Inditex o H&M: ¿En qué gigante textil buscamos el rebote?

Los dos gigantes del sector textil y eternos rivales viven momentos bajos. La competencia online aprieta y el mercado no perdona. Luis Lorenzo, analista de Dif Broker y Sergio Puente, analista de XTB, analizan las perspectivas de ambos valores.

Luis Lorenzo: «La zona de 24 euros en Inditex parece una oportunidad de tomar posiciones en el valor»

El valor estrella de los últimos 9 años parece quedarse sin fuerza para seguir con el brillo que tenía hasta ahora. Ni fundamental, ni técnico ni «momentum» bursátil. Nada acompaña a Inditex. ¿Momento de salir corriendo? ¿O tal vez una oportunidad como hacía meses/años que no había? Lo único claro es que algo está cambiando en el valor ya que es noticia por las caídas, situación a la que la compañía no nos tenía acostumbrados. Busquemos argumentos.

Desde el punto de vista fundamental la empresa no parece barata, manejando una estimación de PER para el año 2018 de 22,3. Con las últimas caídas este ratio se ha ajustado desde niveles de 26 a 22. A pesar de que sigue pareciendo alto, el consenso general del mercado parece seguir acompañando al valor, y en las últimas bajadas son varias las casas que mantienen o mejoran su recomendación: 35 casas de análisis dan un precio medio objetivo para el valor de 33,11 euros. Desde este punto de vista, y tomando como referencia este precio objetivo medio el valor ofrecería un descuento de un 25 por ciento.

Dada la volatilidad de las últimas semanas deberemos de estar muy pendientes el próximo día 14 de marzo, pues se publican los resultados del último trimestre del 2017 y seguramente se confirmen las malas previsiones que el mercado está descontando y que ya ha dejado filtrar la propia empresa, además de las «malas corrientes» que llegan desde Suecia, con su homóloga H&M. La sensación es que, sean buenos (algo no descontado por el mercado) o malos (lo que el valor ya descuenta), el mercado aprovechará para asustar a unos y dar oportunidades a otros. 

El problema ha venido en la segunda mitad del trimestre, donde el ritmo de crecimiento de las ventas se habría ralentizado, impactado además por la persistente apreciación del euro. Otro punto negativo ha llegado a la hora de revisar el margen bruto, que es el beneficio que se obtiene por cada prenda vendida, descontados los costes y que también quedará por debajo de lo esperado.

Desde el punto de vista técnico (analizamos semanales) el valor trata de aferrarse a lo que parece el último soporte de largo plazo tras haber perdido los mínimos del año, la media móvil 200 sesiones, la directriz alcista de largo plazo o el 38,2 por ciento de Fibonacci del tramo 2009-2017: la zona de los 24-24,50. Nada parece parar la caída. Perder la zona de 24 euros (máximos de 2013-2014) parece que le llevaría a buscar zonas de 20 euros. Niveles altos de sobreventa, RSI semanal tocando 30. 

Mi conclusión es que a pesar de que desde el punto de vista fundamental el valor parece estar «caro», el castigo es excesivo en tan corto plazo y creo que tenderá a estabilizarse a partir de la publicación de los resultados. La zona técnica de los 24 euros parece una oportunidad para tomar posiciones a aquellos inversores a quienes les guste el valor. El tiempo nos dirá.

Sergio Puente: «Las divergencias alcistas en el RSI de H&M pueden anticipar un rebote a corto»

La empresa sueca de moda H&M parece continuar su larga travesía por el desierto tras presentar unos malos resultados y anunciar unas perspectivas para 2018 bastante peores de lo esperado. Sin embargo, a pesar de todo, la firma sigue abriendo tiendas aunque lo cierto es que lo hace al menor ritmo de las últimas dos décadas. Asimismo está sufriendo la falta de confianza en un sector, el de la moda, que debe adaptarse al mercado online con rapidez. 

En este escenario, las acciones de la compañía se encuentran en precios mínimos de la última década aunque podría estar formando un doble suelo en la zona cercana a las 130 coronas. En estos precios, H&M encuentra un soporte histórico que ha mantenido desde 2005. Del mismo modo, si observamos el RSI, vemos como en pocas ocasiones se ha perforado el 30 como indicador de sobreventa. Asimismo, este indicador está marcando mínimos crecientes en clara divergencia con el gráfico de precios. Ante esta situación deberíamos pensar en una resolución a favor del indicador, por lo que podríamos ver, en el corto plazo, una recuperación del precio de las acciones de H&M. Por último, encontramos que antes de pensar en el cierre del hueco bajista del pasado diciembre, los títulos de la empresa se encontrarán con las resistencias técnicas conformadas por las medias móviles de largo y corto recorrido y, sobre todo, con el retroceso del 23,6 por ciento de Fibonacci, en el entorno de las 185 coronas. Éste debería ser el primer objetivo medioplacista de los inversores que confíen en que la divergencia mencionada anuncia una posible recuperación del valor.

Sin embargo, habrá que vigilar de cerca las 130 coronas. Romper este nivel invalidaría el doble suelo que parece que se está formando en el corto plazo y, por tanto, deberíamos esperar a nuevos indicadores que nos inciten a pensar en una finalización de la tendencia bajista que H&M arrastra desde hace ya demasiado tiempo. Igualmente, observando el gráfico en semanal, encontramos que estos precios supondrían la vuelta a niveles de los mínimos entre 2005 y 2008. En este caso la perforación de este soporte técnico aumentaría la preocupación de los inversores y centrarían el foco en el análisis técnico más que en el fundamental que es el que está castigando al valor. De caer, así, por debajo de las 130 coronas, podríamos ver al valor de nuevo en precios de principios de siglo, en el entorno de las 90 coronas. 

Mientras que sus competidoras parecen estar aguantando mejor los importantes cambios que se están produciendo en el sector, H&M está sufriendo un mayor castigo que el resto, por lo que podríamos pensar, en resumen, que esta situación debería solventarse a favor de la empresa sueca, actualmente cotizando con descuento y que debería volver a correlacionarse con otras marcas como el Grupo Inditex. Sin embargo tiene que solucionar los problemas que le están generando tanto las marcas de bajo coste, como la competencia asiática liderada por la japonesa Uniqlo que acaba de desembarcar en Europa.