La cuadratura del círculo que necesita Santander en su CMD
Santander celebrará su Capital Markets Day el próximo 25 de febrero con las expectativas en máximos tras haberse revalorizado un 125 % en 2025
Banco Santander prepara ya la celebración de su Capital Markets Day, el próximo 25 de febrero, en un entorno marcado por las elevadas expectativas del mercado tras el rally del 125 % que protagonizaron sus acciones en 2025.
“Las expectativas respecto al Capital Markets Day de Banco Santander son altas, tras el sólido comportamiento del precio de las acciones y un claro aumento de la rentabilidad de la entidad en los últimos dos años”, resume un reciente informe de Barclays.
Por eso, estar a la altura de esas expectativas va a ser clave para que Santander pueda mantener los niveles de cotización actuales, sobre los diez euros por acción, e, incluso, superarlos.
A ese respecto, los especialistas de Barclays señalan que el reto para el banco será saber si puede generar crecimiento de los ingresos, a la vez que mantiene la disciplina de costes y los retornos del capital.
Así lo escriben en el informe difundido este viernes: “En nuestra opinión, la pregunta clave para los inversores ya no es si la rentabilidad está mejorando —esto ya está ampliamente descontado—, sino si Santander puede generar rentabilidades y beneficios superiores a las expectativas actuales del mercado, y qué parte de su sustancial generación de capital se traducirá en una progresión del RoTE y en compromisos de distribución (retribución al accionista)”.
Cuatro puntos clave del CMD de Santander
En relación con eso, desde Barclays identifican 4 puntos clave que abordará el CMD. En primer lugar, el mercado buscará confirmación de que el apalancamiento operativo puede seguir mejorando estructuralmente, con una eficiencia que se mantenga por debajo del 40 % a medida que se materializa la implementación de la IA y la integración de TSB.
En segundo lugar, pedirán claridad en las perspectivas de ingresos. Desde Barclays creen que un crecimiento de un solo dígito medio parece alcanzable, con permiso de la normalización de la política monetaria en Brasil.
“En tercer lugar, esperamos una calidad de activos resiliente a medida que los tipos de interés bajen y tras la reducción del riesgo de la cartera en geografías clave que históricamente han impulsado la volatilidad”, explica el informe.
Por último, los inversores desean claridad en cuanto a la asignación de capital, con posibles menciones a M&A y a la política de retribución al accionista.
A ese respecto, en Barclays calculan un paquete de distribución equivalente a aproximadamente el 26 % de la capitalización bursátil actual de Santander durante el período del plan, mediante una combinación de dividendos en efectivo y recompras de acciones.
Los expertos de Barclays, más optimistas que el consenso
En cuanto a números concretos, los analistas de Barclays son sensiblemente más optimistas que el consenso de Bloomberg respecto a la evolución del negocio de Santander, por lo que mantienen su recomendación de “sobreponderar” los títulos del banco.
“Nuestras previsiones implican un beneficio por acción ajustado un 11 % superior al del consenso de Bloomberg para los ejercicios 2025-2028, lo que refleja una visión más constructiva sobre los tipos en Brasil, un mayor crecimiento de los ingresos impulsado por las comisiones, un aumento de la eficiencia superior al previsto por el consenso gracias a las mayores sinergias de TSB y One Transformation, y una perspectiva estructural más favorable del coste del riesgo en España”, dice el informe.
Según sus estimaciones, Santander alcanzará un ROE ajustado de aproximadamente el 19,5 % en 2028, con una tasa de crecimiento anual compuesta del BPA del 16 % durante los ejercicios 25-28; muy por encima tanto del consenso de Bloomberg (ROE ajustado alrededor del 17 %), como de las previsiones para el conjunto del sector bancario europeo (ROE ajustado del 16 % para 2027 y BPA para 2025-27 de aproximadamente el 11 %).
Por eso, desde Barclays creen que, si Santander consigue ilusionar durante el CMD, dejará de sostenerse el descuento con el que sigue cotizando respecto a su sector, incluso a pesar del rally de 2025.
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