Los expertos vaticinan que antes de cinco años habrá recesión, ¿cómo será?

Los expertos de Robeco asegura que es inevitable que en los próximos cinco años tenga lugar una recesión, y eso hará que muchos activos generen rentabilidades por debajo de su promedio histórico. No obstante, la próxima recesión no tendrá los tintes apocalípticos de la última crisis financiera. Será más bien una recesión tipo "smörgåsbord": pequeños excesos en la economía global cuya acumulación los agravará hasta que lleguen a ahogar el crecimiento mundial. 

Con las subidas que han experimentado los activos de riesgo a lo largo del año, parece que hasta hoy la paciencia ha resultado ser una virtud, como se plasmaba en el título del año pasado. Hemos revisado a la baja nuestras previsiones de rentabilidad para la mayoría de las categorías de activos a cinco años vista. En deuda pública, las perspectivas para los próximos cinco años son dispares. El Bund alemán, al encontrarse notablemente sobrevalorado llegado el repunte de la inflación, ofrecerá rentabilidades que se espera que sean inferiores a las de los activos líquidos. Por el contrario, los Treasuries estadounidenses serán los más beneficiados por la llegada de la inflación, situándose cómodamente por encima de los activos líquidos.

La valoración es otro factor negativo para la renta variable de mercados desarrollados. Aún así, su rentabilidad se mantendrá relativamente elevada durante la primera mitad del periodo al que se refieren nuestras previsiones. Sin embargo, al final del periodo de nuestras previsiones los rendimientos concluirán en niveles relativamente bajos, puesto que prevemos una recesión hacia 2022. La renta variable de mercados emergentes presenta cotizaciones bastante bajas en general, pero mantenemos intacta nuestra previsión de rentabilidad frente a las acciones de mercados desarrollados: a causa del persistente proteccionismo, sólo le atribuimos una prima de 50 puntos básicos.

La situación macroeconómica favorece cada vez menos al crédito investment grade y high yield, por lo que  los expertos de Robeco cre que que su exceso de retorno se sitúe por debajo de sus promedios históricos, a pesar de que sus valoraciones sean neutrales. Por lo que se refiere a la rentabilidad relativa, la nota positiva la ponen las materias primas, que se han mantenido en niveles similares a los del año pasado.