Las letras a 3 meses pierden el nivel del 2% 

• Depósitos a 3 meses vs letras: dónde alcanzar la rentabilidad más alta 
• Las letras del Tesoro intentan frenar la caída de la rentabilidad 

El Tesoro ha celebrado este martes una nueva subasta de letras en la que ha colocado 2.738 millones de euros en referencias a 3 y 9 meses con rentabilidades medias alrededor del 2%. 

En concreto, el Estado ha vendido 1.028 millones de euros (por encima de los 876 millones de la anterior colocación) en letras a tres meses con un retorno medio del 1,976%, ligeramente inferior al 2,1% de la anterior subasta del mismo plazo, celebrada el 15 de abril pasado. 

Se trata de la primera vez que las letras a tres meses tocan un nivel inferior al 2% desde diciembre de 2022. 

Esta caída de la rentabilidad ocurre en un entorno de bajadas de tipos por parte del Banco Central Europeo. Pero, con todo y con eso, ha pillado a los profesionales con el pie cambiado.

"Sorprende esta caída ya que, por ejemplo, ayer Francia colocó al 2,057% en el mismo plazo y en el secundario está en niveles del 2,01%. Pero, como en subastas anteriores, el plazo de 3 meses es en el que el Tesoro coloca menos importe y la presión de la demanda le permite financiarse a un tipo más bajo. Es el caso de hoy, en el que lo adjudicado supone el 2,52 de lo demandado", ha comentado Sofía Antón, directora de Aurigabonos. 

La rentabilidad se mantiene en las letras a 9 meses 

A diferencia de las letras a 3 meses, donde se ha producido esta caída de la rentabilidad, los retornos se han mantenido (incluso recuperado ligeramente) en el papel a 9 meses.

Específicamente, la institución ha subastado este martes 1.710 millones de euros (por debajo de los 1.848 de la anterior emisión del mismo tipo) en letras a 9 meses, con una rentabilidad promedio del 2%. 

En este caso, las letras a 9 meses han recuperado el nivel de rentabilidad del 2% que perdieron en abril, cuando se colocaron a un retorno promedio del 1,919%.

"El plazo de 9 meses se ha colocado a niveles del secundario, en el 2%. La rentabilidad de adjudicación de la subasta ha ajustado su precio al mercado. La ausencia de peticiones de inversores particulares en este plazo provoca este ajuste, pues hay muy poca demanda a precio medio. Hoy el importe de peticiones no competitivas en esta subasta ha sido de solo 68 millones frente a los 3.113 millones solicitados", ha relatado Antón. 

Lejos de las rentabilidades de las letras en 2023

Con todo, las rentabilidades se encuentran muy lejos de los niveles que llegaron a alcanzar en 2023, antes de que comenzara el actual ciclo de flexibilización monetaria por parte del Banco Central Europeo. 

Específicamente, las letras a 9 meses llegaron a venderse con rentabilidades del 3,8%; mientras que el papel a 3 se llegó a colocar al 3,7%, desatando un gran furor inversor por parte de los particulares.  

Pese a la caída de la rentabilidad, lo cierto es que la demanda se mantiene saludable en un entorno de elevada incertidumbre. En concreto, la subasta de este martes se ha cerrado con un ratio de cobertura de 2,52 veces en las letras a 3 meses y de 1,85 veces en el papel a 9.