'Brexit', el día después: Las bolsas europeas pueden caer hasta un 10% más

Es probable que el voto Brexit del Reino Unido tenga amplias repercusiones políticas, económicas, financieras y de mercado, hasta el punto que "altera nuestras previsiones y, potencialmente, la asignación de activos de inversión", dice Christophe Donnay, director de Macroeconomía de Pictet WM.

A corto plazo, esta votación puede reforzar la pérdida reciente de impulso en algunos sectores de la economía del Reino Unido, afectando a la confianza del consumidor y las empresas. La inversión de las empresas, ya frágil, "se verá dañada, así como el crecimiento del crédito", explica este experto. La balanza por cuenta corriente de Reino Unido puede verse afectada, al igual que sus finanzas públicas. "En nuestro escenario base Reino Unido puede crecer 1,3% este año y 0,9% en 2017, muy por debajo de 1,8% y 2% anterior", recuerda Donnay. Además, puede esperarse una fuerte caída en la libra y aumento de inflación importada, por encima de la baja inflación doméstica. La libra esterlina puede descender drásticamente antes de estabilizarse con el dólar a 1,25-1,35.

Las consecuencias políticas serán significativas, aunque Reino Unido y Europa tienen tiempo para negociar mecanismos de salida. El Artículo 50 del Tratado Europeo establece un período de negociación de dos años y en este tiempo el Parlamento británico tendrá que decir. El Reino Unido, si hay salida "dura" (sin acceso preferencial para exportaciones a la UE) puede caer en recesión a corto plazo y perder 8% de crecimiento de PIB en cinco años. Si la salida es «suave» (con acceso preferencial a cambio de notables concesiones, en consonancia con la relación de Noruega con UE), puede perder alrededor de 4% de crecimiento del PIB los próximos cinco años.

El crecimiento real en la euro zona puede ser 1,5% este año en lugar de 1,8% y en 2017 1,3% en lugar de 1,7%. Sin embargo Reino Unido representa solo 2% de la economía mundial (en paridad de poder adquisitivo) y el impacto mundial puede ser menor, con crecimiento 3% este año y el próximo, en lugar de 3,2%.

En cualquier caso los bancos centrales tomarán medidas coordinadas para evitar una crisis de liquidez. Pero, a pesar de las intervenciones, como los mercados financieros no habían descontado el Brexit y dado el rebote estos días, es previsible que la volatilidad aumente significativamente y que los activos de riesgo estén bajo presión los próximos días. Tras el shock los activos de riesgo pueden estabilizarse mientras el mercado asimila la forma del Brexit. Esta estabilización puede ser temporal y ceder a renovadas presiones. "A corto plazo estimamos una caída de 12-15% en la renta variable de Reino Unido desde niveles actuales y 7-10% del índice Euro Stoxx 50", recuerda Donnay.

Por el contrario las acciones de EEUU pueden permanecer relativamente inmunes (no totalmente). A corto plazo esperamos impulso de activos 'refugio': franco suizo, dólar, yen, oro y bonos del gobierno de países centrales. El franco suizo subirá, obligando a Banco Nacional de Suiza a intervenir para que no pase de 1,08 Francos/EUR.

"Esperamos aumento de las rentabilidades a mayor vencimiento de la deuda del Reino Unido antes que el Banco de Inglaterra intente reducirlos, de manera que la normalización de su política monetaria tendrá que esperar. Prevemos renovada disminución de rentabilidad de la deuda del Tesoro, de EEUU, quizá 0,2 a 0,3% desde niveles actuales. Esperamos caída leve de rentabilidad del bono alemán (tal vez 0,1%) y aumento en bonos de la periferia de la Euro Zona antes una posible intervención del BCE y una tendencia similar en deuda empresarial europea", remacha Donnay.

Por otra parte el resultado del referéndum proporciona aire al populismo (y al proteccionismo económico) en el mundo occidental. Seguirá en el centro del escenario de la política europea un tiempo, aumentando la incertidumbre y haciendo incómoda la vida de los legisladores. Está en riesgo el futuro de la Unión Económica Europea.