desapalancamiento progresivo”, escribe Javier Molina, analista de mercados de Etoro.
Positivo: el crecimiento en España y Brasil
El tercer punto favorable que reflejan las cuentas de Telefónica es la aceleración del crecimiento en el mercado español.
En el cuarto trimestre, los ingresos en España se incrementaron un 1,8 %, mientras que el EBITDA aumentó un 1,1 % interanual.
Todavía más importante es el crecimiento en otro de los mercados prioritarios de la operadora, Brasil, que es identificado como el gran punto de dinamismo de los resultados de Telefónica.
Específicamente, los ingresos y el EBITDA siguieron creciendo más que la inflación en el país carioca (un 7,1 % y un 8,2 %, respectivamente).
Para terminar el capítulo de luces, aunque no es identificado como un punto a favor, los analistas relativizan las pérdidas netas reportadas en el tercer trimestre, de 3.239 millones de euros, pues el resultado ha quedado distorsionado por los extraordinarios (como la provisión de 2.800 millones de euros por el expediente de regulación de empleo en España).
“Gran parte del impacto proviene de extraordinarios y desinversiones en Hispanoamérica”, explica Molina.
De este modo, el resultado contable no refleja el negocio recurrente, en su opinión.
Negativo: un resultado por debajo de lo esperado
En el lado de las sombras, los expertos citan unos resultados “débiles” y “por debajo de lo esperado” en capítulos como el EBITDA, el EBIT y el resultado neto, según contabiliza Iván San Félix, analista de Renta 4.
Así, por ejemplo, los ingresos del conjunto del ejercicio se situaron en 35.120 millones de euros, por debajo de los 36.158 esperados.
Uno de los lastres de estos resultados fue el mercado alemán, que es señalado como la debilidad principal.
“Alemania muestra crecimientos negativos en un entorno fuertemente competitivo y ante la pérdida del mayor cliente mayorista 1&1”, explica Elena Fernández-Trapiella.
Negativo: el recorte del dividendo de 2026
Junto con lo anterior, los expertos han recordado el recorte del dividendo que Telefónica ya anunció el año pasado pero que se hará efectivo este.
Así, el dividendo en 2026 será de 0,15 euros por acción frente a los 30 céntimos por título entregados los 3 años anteriores.
Negativo: falta de tracción
En resumen, los expertos han criticado que estos resultados reflejan la falta de tracción de la compañía.
“Para que cambie la percepción del mercado, Telefónica necesitaría algo más que estabilidad: un catalizador claro que transforme la expectativa de crecimiento. Mientras tanto, el mercado la trata como lo que es ahora mismo: un valor defensivo sin tracción”, resume Molina.
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