BBVA: las luces y las sombras que ve Barclays en el horizonte
BBVA sortea la presión por Turquía, pero los mercados emergentes siguen siendo fuente de riesgo para la entidad
BBVA cerró la semana posterior a las elecciones en Turquía con una caída algo superior al 2 por ciento, no muy lejos del 1,3 por ciento que se dejó Banco Santander.
El banco vasco paró con daños controlados el primer golpe de incertidumbre derivado de las elecciones turcas, a pesar de la alarma que desató en Wall Street la presión bajista que se cierne sobre la lira turca.
Los analistas consultados por finanzas.com apuntaron que buena parte de este movimiento es ruido de mercado en relación con las futuras medidas de política monetaria que anuncie Turquía.
Por el contrario, lo que se ha visto tras las recientes turbulencias en el sector financiero, es que las entidades más diversificadas están en mejor posición para sortear las turbulencias. Las alzas del 12 por ciento que muestran en el año Banco Santander y BBVA no son una casualidad.
El riesgo de los mercados emergentes para BBVA
Tener negocio en distintas zonas geográficas reparte los riesgos, pero no todas pueden ir bien a la vez. En el caso de BBVA, su posición en los mercados emergentes es un valor añadido, pero al mismo tiempo un factor de riesgo extra.
En este sentido, los analistas de Barclays, que acaban de reiniciar la cobertura de BBVA, destacaron que la exposición a emergentes es un catalizador para impulsar los ingresos a medio plazo.
Sin embargo, estos expertos también detectaron “riesgos políticos y de tipo de cambio derivados de las exposiciones a México, Argentina y Turquía”.
Es cierto que la calidad de los activos hasta ahora ha sido “sólida”, pero en el banco británico creen que la exposición emergente aumenta de que esta calidad se deteriore. Por ejemplo, con un crecimiento en préstamos comerciales y al consumo si el ciclo se revierte.
No menos importantes son las “presiones inflacionarias” que detecta Barclays en América Latina, aunque BBVA podría mejorar sus previsiones si logra incrementar la eficiencia de sus operaciones.
Potencial mejora en dividendos
En la parte positiva, los más de 3.000 millones de euros en exceso de capital que contabiliza BBVA apuntan a “una mejora en los retornos para los accionistas”, dijo Barclays.
Recientemente, “la dirección ha expresado más claramente su intención de devolver capital excedente a los accionistas y se ha centrado en el crecimiento del negocio de forma orgánica”, añadieron los analistas. Sus cálculos son de 85 puntos básicos de capital extra en 2024, el equivalente a 3.000 millones de euros.
Con todo, Barclays no consideró que BBVA pueda aumentar el pay out por encima del 50 por ciento, pero si apuntó que el banco vasco “tiene potencial” para hacerlo.
Proyecciones de rentabilidad
En su modelo de valoración, Barclays calculó una rentabilidad sobre el capital tangible (Rote) para 2024 del 12,8 por ciento. No obstante, los analistas reconocieron que hay catalizadores para que el banco lo haga mejor.
Por un lado, el volumen de negocio puede crecer a tasas de doble dígito. Además, los analistas consideraron “creíbles” las guías de negocio en España y destacaron que el coste de financiación (depósitos) se ha mantenido bajo control.
En su valoración final, Barclays calculó para BBVA un precio objetivo de 8,8 euros por acción, lo que implica un potencial de subida de casi el 40 por ciento respecto a los precios actuales.
BBVA tantea el soporte de los 6€
Desde el punto de vista técnico, BBVA sigue dentro de “una fase correctiva de corto plazo” con un soporte psicológico en los 6 euros, dijo a finanzas.com Diego Morín, analista en IG.
Por arriba, el valor debería consolidar los 6,5 euros para poder extender el rebote hasta los 7 euros.
En caso de que la presión bajista vaya a más, el riesgo es que ceda el soporte de los 6 euros, con lo que BBVA tendría la siguiente zona de control en los 5,65 euros.
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