La combinación de sorpresas que está impulsando a BBVA en el IBEX 35
BBVa rebota con fuerza y sostiene al IBEX 35 tras unos resultados que no solo han mejorado las previsiones sino que han venido con sorpresas positivas
Las acciones de BBVA rebotan alrededor del 3% en el IBEX 35 tras la presentación de unos resultados semestrales que han superado las previsiones de los analistas, y que además han llegado con una combinación de sorpresas positivas que el mercado está poniendo en valor al ir más allá del puro aumento del beneficio.
El banco obtuvo un beneficio atribuido de 3.062 millones de euros en el segundo trimestre, un 11% más que un año antes y cerca de un 4% por encima de las previsiones del consenso.
Sin embargo, el primer gran catalizador que está impulsando las acciones ha sido el anuncio de un programa de recompra de acciones por importe de 2.000 millones de euros, una decisión que no constaba en las previsiones de los analistas y que además llega antes de lo previsto.
“La recompra no era esperada por el mercado”, señaló Borja Ramírez, analista de Citi, que anticipó una reacción positiva de la cotización tanto por esta decisión como por la fortaleza de los resultados en México.
El programa se ejecutará en varios tramos y tendrá como finalidad amortizar las acciones adquiridas y reducir el capital social. El primero tendrá un importe máximo de 1.000 millones de euros y comenzará el próximo 5 de agosto.
De esta forma, la adquisición de títulos propios equivale a aproximadamente el 2,2% de la actual capitalización de BBVA y se suma a los programas que ya está ejecutando el banco, según los cálculos de Bankinter.
Reorganización de calado en la cúpula directivo de BBVA
El banco vasco también es noticia por haber anunciado una reorganización directiva de gran calado, con la salida entre otras de la actual directora financiera, Luisa Gómez Bravo. En la conferencia con analistas, esta reestructuración de la primera línea directiva también llamó la atención de los expertos.
Preguntada sobre si el relevo de Luisa Gómez Bravo por Gonzalo Rodríguez como director financiero podía anticipar cambios en la estrategia financiera o en la política de remuneración, la todavía responsable de la dirección financiera lo descartó:
“Es una transición natural. No deben esperar cambios”. Gómez Bravo, que reconoció que no esperaba abandonar el cargo en este momento, seguirá vinculada a BBVA como consejera de algunas de sus principales filiales.
No obstante, la propia Gómez Bravo dejó una frase algo llamativa al despedirse: “No esperaba bajarme del tren en esta estación concreta”, aunque añadió que afronta con optimismo sus nuevos retos y que permanecerá conectada con la entidad.
BBVA tiene margen para seguir remunerando a sus accionistas
Entrando al detalle de las cifras, para entender la lectura favorable del mercado, basta con comprobar que BBVA se meterá en este programa sin compromete su posición actual de capital.
La nueva ratio de capital CET1 descontado el impacto de la recompra alcanzará el 12,4%, frente al 12,9% en que cerró el mes de junio, pero todavía muy por encima del rango objetivo marcado por el banco y situado entre el 11,5% y el 12%.
Con ello, BBVA cumple la promesa que hizo a sus accionistas tras el fracaso de la opa al Sabadell, y que no es otra que el reparto de cualquier exceso de capital por encima de esta horquilla.
“La actividad y los resultados evolucionan positivamente y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante”, explicaron los analistas de Bankinter. La firma espera “un buen comportamiento de la cotización tras los resultados” por la evolución de la actividad, la rentabilidad, la calidad crediticia y el capital.
De hecho, los planes de BBVA avanzan acorde a su hoja de ruta. El banco ya ha acumulado beneficios por 16.600 millones de euros desde el arranque del plan estratégico 2025-2028 y va camino de alcanzar su objetivo de 48.000 millones en esos cuatro años.
La lectura favorable del mercado se explica, en buena medida, porque BBVA puede afrontar la nueva remuneración sin abandonar una posición de capital confortable.
La ratio de capital CET1 se situó al cierre de junio en el 12,9%. Una vez descontado el impacto del nuevo programa de recompra, descendería hasta aproximadamente el 12,4%, todavía por encima del rango objetivo del banco, situado entre el 11,5% y el 12%.
“La actividad y los resultados evolucionan positivamente y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante”, explicaron los analistas de Bankinter. La firma espera “un buen comportamiento de la cotización tras los resultados” por la evolución de la actividad, la rentabilidad, la calidad crediticia y el capital.
GVC Gaesco también destacó que la ratio CET1 permanecerá por encima del objetivo incluso después de incorporar el efecto de la recompra. Su conclusión es clara: “Buenos resultados con mejora de las perspectivas”.
La entidad ya ha acumulado 16.600 millones de euros de beneficio atribuido desde el comienzo del periodo estratégico 2025-2028, frente al objetivo de alcanzar unos 48.000 millones durante esos cuatro años.
México pisa el acelerador para BBVA
Junto a la recompra, la segunda gran sorpresa procedió de México, el principal motor de beneficios del grupo. Se esperaba que el país continuase impulsando a BBVA, pero los resultados han ido más allá de las expectativas.
Por poner un ejemplo, Jefferies tituló su primera valoración de los resultados con un expresivo “Go Mexico!” y aseguró que había “mucho que destacar positivamente” en las cuentas de BBVA.
El bróker estadounidense señaló a México como el principal mercado responsable de que el beneficio superase las estimaciones, con un aumento del crédito y el margen de intereses mayor de lo previsto.
El beneficio trimestral en este mercado alcanzó los 1.514 millones de euros a tipos de cambio constantes y superó en alrededor de un 5% el consenso.
La cartera de créditos mexicana creció cerca de un 10% interanual, con una aportación equilibrada de los segmentos minorista y mayorista. Al mismo tiempo, el coste de riesgo mostró un comportamiento mejor de lo anticipado.
“México impulsa la sorpresa gracias al mayor crecimiento del crédito y del margen de intereses”, explicaron desde Jefferies.
Más rentabilidad de la prevista
La tercera sorpresa fue la mejora de las expectativas para el conjunto de 2026. BBVA elevó su objetivo de rentabilidad sobre el capital tangible, o RoTE, hasta alrededor del 21%, frente a la anterior previsión de superar el 20%.
La rentabilidad alcanzó el 22,2% durante el primer semestre, uno de los niveles más elevados de la banca europea. La ratio de eficiencia se situó en el 37,8%, por debajo del límite del 40% fijado para este año.
Barclays calificó los resultados de “fuertes” y destacó que BBVA había vuelto a elevar sus objetivos, mientras que Renta 4 consideró que la combinación de cifras superiores a las estimaciones, mejora de previsiones y recompra debía traducirse en una respuesta positiva de la cotización.
España y Turquía, las zonas grises de BBVA
En la parte menos optimista, la evolución del negocio en España resultó ser algo más discreta, especialmente en los ingresos.
La filial española logró llegar a las previsiones gracias a que el banco dotó unas provisiones menores de lo esperado y a una fiscalidad más favorable. Sin embargo, el margen bruto quedó un 4% por debajo de lo esperado.
Para los expertos de Jefferies, España mostró un comportamiento “algo débil”, aunque el banco pudo compensar la presión sobre los ingresos a base de más volúmenes de crédito concedido, mejora de los diferenciales y menores provisiones.
Tampoco está para tirar cohetes el mercado de Turquía, después de que BBVA empeorase las previsiones para el coste del riesgo hasta los 220 puntos básicos.
Con todo, el beneficio de esta región superó ampliamente las expectativas, lo que respaldó la idea de que buena parte de los riesgos ya estaba incorporada en las estimaciones.
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