Inditex: cautela y escasa reacción en bolsa tras una semana de los resultados
Inditex no levanta cabeza en el parqué tras una semana de presentar los mejores resultados de su historia. Las dudas con el margen lastran la recuperación, pero el valor tampoco está especialmente caro
Las acciones de Inditex siguen clavadas en los 24 euros, justo el mismo nivel que tenían hace una semana, cuando la multinacional gallega presentó bajo el mando de Marta Ortega los mejores resultados de su historia.
Los expertos consultados por finanzas.com se mostraron divididos sobre las razones que explican el discreto comportamiento en bolsa de Inditex, cuyas acciones pierden en el año un 11,76 por ciento. No obstante, descartaron que sus acciones estuvieran especialmente caras.
Lo cierto es que la compañía llegó a la recta fina del año “muy penalizada” por los cambios en el equipo directivo, el impacto de la salida de Rusia, que supone el 8,5 por ciento de su ebit y el deterioro de las perspectivas de crecimiento y los márgenes, dijeron los analistas de Bankinter.
Cautela ante la evolución de los márgenes
El principal motivo para la cautela entre los expertos es la evolución del margen bruto, es decir, el dinero que Inditex gana con cada prenda que fabrica y que se colocó al cierre del tercer trimestre en el 58,7 por ciento, hasta los 13.532 millones de euros.
“Aunque Inditex publicó resultados mejores de lo esperado, el margen bruto se contrajo nuevamente en el tercer trimestre, a pesar de los incrementos de precios”, argumentaron los analistas de Barclays.
La caída del margen trimestral fue de 80 puntos básicos, según destacaron los expertos de la entidad británica. Llueve sobre mojado, porque el margen ya se había contraído en 40 puntos básicos en el segundo trimestre.
Es más, dada la exigencia del cuarto trimestre, los mismos expertos pronosticaron una nueva contracción del margen, que alcanzará la zona inferior de la horquilla guiada por la compañía. Para el conjunto de 2023, esperan un margen bruto del 56,5 por ciento.
Frente a esta evolución, las ventas se incrementaron un 19 por ciento en tasa interanual y fueron positivas en todas las zonas geográficas.
Para Alfonso Escárate, experto en gestión de family office, la conclusión es clara: “Inditex vende más, pero deteriora la calidad de los resultados”, explicó a finanzas.com.
¿Están caras las acciones de Inditex?
Si bien estas fueron las principales variables operativas sobre la que colocaron el foco los analistas, la cuestión más relevante para los inversores pasa por determinar si las acciones de Inditex han llegado (o no) a un punto en el que podrían estar demasiado caras.
La principal variable que manejan los analistas, la ratio precio/beneficio (PER) no muestra indicaciones de que los títulos de Inditex estén especialmente caros.
El PER medio histórico del grupo gallego es de 21,5 veces y ahora estaría en las 18,5 veces, dijo a finanzas.com Iván San Félix, analista en Renta 4 Banco.
Para poner en contexto estas cifras, “cotiza en línea con H&M, más cara que Hugo Boss, pero más barata que Uniqlo”, añadió Escárate. Eso sí, está por encima del PER de 10,7 veces que tiene el IBEX 35. Es decir, algo más cara que el mercado, pero no respecto a sus rivales.
Con todo, los analistas de Deutsche Bank ven complicado identificar catalizadores positivos que puedan impulsar el precio de las acciones de Inditex, especialmente hasta que no haya más evidencias de la reacción de los consumidores en los próximos seis meses.
En todo caso, creen que la ratio PER es apropiada dados los riesgos que enfrenta la compañía por los consumidores.
Opciones de rebote para Inditex
Desde el punto de vista técnico, “Inditex ha ido a buscar un apoyo en las proximidades de la media de 200 sesiones y está consolidando en lateral el último tramo de avance”, dijo el director de análisis de la revista Inversión, Josep Codina.
La clave para volver a apostar por la acción pasa por la superación de los máximos relativos donde se ha frenado el avance, en torno a los 25,6 euros. “Si rompe este nivel, mantiene proyección y opciones para ir a buscar los 29 euros”, añadió Codina.
Por abajo, la peor noticia es que pierda los 24 euros (con filtro hasta los 23,5 euros), lo que dejaría al valor en el rango lateral más amplio en el que ha estado desde junio.
A juicio de Codina, los resultados de Inditex “fueron buenos, pero no así los de sus comparables, lo que ha hecho que todo el sector esté un poco machacado”.
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