Enagás resucita en bolsa tras el giro regulatorio que entierra el escenario bajista
El nuevo marco regulatorio impulsa los ingresos y dispara las previsiones de beneficios de Enagás, mientras Deutsche Bank retira su recomendación de venta y mejora su valoración.
Las acciones de Enagás se han apuntado en apenas dos sesiones una subida en torno al 18%, con lo que apunta a finalizar el primer trimestre con una revalorización superior al 30%, en un rally acelerado por el nuevo marco regulatorio del gas.
La compañía gasista ha pasado en cuestión de horas de estar bajo presión por el deterioro de su negocio regulado a recuperar atractivo ante los inversores, después de que el borrador del nuevo marco regulatorio en España haya sorprendido muy positivamente.
Según calcularon los analistas de Banco Sabadell, hay un impacto “positivo para Enagás”, que estos expertos cifran en 50 millones de euros anuales en ingresos, a los que podrían sumarse otros 20 millones más vinculados a gases renovables.
Más ingresos para Enagás
Ligeramente por encima de los Sabadell, Deutsche Bank estima que la nueva propuesta implicaría un aumento medio de ingresos de unos 80 millones de euros anuales en el periodo 2027-2032, incluso en un contexto de baja inversión.
El banco alemán argumenta que la propuesta del regulador es “mucho mejor de lo esperado” y tiene capacidad para transformar las previsiones del grupo en los próximos años.
Hasta el punto de que Deutsche Bank ha decidido retirar su recomendación de venta y elevarla a ‘mantener’, además de revisar al alza su precio objetivo hasta los 16,3 euros, desde los 12 euros anteriores.
Un giro regulatorio que cambia todo para Enagás
La cuestión más relevante es que el mercado llevaba meses penalizando a Enagás por el riesgo de que el nuevo marco regulatorio fuera más exigente y lastrara sus ingresos. Sin embargo, el borrador conocido supone un giro en toda regla para el grupo.
En concreto, el impulso para la gasista llegará a través de varias vías, entre ellas, la mejora de la retribución de costes, con una subida del límite hasta los 225 millones de euros.
Además, en el borrador hay incentivos más favorables para la extensión de la vida útil de los activos, lo mismo que la recuperación de costes pasados no reconocidos, además de la introducción de nuevos incentivos adicionales.
Beneficios al alza y mayor estabilidad
El impacto en las estimaciones es inmediato. De acuerdo con los cálculos de Deutsche Bank, el beneficio por acción esperado para 2027 aumentará desde 0,91 hasta 1,17 euros, lo que supone un incremento en torno al 30%, claramente por encima de lo que descuenta el consenso de analistas.
En la práctica, esto refuerza la narrativa de Enagás de que puede mantener resultados estables en su negocio de transporte de gas, pese a un entorno de inversión limitada.
Este conjunto de medidas no solo mejora la visibilidad del negocio, sino que reduce uno de los principales riesgos que pesaban sobre la compañía: la erosión estructural de su base regulada.
Sostenibilidad del dividendo de Enagás
Otra derivada que está descontando el mercado tiene que ver con el dividendo de Enagás. Según comentan en Banco Sabadell, el nuevo marco de retribución “mejora la visibilidad operativa y la sostenibilidad del dividendo”.
Con una rentabilidad cercana al 6,8%-7%, Enagás mantiene su carácter defensivo dentro del IBEX 35, ahora con una mayor visibilidad sobre los ingresos futuros que sostienen su política de retribución.
Y lo que es más importante aún, “el borrador socava el caso bajista”, señala Deutsche Bank, en referencia a que el mercado estaba centrado en el deterioro del negocio regulado, precisamente el área que ahora sale reforzada.
Además, la mejora del marco reduce el riesgo percibido sobre la compañía, lo que incluso permite ajustar ligeramente a la baja el coste de capital utilizado en la valoración.
El hidrógeno, principal motivo de cautela
Pese al optimismo, también hay razones para la cautela con Enagás, y la principal es el hidrógeno, en la medida en que el crecimiento futuro del grupo sigue siendo muy dependiente de su desarrollo.
Por ahora, Deutsche Bank no incorpora contribuciones relevantes de este negocio en sus previsiones y advierte de que no espera avances significativos hasta finales de 2026 o incluso 2027.
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