La IA amenaza con agravar el problema de deuda de Telefónica  

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El endeudamiento de Telefónica es uno de los principales temas de preocupación del mercado en lo que respecta a la operadora española, junto con las dificultades para crecer y el riesgo de divisa en las filiales latinoamericanas. 

Consciente de ese problema, el presidente Marc Murtra ha situado la reducción de la deuda y la preservación del grado de inversión entre las prioridades explícitas de su mandato, que asumió en enero de 2025.  

Para lograrlo, llegó al extremo de recortar drásticamente el dividendo a la mitad, en noviembre de 2025, en una decisión que supuso un importante castigo bursátil para el valor. 

Pero, pese a sus esfuerzos (que han disminuido la deuda financiera neta en unos 1.883 millones de euros), lo cierto es que el problema persiste y cobra relevancia en un contexto de turbulencias y fuertes repuntes de las rentabilidades en el mercado de renta fija. 

Telefónica se apoya "precariamente" en su rating de grado de inversión 

Un reciente informe de Bloomberg Intelligence, firmado por el analista de crédito Aidan Cheslin, pone el foco sobre este asunto. 

En concreto, el documento publicado este miércoles eleva sus cálculos sobre el endeudamiento de Telefónica hasta los 47.000 millones de euros, incluyendo los arrendamientos y los bonos híbridos, de los cuales 35.000 millones de euros están en bonos. 

A su juicio, esta "montaña de deuda" representa "uno de los principales riesgos de crédito" de la compañía, sobre todo si se tiene en cuenta que se apoya "precariamente" en los ratings de Moody's y S&P, que están solo un peldaño por encima del bono basura. 

Por eso, Cheslin avisa de que "cualquier percance" en este sentido (como una rebaja de la calificación que situara la deuda de Telefónica fuera del terreno de grado de inversión) podría convertir a la operadora "en uno de los mayores emisores de bonos high yield de Europa, con unas necesidades de refinanciación anuales de entre 2.000 y 4.000 millones de euros anuales". 

Un momento delicado para los mercados de deuda 

De producirse esta rebaja, Telefónica se vería obligada a refinanciar sus vencimientos en condiciones potencialmente más caras y en un momento especialmente delicado para los mercados de deuda, agitados por las presiones inflacionistas y el temor a que los bancos centrales suban los tipos de interés. 

Pero, además, el auge de la inteligencia artificial está disparando las necesidades de financiación de las grandes tecnológicas, que acuden al mercado para sufragar las enormes inversiones en centros de datos e infraestructura.  

Esta competencia por el capital, en un entorno de tensiones en el mercado de crédito, podría elevar el coste de captar fondos para Telefónica y reducir su margen de maniobra financiera, justo cuando la compañía necesita contener su endeudamiento y preservar su capacidad inversora. 

Perspectiva estable para el rating de Telefónica 

Con todo, no parece que este riesgo que señala Cheslin sea inmediato. De momento, las agencias mantienen la deuda de Telefónica en perspectiva "estable", lo que parece alejar cualquier rebaja potencial. 

Al mismo tiempo, desde Bloomberg Intelligence, Cheslin señala que" las líneas de liquidez de respaldo son sólidas, lo que le permite sortear perturbaciones temporales". 

Específicamente, en junio mantenía un efectivo de 7.000 millones en el balance y líneas de crédito no dispuestas por valor de 10.000 millones de euros. 

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