Mirabaud ve razones para apostar por el rebote del Ibex

Los analistas de Mirabaud siguen positivos respecto a la renta variable española y sitúan la valoración del Ibex 35 entre los 8.900 y los 9.500 puntos, lo que otorga un potencial al índice del 8 por ciento adicional. En un reciente informe, actualizan sus proyecciones sobre la renta variable española y siguen pensando que "hay razones para intentar seguir jugando el rebote del Ibex", si bien reconocen que "el potencial se va reduciendo". 

En este contexto, apuntan, "creemos que hay que apostar por el sector financiero y por valores expuestos a Latam". De esta forma, consideran que hay que concentrar las esfuerzos en los "sectores que más han sufrido, básicamente el sector financiero y en las empresas más expuestas a Latam, que es donde las valoraciones otorgan más potencial de revalorización". 

Estos analistas siempre han defendido que América Latina es el principal catalizador del relativo del Ibex frente al Eurostoxx. Es cierto que las expectativas macro no han mejorado. De hecho, "los últimos indicadores adelantados truncan cualquier señal de recuperación de la economía brasileña a corto plazo", afirman. Sin embarog, "los indicadores de mercado, con la evolución de la bolsa o el real" parecen indicar que "estamos haciendo cierto suelo en la percepción de Brasil". 

Respecto al panorama económico español, con la inestabilidad política y de los mercados, en Mirabaud reconocen que muchos inversores han empezado a dudar sobre la solidez de la economía española; no obstante, en su opinión, por el momento los indicadores adelantados siguen mostrando gran fortaleza y el consumo sigue muy fuerte. La única duda está en el sector inmobiliario.

Resultados decepcionantes

Sobre los resultados presentados por las empresas españolas, en Mirabaud consideran que han vuelto a decepcionar. Las divisas latinoamericanas, las comodities, los no recurrentes y el sector financiero han provocado un desplome de los resultados del 2015, apuntan los expertos. Sin embargo, ajustando por ponderaciones y por no recurrentes, el BPA del Ibex habría crecido un 9%. Para 2016, el consenso espera un crecimiento del 3% sobre el BPA ordinario de 2015, lo que parece una estimación hasta conservadora.

El descuento de los bancos, difícil de justificar

Una de las ideas de inversión que presentan en Mirabaud son los bancos. Es innegable que han sido uno de los sectores más castigados. El difícil entorno regulatorio con fuertes requerimientos de solvencia, la ausencia de crecimiento de volúmenes a pesar del buen momento macro y un entorno de tipos cero o negativos hacen que las perspectivas de resultados del sector bancario sean especialmente complicadas. 

A ello, se une en las dos grandes entidades financieras españolas las malas expectativas macro en Latam. El sector tiene que cotizar con descuento frente al índice,nos parece razonable el 20% con el que ha cotizado desde 2004, periodo que incluye una de las peores crisis financieras de la historia. Sin embargo, los bancos cotizan con un descuento actual frente al índice del 40%, algo que los expertos ven "difícil de justificar"