Santander: Jefferies sube la valoración un 66% tras rendirse al dividendo
Jefferies eleva el precio objetivo de Santander hasta los 11,8 euros y prevé una tasa de reparto de dividendos del 70% del beneficio
Las acciones de Banco Santander cotizaban este jueves con subidas superiores al 1%, en una jornada alcista para el IBEX 35, después de que los analistas de Jefferies elevaron su precio objetivo para la entidad desde 7,1 euros hasta los 11,8 euros, lo que supone un potencial alcista en torno al 66%.
El banco de inversión estadounidense reiteró su consejo de ‘comprar’ Banco Santander, con este fuerte incremento en la valoración, ante lo que supone un cambio claro en el equity story de la entidad cántabra.
En concreto, el relato se centra en más rentabilidad estructural, mayor eficiencia, y, sobre todo, un salto muy relevante en la remuneración a los accionistas.
En su escenario central Jefferies calcula que Santander será capaz de alcanzar una rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) del 18% en 2028, frente al 16,2% esperado para el cierre de 2025, y bien por encima de lo que descuenta el mercado.
El matiz diferencia es que esta fuerte mejora de la rentabilidad depende en gran medida de las propias decisiones internas, es decir, no está a expensas de la macro o las vicisitudes del ciclo económico.
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Nuevo relato inversor con más dividendos
La clave para entender el nuevo relato inversor planteado por el banco estadounidense está en el Capital Market Day (CMD) que celebrará Banco Santander el próximo 25 de febrero, y en el que la entidad presentará sus objetivos estratégicos para el periodo 2026-2028.
Es entonces cuando el banco fijará para el RoTE un rango de entre el 18% y el 20%, gracias a la mejora de la eficiencia, con la ratio de costes sobre ingresos por debajo del 39%, y un nivel de capital CET1 estable en torno al 13%, de acuerdo con los cálculos de Jefferies.
Alcanzar estos niveles de rentabilidad es ya un hito relevante, pero todavía es de mayor calado el cambio en la política de remuneración a los accionistas que prevén los analistas.
En concreto, Jefferies calcula que Santander tiene margen para elevar el pay out (porcentaje de beneficios distribuidos en forma de dividendos) hasta el 70%, desde el 50% actual.
No solo hay cambios esperados en cuanto a la cuantía del dividendo, sino también en la composición, con un mayor peso des dividendo en efectivo frente a las recompras a partir de 2027.
Esta es la clave que justifica la fuerte revisión al alza de la valoración anunciada por Jefferies, de hasta el 66% del precio objetivo.
Más inversores convencidos con Santander
Lo cierto es que el optimismo con Banco Santander es la tónica dominante en el arranque del año, aun cuando el banco cántabro fue uno de los mejores valores en 2025, con una revalorización superior al 100%.
Hace unos días, los economistas de UBS se unieron a la visión de Jefferies tras asegurar que el rally de Santander parece estar lejos de tocar techo, precisamente gracias a la rentabilidad y el dividendo.
La compra de TSB y la venta de Polonia
Por el lado del negocio, Santander cuenta con fortalezas para reforzar el relatos. Por un lado, la venta del negocio en Polonia, que aportará alrededor de 100 puntos básicos de capital, y cuya mitad se destinará previsiblemente a una recompra extraordinaria de acciones de unos 3.200 millones de euros.
Además está la integración de TSB en Reino Unido, que Jefferies considera de bajo riesgo y con un potencial elevado de sinergias.
La firma calcula que la integración de TSB permitirá extraer hasta 460 millones de euros anuales en sinergias de costes en 2028, lo que ayudará a cerrar la brecha de rentabilidad del negocio británico frente a sus competidores.
De hecho, Santander UK podría generar cerca de 3.700 millones de euros de beneficio antes de impuestos en 2028, convirtiéndose en uno de los principales motores del grupo.
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