Santander y BBVA lideran en Europa la revolución de los dividendos
La banca española, con Santander y BBVA en cabeza, lidera la revolución de los dividenos y las recompras en Europa
En medio de la tormenta provocada por la guerra de Irán y la escalada de los precios del petróleo, la banca europea está demostrando su resiliencia y cuenta con sobradas razones para seguir generando la confianza del mercado, entre ellas la rentabilidad por dividendo y las recompras, con Santander y BBVA como primeros espadas a escala europea.
Según un reciente informe de los analistas de Deutsche Bank visto por finanzas.com, la banca europea cotiza actualmente con una rentabilidad por dividendo cercana al 6%, a la que se suma un 3% adicional procedente de recompras de acciones, lo que sitúa la remuneración total al accionista en torno al 9% anual.
Se trata de una cifra difícil de encontrar en otros sectores de la bolsa europea, especialmente en un entorno en el que muchos inversores buscan ingresos recurrentes ante la incertidumbre que se abre por delante para los próximos meses.
Rentabilidad superior a la media para la banca europea
El atractivo del sector no se explica solo por el dividendo. La mejora de la rentabilidad de los bancos ha sido clave para que el mercado vuelva a confiar en el sector.
Los analistas estiman que la banca europea podría alcanzar una rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) del 16% en 2027, una cifra que se sitúa claramente por encima de la media histórica del sector y que refleja la mejora estructural de su modelo de negocio.
Frente a estos retornos esperados, las valoraciones del sector ni mucho menos son exigentes. De acuerdo con las proyecciones del banco alemán, la banca europea se negocia a una ratio PER de 8,5 veces beneficios, un múltiplo moderado en comparación con otros sectores del mercado o con las 16 veces del Stoxx600.
Es precisamente esta combinación de rentabilidad elevada y valoraciones contenidas la que explica el interés de los inversores en la banca europea.
El auge de las recompras de acciones
No obstante, la remuneración a los accionistas es todavía una razón más poderosa para seducir a los inversores, favorecida en este caso por una de las grandes tendencias a la que se ha apuntado la banca europea, las recompras de acciones.
En los últimos años, muchos bancos han acumulado capital por encima de los requisitos regulatorios, lo que les ha permitido devolver una parte significativa de ese exceso a los accionistas.
Las recompras se han convertido así en un complemento cada vez más habitual del dividendo tradicional. A diferencia del pago en efectivo, este mecanismo permite a las entidades reducir el número de acciones en circulación, lo que incrementa el beneficio por acción y mejora la rentabilidad para los inversores.
Además, las recompras ofrecen una mayor flexibilidad a las entidades financieras, ya que pueden ajustarlas en función de si el precio de las acciones ha caído y se puede aprovechar la oportunidad.
De esta forma, las recompras se han convertido en un arma habitual de la banca europea para impulsar los dividendos.
De hecho, los analistas destacan que la discusión en el sector ya no gira tanto en torno a si habrá remuneración al accionista, sino cuál será la combinación entre dividendos y recompras en los próximos años.
Los gigantes de la banca española, en cabeza de las recompras
En este contexto, la banca española se ha apuntado masivamente a las recompras en los últimos años, con más de 22.000 millones desde 2021 y especial protagonismo de los dos gigantes nacionales, campeones de las recompras a escala europea.
En el caso de Banco Santander, la entidad ha ejecutado una estrategia de recompras desde 2021, logrando amortizar el 15,3% de su capital social a través de nueve programas sucesivos. Hasta finales de 2025, el banco acumuló una inversión de 9.500 millones de euros en estas operaciones, según datos recopilados por finanzas.com.
Para el periodo 2025-2026, el banco prevé destinar al menos 10.000 millones de euros adicionales a la retribución mediante este mecanismo, destacando el inicio en febrero de 2026 de un programa por un importe aproximado de 5.030 millones de euros.
BBVA también ha superado la cota de los 10.000 millones de euros destinados a recompras desde 2021, repartidos en cinco programas que combinan la remuneración ordinaria y distribuciones extraordinarias.
Su operación más ambiciosa fue anunciada en diciembre de 2025: un programa marco de hasta 3.960 millones de euros, calificado como el mayor de su historia.
La banca mediana también aprieta
Pero no son solo Santander y BBVA quienes están acelerando con la remuneración al accionista. Entre los bancos medianos, Caixabank y Banco Sabadell también brillan.
En el caso de la entidad que preside Tomás Muniesa, ha integrado las recompras de forma recurrente para complementar su dividendo en efectivo, manteniendo una política de remuneración de entre el 50% y el 60% del beneficio.
A finales de 2025, la entidad puso en marcha un nuevo programa por un importe de 500 millones de euros, el cual presentaba un grado de ejecución del 74,19% al 13 de marzo de 2026, tras invertir 370,9 millones de euros en la adquisición de 35,79 millones de títulos.
Todavía ha acelerado más Banco Sabadell, que hizo de la remuneración al accionista su principal línea de defensa en la fracasada opa de BBVA, prometiendo devolver 4.000 millones de euros en doce meses.
Dentro de este marco, en febrero de 2026 inició un ambicioso programa de recompra por valor de 800 millones de euros, de los cuales 365 millones proceden de los resultados ordinarios de 2025 y 435 millones derivan del exceso de capital por encima del 13% de CET1.
Al 10 de marzo de 2026, la entidad ya había completado el 42,5% de la ejecución del tramo de exceso de capital, habiendo invertido aproximadamente 340 millones de euros en el mercado.
La excepción es Bankinter. A pesar de registrar beneficios históricos superiores a los 1.000 millones de euros y presentar la ratio de eficiencia más baja del sector (36,1%), la entidad ha descartado sistemáticamente la ejecución de programas de recompra de acciones propia.
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