AQR coloca casi 200M€ contra Indra tras el lío corporativo y la fuerte rotación sectorial
AQR redobla su apuesta contra Indra: el 'hedge fund' ya controla 192 millones en cortos mientras la gobernanza y el PER disparan las dudas.
El fondo AQR ha colocado 192 millones de euros en posiciones cortas sobre Indra, equivalentes al 1,8% del capital en circulación del grupo tecnológico, según consta en los registros de la CNMV consultados por finanzas.com.
Este hedge fund, uno de los más activos en posiciones bajistas de la bolsa española, lleva desde principios de año incrementando la presión bajista sobre Indra, desde el 1% que tenía en enero en posiciones cortas, hasta el 1,8% actual.
El movimiento coincide con el bache bursátil que ha experimentado Indra en las últimas sesiones, en las que sus acciones se han visto impactadas por distintos factores, desde el lío corporativo derivado de la fusión con Escribano M&E hasta la fuerte rotación sectorial desatada tras la guerra en Irán.
Además, Indra viene de subir un 21% tras la presentación de sus resultados anuales, un rally que ha colocado los títulos a unas valoraciones muy exigentes, lo que suelen aprovechar los fondos especializados aplicando estrategias bajistas de reversión a la media.
Indra cotiza a valoraciones muy exigentes
Por motivos fundamentales, lo cierto es que los analistas ya están empezando a experimentar cierto mal de altura con Indra, al ser sus valoraciones demasiado exigentes.
Indra cotiza actualmente a un PER (relación precio/beneficio) de unas 24x-26x veces, unos múltiplos mucho más elevados respecto a su media histórica de 15x-18x veces.
Si el sentimiento hacia el sector de defensa se enfría, el múltiplo podría volver a su media histórica, lo que provocaría una caída en el precio (reversión a la media). “Esta es una de las estrategias que más emplean los hedge funds con operativa bajista”, explican en fuentes del mercado.
De hecho, el consenso de analistas de Bloomberg apenas ve margen de subida adicional para Indra (solo del 1,5% respecto a los precios actuales).
Rotación sectorial
Por otro lado, la corrección que han sufrido las bolsas con el estallido de la guerra en Irán ha provocado una intensa rotación que ha penalizado a los sectores más sobrevalorados o con ratios PER más alejados de sus medias.
“Se trata de un movimiento defensivo puro porque las caídas podrían ser más intensas cuanto más exigentes son las valoraciones”, explican las fuentes consultadas.
Dicho de otro modo, el mercado teme que la prima por sector defensa que ha impulsado a Indra esté ya bien descontada, lo que provocaría una mayor corrección en entornos de fuerte volatilidad.
Aunque las empresas de defensa pueden beneficiarse a largo plazo de conflictos como el de Ucrania o Irán, “en el corto plazo el mercado vende riesgo”, lo que también arrastra a valores que habían subido mucho.
El lío de la gobernanza, otro lastre para Indra
Por otro lado, los problemas de gobernanza pueden convertirse en un factor de presión para la cotización de Indra. La posible integración con Escribano M&E ha generado dudas entre los inversores por el evidente conflicto de interés, al pertenecer la empresa al presidente de Indra, Ángel Escribano.
Este tipo de situaciones suele activar las alarmas de los fondos institucionales, que exigen procesos transparentes y valoraciones independientes cuando existen vínculos entre las partes.
Además, la operación ha abierto un debate sobre el equilibrio de poder dentro del grupo. El Estado, que controla cerca del 28% del capital a través de la SEPI, quiere evitar que una integración con EM&E altere el control estratégico de una compañía considerada clave para la industria de defensa española.
Lo cierto es que la visibilidad para los inversores es nula. A estas alturas, no se sabe si será una compra, una fusión o un intercambio de activos, escenarios todos que mantienen en suspense a los inversores.
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