La apuesta de Mapfre por EEUU dispara hasta un 13% las previsiones de beneficio
Renta 4 eleva sus previsiones de beneficio, aunque deja sin cambios la recomendación sobre Mapfre porque las buenas noticias están ya en el precio
La apuesta de Mapfre por crecer en Estados Unidos mediante la compra de Safety Insurance Group comienza a trasladarse a las previsiones de resultados.
La operación permitirá a la aseguradora ganar escala en uno de los mercados donde ya tiene una posición relevante, al incorporar un grupo con fuerte presencia en el noroeste del país.
La compra permitirá a Mapfre reforzar especialmente los negocios de autos, vehículos comerciales y hogar, al tiempo que aumenta su exposición a un mercado de Nueva Inglaterra que Renta 4 cifra en unos 33.000 millones de dólares.
El bróker madrileño acaba de revisar al alza sus estimaciones de beneficios para Mapfre en un 13%, después de incorporar a sus modelos la adquisición de Safety Insurance Group.
En concreto, la firma de análisis eleva sus cálculos de beneficio neto un 9% para 2026, un 11% para 2027 y un 13% para 2028, hasta los 1.275, 1.380 y 1.468 millones de euros, respectivamente. Al mismo tiempo, mejora el precio objetivo de Mapfre desde los 4,10 hasta los 4,59 euros por acción.
Sentido estratégico
La operación también tiene una lectura estratégica. Mapfre inició su aventura estadounidense en 2008 con la adquisición de Commerce Group, pero años después acometió una profunda reestructuración que le llevó a retirarse de varios estados con menor escala o elevada siniestralidad.
A partir de 2017, Mapfre redujo progresivamente su presencia en Nueva York, Nueva Jersey, Kentucky, Tennessee e Indiana, y posteriormente abandonó Arizona y Pensilvania para concentrarse en mercados donde podía alcanzar una posición más fuerte, especialmente Massachusetts.
Ahora, la nueva adquisición de Safety supone ahora un nuevo paso en esa estrategia, pero desde una posición mucho más concentrada.
Mapfre gana escala en EEUU
Los analistas tienen claro que uno de los grandes atractivos de Safey es el carácter complementario de sus negocios con los de la propia Mapfre.
Tras la integración, la compañía alcanzará aproximadamente una cuota del 25% en seguros de automóviles particulares en Massachusetts, mientras que en vehículos comerciales se situará alrededor del 22% y en hogar alcanzará el 17%, ampliando considerablemente la distancia frente a sus competidores.
Renta 4 calcula además que Safety permitirá a Mapfre conseguir un crecimiento de más del 5% del beneficio neto del grupo en tres años, además de que abre nuevas posibilidades de expansión en otros estados de Nueva Inglaterra.
La operación está valorada en 1.542 millones de dólares, unos 1.352 millones de euros, y se abonará íntegramente en efectivo. El precio supone pagar un PER de unas 10,5 veces, incluyendo las sinergias de costes esperadas.
Una compra asumible en términos de solvencia
Para financiar la compra de Safety, Mapfre ha contratado un crédito puente de 1.360 millones de euros que posteriormente será sustituido por una combinación de deuda subordinada.
El movimiento aumentará temporalmente el apalancamiento del grupo en unos 7 puntos porcentuales, hasta aproximadamente el 27%, frente al 21,4% registrado en el primer semestre de 2026.
Aunque la adquisición exigirá un esfuerzo financiero relevante, Renta 4 considera que el impacto es manejable.
Mapfre estima que la integración reducirá su ratio de Solvencia II en unos 10 puntos porcentuales, hasta situarla, en términos proforma, cerca del 199%. Aun así, permanecería dentro del rango del 175%-225% fijado por el consejo de administración.
No obstante, el mayor inconveniente que ven los analistas es que este esfuerzo no se traducirá inmediatamente en un mayor potencial bursátil.
El salto de las previsiones no implica, sin embargo, que Renta 4 vea un gran potencial inmediato en las acciones. Con un precio objetivo de 4,59 euros y una cotización de referencia de 4,31 euros, la firma calcula un recorrido de apenas el 6,4%, por lo que mantiene su recomendación sobre Mapfre.
La aseguradora cotiza con un PER estimado de 9,6 veces los beneficios de 2027, frente a unas 11 veces de media entre sus comparables, y acumula además un comportamiento bursátil claramente inferior al IBEX 35 durante 2026.
Renta 4 reconoce así la mejora de los fundamentales, la fortaleza financiera y las mayores perspectivas de crecimiento, pero considera que buena parte de esas expectativas están ya incorporadas en la cotización.
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