Los gestores de fondos se ponen a la defensiva y ya descuentan estanflación
La guerra de Irán provoca un vuelco en el sentimiento inversor. La estanflación toma el relevo de la IA como principail fuerte de alarma
La palabra más temida por el mercado, estanflación, ha comenzado a circular entre las mesas de operaciones, lo que ha colocado en guardia a los gestores de fondos tras el impacto de la guerra de Irán.
En apenas tres semanas, el giro en el sentimiento ha sido radical. Donde antes mandaba el optimismo, con crecimiento a la vista e inflación a la baja, ahora domina la cautela ante el que probablemente sea el fenómeno más pernicioso que hayan descrito nunca los economistas.
La combinación de bajo o nulo crecimiento e inflación al alza, impulsada por el conflicto bélico y el repunte del petróleo, es ahora mismo una preocupación de primer orden y un escenario central para los gestores de fondos, según muestra la última encuesta de Bank of America.
La amenaza de estanflación alarma a los gestores
En Europa, el porcentaje de gestores que espera una aceleración del crecimiento se ha desplomado del 74% al 29%, mientras que un 54% cree ahora que la economía se estancará, la vía previa a la estanflación. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación han repuntado con fuerza, alcanzando niveles no vistos desde 2022.
Los dos caminos llevan por la vía rápida a la estanflación, que es el escenario base para el 50% de los gestores consultados, frente a apenas el 15% del mes anterior.
Es más, ninguno de los profesionales encuestados espera ahora un escenario con crecimiento al alza e inflación baja (conocido en la jerga como “goldilocks” o ricitos de oro), dado el impacto que está teniendo la guerra sobre el crudo.
Los gestores elevan el nivel de prudencia
Este giro brusco en el sentimiento hacia la estanflación ha tenido un impacto rápido en las estrategias de asignación de activos.
Los gestores han empezado a reducir riesgo de forma progresiva, aumentando sus niveles de liquidez y moderando su exposición a bolsa.
De esta forma, el nivel de efectivo en cartera ha subido hasta el 4,3%, el mayor incremento mensual desde la pandemia, lo que refleja un claro movimiento defensivo.
Al mismo tiempo, el optimismo sobre el crecimiento global se ha desplomado, de manera que solo un 7% de los gestores espera ahora una mejora de la economía, frente al 39% registrado el mes anterior.
Con todo, los gestores tampoco piensan en la capitulación. De hecho, los niveles de posicionamiento siguen lejos de los extremos bajistas que históricamente han marcado suelos de mercado, lo que sugiere que el ajuste podría no haber terminado.
La geopolítica toma el relevo de la IA en la lista de preocupaciones
El resultado de lo acontecido en las tres últimas semanas es que geopolítica ha tomado el relevo de la IA en la lista de grandes preocupaciones para los gestores.
Así, el conflicto en Oriente Medio se sitúa como el principal riesgo para los mercados, señalado por el 37% de los gestores, con la escalada del petróleo como principal derivada y termómetro del mercado.
Entre los efectos colaterales de la guerra, los profesionales de la inversión están pendientes de otros riesgos menos visibles, pero tanto o más peligrosos, como el posible colapso del crédito privado, que un 63% de los gestores identifica como la principal fuente de riesgo sistémico en estos momentos.
Rotación sectorial
Este cambio de entorno también está provocando una clara rotación en las carteras. Los gestores están reduciendo exposición a los sectores más cíclicos y apostando por activos más defensivos.
El movimiento perjudica a los sectores que más han subido en los últimos meses, como bancos y compañías industriales, en favor de las cotizadas mejor preparadas para resistir un escenario con menor crecimiento.
Al mismo tiempo, el mercado refuerza su exposición a materias primas, que alcanzan su mayor nivel de sobre ponderación desde 2022, en un claro reflejo del miedo a una inflación más persistente.
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