¿Qué puede pasar ahora entre BPCE y Sabadell?
Banco Sabadell y BPCE acaban de anunciar una entrada amistosa en el banco catalán, pero parece dificil que la entidad francesa, en plena expansión por Europa, quiera quedarse como un simple socio industrial
La entrada de BPCE en Banco Sabadell abre un nuevo escenario corporativo que difícilmente se quedará en una inversión industrial para cobrar los dividendos de la entidad catalana o evitar otra opa indeseada como la que lanzó BBVA.
El banco francés está acelerando su expansión en Europa, y especialmente en la península ibérica, donde controla el portugués Novo Banco, por lo que el 7% del Sabadell es una posición suficientemente grande como para pensar en mayores empresas que un simple socio industrial.
Sobre el papel, todo va sobre ruedas. Un accionista estable, una compra amistosa y una futura cooperación comercial, pero no se puede pasar por alto que BPCE se colocará como segundo accionista de referencia, por detrás del 8,5% de BlackRock, pero por delante del 5,5% de Zurich y del 2,4% de Norges Bank.
A diferencias de estos fondos, que sí buscan el dividendo y la revalorización de las acciones, el banco francés tiene en su mano la brújula perfecta para tomar varios caminos en el Sabadell.
Los caminos de BPCE con Sabadell
El más inmediato pasa por una alianza industrial. El más ambicioso, por una integración mucho mayor dentro de unos años. Y entre ambos extremos hay toda una gama de grises que pueden modificar tanto el futuro de Sabadell como el mapa bancario español.
El paso natural sería escalar la participación hasta el 9,9% y quedar ya como primer accionista, superando a la gestora estadounidense. Controla el 10% de los derechos de voto no es poca cosa, sobre todo en una entidad como el Sabadell, donde los derechos de voto están muy atomizados.
BPCE no controlaría Sabadell, pero tendría información, interlocución directa con la dirección y capacidad para influir en algunas de las grandes decisiones estratégicas. Dividendos, recompras, adquisiciones, alianzas o eventuales operaciones corporativas pasarían necesariamente por los despachos de París, como paso previo a los negocios conjuntos.
Esta fórmula ni mucho menos es desconocida para la banca francesas. En 2010, Crédit Mutuel se hizo con el 5% de Banco Popular, convirtiéndose en accionista relevante con representación en el consejo. Ambas entidades crearon una plataforma conjunta, Targobank, que llegó a tener 123 oficinas y 2.000 millones en activos, aunque la quiebra Popular hizo que la colaboración no prosperase.
Atención al eje España-Portugal
Si las relaciones comerciales entre BPCE y Sabadell avanzan por buen camino, no se puede descartar una fusión a largo plazo, principalmente porque el banco francés ha colocado entre sus prioridades el crecimiento en la península ibérica.
Aquí, la pieza clave del rompecabezas es Novo Banco, por el que BPCE pagó 6.700 millones de euros en abril con la intención de convertir Portugal en un mercado de referencia.
Ahora, la entidad gala acaba de mover ficha en España con la intención previsible de crear un potente corredor financiero Lisboa-Barcelona-París, la solución definitiva para ofrecer servicios a los miles de pymes que operan en los tres países.
Esta será con mucha probabilidad la derivada que más vigilarán los inversores, los negocios conjuntos que se van cristalizando, más allá de si BPCE va subiendo a mayor o menor ritmo su participación en Sabadell.
El primer paso y más evidente es Natixis CIB, el brazo de banca corporativa y de inversión de BPCE. Sabadell tiene muy buen posicionameinto en banca de empresas con miles de compañías españolas, pero no cuenta con la escala internacional de las grandes casas de banca de inversión.
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