Commerzbank prevé que Grecia vuelva al mercado de capital pronto

Commerzbank, segundo banco de Alemania y parcialmente nacionalizado, prevé que Grecia vuelva al mercado de capital en un futuro próximo, este otoño, pero el apoyo del Banco Central Europeo (BCE) tardará más.

La sostenibilidad de la deuda es fundamental para que el BCE decida comprar de nuevo bonos griegos dentro de su programa de compra de deuda pública.

El BCE va a realizar sus propios análisis y va a esperar a la decisión del Fondo Monetario Internacional (FMI), por lo que, como muy pronto, comenzará a comprar deuda griega a comienzos de 2018, según el analista de Commerzbank Christoph Weil.

Grecia puede probar el mercado en otoño reabriendo un bono de dos años, con vencimiento en abril de 2019, que tendría un vencimiento de menos de dos años y sería apto para las compras del BCE durante unos meses, considera Weil.

Commerzbank se puede imaginar un volumen de emisión de 2.000 millones de euros.

Después de las elecciones en Alemania el 24 de septiembre, Grecia puede emitir deuda a cinco años en noviembre o a comienzos de 2018.

El FMI y el BCE han pedido que se adelanten algunas de las medidas de alivio a la deuda de Grecia antes de que termine el rescate en agosto de 2018, pero probablemente los ministros de Finanzas de la zona del euro no dirán nada antes de las elecciones en Alemania.

"El ministro de Finanzas griego, Efklidis Tsakalotos, quiere volver a los mercados de capital en lo que queda de año y sus posibilidades de lograrlo no son malas", comenta Weil.

La junta de directores del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) aprobó hoy el desembolso del tercer tramo del paquete de rescate a Grecia, un pago de 8.500 millones de euros, con los que Grecia pagará deuda que vence a mediados de este mes de julio.

Esta cantidad asegura financiación hasta mediados de 2018 al Gobierno griego, que no tiene que devolver cantidades significativas de deuda hasta julio de 2018, cuando vencen 2.900 millones de euros.

Weil prevé que el MEDE proporcione otros 15.000 millones de euros a Grecia en 2018 y que el FMI proporcione otros 2.000 millones de euros, lo que ayudaría a Grecia hasta primavera de 2019, cuando tiene que devolver 4.000 millones de euros a acreedores privados.

El FMI insiste que para garantizar su apoyo la deuda de Grecia, que es ahora del 179 % de producto interior bruto (PIB), debe bajar al 120 % a largo plazo, por lo que es necesario un alivio.

La caída de la tasa de endeudamiento de Grecia dependerá de su superávit primario, que podría ser del 3,5 % del PIB anual hasta 2022 y después bajaría hasta el 2 %, según las promesas del Gobierno griego.

Si dan estas condiciones, los ministros de Finanzas de la zona del euro reducirán la carga de la deuda y limitarán el requerimiento de financiación bruta a menos del 15 % del PIB a medio plazo y a menos del 20 % a largo plazo, añade Weil.

Para ello prolongarán los préstamos del MEDE y reducirán los tipos de interés pero no contemplan, un recorte del valor de la deuda nominal, una quita.

Hasta después de las elecciones generales en Alemania de septiembre, no se tomarán decisiones, pronostica Weil.

Commerzbank prevé que la economía griega crecerá un 1 % este año y un 2,5 % en 2018.

El BCE va a comprar hasta finales de diciembre deuda pública y privada de los países de la zona del euro por un valor mensual de 60.000 millones de euros, pero no compra bonos de Grecia.