Risk-Off: El miedo llega a las bolsas

Una dosis moderada de risk-off se ha apoderado de los mercados mundiales después de que ayer el presidente estadounidense, Donald Trump, emitiera un ataque dialectico contra el régimen norcoreano, que a su vez respondió con amenazas de un ataque nuclear preventivo específicamente contra Guam, un territorio estadounidense del Pacífico. Trump prometió responder con "fuego y furia como el mundo nunca ha visto" si Corea del Norte continuaba amenazando a su país.

"Esta advertencia ha sustituido la complacencia por el miedo en los mercados, haciendo que activos refugio como el yen y el franco suizo suban", explican los analistas de Saxo Bank. "No nos atrevemos a decir a dónde podría conducir todo esto, sólo que la confrontación con Corea del Norte y el comportamiento de ambos gobiernos se perciben cuantitativamente diferentes en esta ocasión frente a las amenazas del pasado", apuntan. 

"En este momento, la gente está observando todo esto bastante nerviosa", dice Moh Siong, estratega de divisas del Banco de Singapur. "Es difícil saber si esto podría desencadenar una crisis más fuerte de aversión al riesgo", apunta este experto, aunque "parece que se está usando como una excusa para ajustar las posiciones". "Es un mercado que comienza a encontrar grandes amenazas y por supuesto la amenaza es geopolítica", dice Peter Cardillo, analista de First Standard Financial.

Este tipo de acontecimiento totalmente exógeno al mercado podría producir movimientos extraños, la mayoría de los cuales no tienen nada que ver con los "fundamentales", explican en Saxo Bank, salvo la amenaza existencial a un país como Corea del Sur si estalla una guerra, y el desapalancamiento de posiciones recientes. Un ejemplo de esto último es la corrección bastante aguda que está experimentando el euro/libra desde ayer. La libra esterlina no es un refugio seguro, pero los especuladores están muy cortos en la divisa.

También el euro cayó fuertemente contra el yen y el franco suizo, en parte debido a las tensiones de Corea del Norte. Además, la divisa comunitaria está a la espera de las señales que pueda dar del presidente del BCE Mario Draghi en Jackson Hole a finales de este mes. El yen está demostrando ser un refugio seguro contra el riesgo desatado ayer por el enfrentamiento entre EEUU y de Corea del Norte.

En el mercado de materias primas el oro y la plata se están beneficiando de esta incertidumbre, ambos subiendo después de una fase de toma de beneficios de corto plazo. La bajada de las acciones y los rendimientos de los bonos combinados con un yen más fuerte son componentes clave en la capacidad del oro para subir.

Los precios del cobre y los metales industriales en general han subido. El potencial de menor oferta y aumento de la demanda tras un terremoto en China durante la noche y un dólar más débil contra el yen están entre las razones de esta subida. Una crisis creciente en Corea del Norte, sin embargo, conlleva el riesgo de afectar el crecimiento y la demanda, factores que estos metales necesitan para subir, contrariamente al oro. Sobre esta base, cada vez más vemos más limitada el alza del cobre con una importante resistencia por delante en los $ 3 / lb.

El hecho que una posible crisis geopolítica provocada por un conflicto entre EEUU y Corea del Norte con posibles daños colaterales y armas nucleares en juego, parece estar intensificándose. Con respecto al riesgo de un conflicto entre ambos países y los desafíos a los que el presidente Trump se enfrenta internamente, debemos preguntarnos si sería beneficioso para él, en algún momento, comenzar un problema en el exterior. Al fin y al cabo, solo ha recibido elogios por los ataques aéreos en Siria.

La suma de estos riesgos y otros, como el Brexit, nos lleva a pensar que el tercer trimestre podría terminar siendo el punto de inflexión del año.