El BCE subirá los tipos el jueves, mientras los analistas enfrían las expectativas de alzas adicionales
El mercado descuenta una subida adicional en diciembre, mientras los expertos dan por finalizado el ciclo de endurecimiento monetario por parte del BCE
El Banco Central Europeo volverá a subir los tipos de interés este jueves para tratar de embridar las presiones inflacionistas derivadas de la guerra entre Estados Unidos e Irán, que han disparado el IPC en España hasta el 4,3 % en agosto, más del doble del objetivo del regulador.
La resiliencia económica de la zona euro a las tensiones geopolíticas (con una expansión del 0,4 % en el segundo trimestre) permitirá al BCE elevar los tipos de referencia en 25 puntos básicos, de manera que la tasa de depósito se situará en el 2,50 %.
Se tratará de la segunda subida de la actual racha restrictiva, tras el incremento aprobado en junio pasado, también para luchar contra la subida de los precios energéticos.
“Dada la resiliencia que está mostrando el crecimiento económico, la persistencia de la guerra de Irán y el hecho de que la inflación subyacente sigue por encima del objetivo, el BCE tiene justificación suficiente para subir los tipos este mes. De hecho, si no se produce, sería una sorpresa y una decepción mayúscula para los inversores”, apuntan los expertos de Ebury.
La atención en los próximos pasos del BCE
Dado que el mercado descuenta este resultado, la atención de los inversores estará en las señales que pueda ofrecer el organismo sobre sus próximos pasos, tanto en el comunicado de prensa sobre la decisión de tipos como en la posterior comparecencia de la presidenta Christine Lagarde.
Sobre eso, los expertos creen que el BCE mantendrá un tono relativamente neutral, evitando anticipar un ciclo prolongado de subidas y manteniendo su estrategia de decisiones reunión a reunión y dependientes de los datos.
De este modo, evitará ofrecer demasiadas pistas mientras se está produciendo una fractura entre las expectativas del mercado y las de los analistas.
Los expertos enfrían las expectativas de subidas de tipos adicionales
En concreto, los mercados descuentan una subida adicional en diciembre y hasta dos durante el primer semestre de 2027, lo que contrasta con la mayoría de los expertos, que descartan incrementos adicionales.
“Los precios de las materias primas energéticas han subido notablemente desde la reescalada de las tensiones en Oriente Próximo y siguen elevados, por lo que resulta comprensible que los mercados descuenten ahora más subidas de tipos del BCE para mediados de 2027 de las que descontaban el 6 de julio. Si bien, nosotros no esperamos más subidas de tipos tras la de septiembre”, explica un informe de Nomura.
Natixis CIB también anticipa una pausa en las subidas de tipos hasta finales de 2027, aunque siempre condicionada a la evolución de los precios de la energía. “El escenario podría adquirir un sesgo más restrictivo si las tensiones en Oriente Medio persisten y mantienen al alza los precios energéticos y las expectativas de inflación”, advierten los expertos de la entidad.
En la misma línea se pronuncia Konstantin Veit, gestor de carteras de Pimco: “Más allá de septiembre, prevemos una pausa prolongada, aunque la aparición de cualquier riesgo para las expectativas de inflación podría llevar al BCE a continuar con las subidas de tipos”.
La subida de tipos incrementará la distancia entre el BCE y la Fed
De confirmarse la subida de tipos, el BCE se distanciaría aún más de la Reserva Federal estadounidense, cuya inacción frente a la inflación podría darse de bruces con un muro cuando se publiquen los datos del IPC estadounidenses, este viernes.
Aun así, los responsables del BCE no parecen dispuestos a correr riesgos, especialmente después de las críticas recibidas por su tardía reacción al shock inflacionario de 2022, provocado por la guerra entre Rusia y Ucrania.
El BCE revisará previsiblemente al alza las expectativas de crecimiento e inflación
Más allá de la decisión de tipos, el BCE también publicará una actualización de sus previsiones económicas, en la que probablemente revisará al alza sus expectativas de crecimiento e inflación, advirtiendo de que los riesgos sobre los precios siguen sesgados al alza.
“El gas europeo ronda los 70 euros por megavatio hora, muy por encima de los 45 euros contemplados en las proyecciones de junio, lo que eleva la posibilidad de que el encarecimiento energético termine trasladándose al resto de la cesta de consumo”, avisa a ese respecto Germán García Mellado, gestor de A&G Global Investor.
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