El mercado retira el cheque en blanco a la inteligencia artificial
Las fuertes caídas de las grandes tecnológicas en Wall Street reflejan las dudas de los inversores sobre el gasto multimillonario en inteligencia artificial, su rentabilidad y el deterioro de los flujos de caja
El castigo que han sufrido esta semana las grandes compañías tecnológicas en Wall Street tras presentar sus resultados trimestrales, ha puesto de manifiesto que al mercado se la ha acabado la paciencia con la inteligencia artificial.
Ya no basta con anunciar nuevos centros de datos, invertir miles de millones de dólares en semiconductores o prometer crecimientos espectaculares. Los inversores quieren ver caja y beneficios tangibles en vez de más promesas.
El parte de guerra es para echarse a temblar. Alphabet perdió un 12,6% en una sola sesión, Meta cayó un 7% y Amazon llegó a dejarse este viernes más de un 7%, mientras que Intel se hundió cerca de un 29% en los primeros compases también del viernes.
El castigo también alcanzó a otras compañías tecnológicas. ServiceNow se desplomó un 27% y Fortinet perdió un 20%, en ambos casos tras publicar unos resultados que no cumplieron con las elevadas expectativas de los inversores.
Según comentan los analistas de XTB, después de cuatro años de rendimientos bursátiles extraordinarios, los inversores han empezado a cuestionar el coste de la expansión de la inteligencia artificial, las necesidades de financiación y la rentabilidad que acabarán generando unas inversiones cada vez mayores.
La IA consume la caja de las grandes tecnológicas
El ejemplo más llamativo es Alphabet, la matriz de Google, que sufrió un desplome bursátil del 12,6% después de que sus resultados pusieran de manifiesto el enorme esfuerzo financiero que está realizando para desarrollar su infraestructura de inteligencia artificial.
Según los datos recogidos por XTB, Alphabet generó 42.290 millones de dólares de caja operativa durante el tercer trimestre, pero destinó 51.355 millones a inversiones en inmovilizado.
La diferencia dejó un flujo de caja libre negativo de 9.065 millones de dólares. Es decir, el dinero generado por sus operaciones no fue suficiente para cubrir las inversiones realizadas durante el trimestre.
El dato es muy difícil de encajar, especialmente porque viene de la matriz de Google, el gigante que ha dominado con mano de hierro Internet durante las dos últimas décadas. La compañía no ha dejado de ganar dinero, lo que sucede sencillamente es que las inversiones en IA están consumiendo más efectivo del que genera su negocio ordinario.
El laberinto de Amazon
Amazon se encuentra ante una situación parecida. La compañía cerró el tercer trimestre con unos ingresos de 201.944 millones de dólares, un 12% más, lo que deja a la compañía de Jeff Bezos en camino de facturar este año unos 2.267 millones de dólares al día.
Pero ni siquiera esto es suficiente. La verdadera preocupación está en el dinero que está dedicando a su expansión tecnológica. Amazon acumuló un flujo de caja libre negativo de 42.400 millones de dólares en los últimos doce meses, frente a los 14.800 millones positivos del periodo comparable anterior.
Todo esto ocurre mientras Amazon Web Services, su división de servicios en la nube, mantiene un fuerte crecimiento. El negocio funciona, pero el mercado empieza a preguntarse cuánto dinero será necesario invertir para sostenerlo.
Meta descubre la dura realidad
Todavía es más ilustrativo el castigo a Meta, que perdió un 7% cuando sus resultados empresariales superaron claramente las expectativas de Wall Street por el lado operativo.
Sin embargo, los inversores penalizaron que la matriz de Facebook e Instagram elevara sus previsiones de inversión en inteligencia artificial y anunciara nuevos mecanismos para financiar su expansión.
La compañía contempla un gasto de capital de entre 135.000 y 145.000 millones de dólares este año y ha planteado la emisión de una nueva clase de acciones sin derecho de voto para facilitar la captación de recursos.
El problema, según XTB, es que las tecnológicas se enfrentan a una contradicción cada vez más difícil de resolver. Por un lado, necesitan seguir invirtiendo cantidades extraordinarias para no quedarse atrás en la carrera de la IA, pero esas mismas inversiones pueden provocar un castigo bursátil si deterioran su generación de caja.
En otras compañías, las razones de las caídas son distintas. Intel ha decepcionado con sus previsiones para el cuarto trimestre, condicionadas por la debilidad del negocio de ordenadores y sus problemas industriales, mientras que ServiceNow ha despertado dudas sobre el crecimiento de sus ingresos contratados y la capacidad de monetizar la inteligencia artificial.
El peligro chino de una IA más barata
El relato actual es muy peligroso para las grandes tecnológicas estadounidenses, especialmente porque la amenaza de que China desarrolle un ecosistema de IA mucho más barato es muy real, como explican los analistas consultados por finanzas.com.
La cuestión no es menor, porque la inversión mundial en inteligencia artificial podría alcanzar los 5,5 billones de dólares hasta 2030, según estimaciones de JP Morgan.
China ya ha demostrado con DeepSeek que es posible desarrollar modelos competitivos utilizando menos recursos informáticos. Y no parece un caso aislado. Según State Street Investment Management, compañías como DeepSeek, Moonshot, Alibaba y Z.ai lanzaron seis modelos relevantes en apenas ocho semanas.
Las diferencias de costes resultan especialmente llamativas: una prueba con DeepSeek V4-Flash costaba apenas 0,03 dólares, frente a los 1,86 dólares de un modelo de OpenAI y los 3,15 dólares de uno de Anthropic, según datos de Artificial Analysis recogidos por Reuters.
La amenaza para Nvidia y las grandes tecnológicas estadounidenses es evidente. La inteligencia artificial podría convertirse en un éxito comercial extraordinario sin necesidad de gastar las cantidades de dinero que Wall Street está destinando a su desarrollo.
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