La gasolina complica la tregua de los tipos en EE. UU.
La inflación estadounidense sube al 3,7 % y el repunte de los precios más persistentes reduce el margen de la Fed para aliviar el coste del dinero
China tiene la llave del próximo movimiento del petróleo.
El encarecimiento de la gasolina vuelve a complicar la lucha contra la inflación en Estados Unidos. El IPC de septiembre alcanza el 3,7 % interanual, frente al 3,4 % de agosto, y supera las previsiones. Pero la dificultad para la Reserva Federal (Fed) va más allá de los carburantes: la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos, también repunta.
Esta combinación refuerza la perspectiva de unos tipos de interés elevados durante más tiempo. La Fed puede optar por esperar si considera que el impulso energético será pasajero. Tiene menos margen para hacerlo si las subidas se extienden al resto de los precios.
La reacción de los mercados tras la publicación del dato refleja esa preocupación: aumentó la rentabilidad exigida a la deuda estadounidense y se fortaleció el dólar, mientras las bolsas acusaban la incertidumbre sobre el coste de la financiación.
El peso de la gasolina
El IPC general aumentó un 0,6 % en septiembre respecto a agosto, su mayor avance mensual desde marzo. La gasolina explicó más de la mitad de esa subida: se encareció un 9,1 % en el mes y acumula un incremento del 34,2 % en doce meses.
El conjunto de la energía subió un 5,2 % mensual. Los precios de la vivienda avanzaron un 0,4 %, mientras que los alimentos se mantuvieron estables.
El dato subyacente añade una dificultad. Su tasa interanual pasó del 2,4 % al 2,6 %, una décima por encima de lo esperado. En términos mensuales, aumentó un 0,3 %, frente al 0,2 % previsto.
| Indicador | Septiembre | Comparación |
|---|---|---|
| Inflación general interanual | 3,7 % | 3,4 % en agosto |
| Inflación subyacente interanual | 2,6 % | 2,4 % en agosto |
| Inflación general mensual | 0,6 % | Mayor subida desde marzo |
| Inflación subyacente mensual | 0,3 % | Previsión del 0,2 % |
| Gasolina | 9,1 % mensual | 34,2 % interanual |
Datos correspondientes a septiembre de 2026.
La distinción entre ambas tasas importa. La inflación general oscila con el petróleo, mientras que la subyacente permite observar mejor la evolución de los precios al margen de los componentes más volátiles. Esta última había descendido cinco décimas desde mayo y registra su primer repunte desde entonces.
Los bonos reaccionan
Tras conocerse el IPC, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años llegó al 5,33 %, aunque después moderó el avance hasta el 5,25 %. La del título a dos años se situó en el 4,89 %.
Es la rentabilidad exigida por los inversores la que sube, mientras el precio de los bonos cae. El movimiento refleja la resistencia del mercado a dar por resuelto el problema de la inflación y encarece la financiación a largo plazo.
El dólar también se apreció hasta máximos de más de un año, apoyado por los elevados rendimientos de la deuda estadounidense. Esa fortaleza presionó al oro y llevó al euro hacia los 1,11 dólares.
Para el inversor europeo, el efecto alcanza tanto a la renta fija como a las posiciones en activos estadounidenses: además de la evolución de las cotizaciones, la divisa influye en la rentabilidad obtenida en euros cuando la inversión no tiene cobertura cambiaria.
El dilema de la Fed
El dato mantiene abiertas dos interpretaciones para la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre. Si el banco central atribuye la mayor parte del repunte a la gasolina, puede conservar los tipos y esperar más información antes de actuar.
Pero la persistencia de una subida mensual del 0,3 % en la inflación subyacente durante dos meses consecutivos mantiene sobre la mesa la posibilidad de otro aumento del precio del dinero.
La cuestión decisiva es si el encarecimiento energético queda contenido o se extiende a otros bienes y servicios. Una pausa en las subidas de tipos no equivaldría a dar por controlada la inflación. Mientras los precios más persistentes sigan repuntando, resultará más difícil justificar una política monetaria menos restrictiva.
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