Santander prepara el asalto a la rentabilidad de BBVA gracias a TSB y Webster
Las sinergias de 1.200 millones de euros previstas por la integración de ambas entidades, junto con el programa para unificar la plataforma tecnológica, van a permitir dar ese salto en rentabilidad, de acuerdo con los analistas de Bloomberg
Santander prepara el asalto a los niveles de rentabilidad de BBVA gracias a la palanca que va a suponer la integración del banco estadounidense Webster (cuya adquisición se anunció en febrero pasado) y de TSB (la filial británica que pertenecía a Sabadell hasta el 1 de mayo de 2026).
En concreto, ambas compras permitirán al grupo bancario materializar unas sinergias de aproximadamente 1.200 millones de euros lo que, unido a las mejoras de eficiencia contempladas en el programa One Transformation, le permitirán alcanzar ese objetivo de ROTE del 20 % fijado por la cúpula de Santander para 2028.
Al menos, eso es lo que opinan los analistas de Bloomberg Intelligence, según un informe publicado este martes: “Las adquisiciones de TSB y Webster sitúan a Santander en la senda para alcanzar su objetivo de una rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) superior al 20 % en 2028, ligeramente por encima del 19,8 % que espera el consenso”.
De alcanzar este objetivo, Santander podría reducir la brecha de rentabilidad que tiene con BBVA, que lidera el ranking de entidades españolas por este concepto, con un ROTE del 22,2 % según sus resultados del primer semestre de 2026.
Los analistas de Bloomberg no descartan, incluso, que Santander supere este objetivo de eficiencia, lo que le permitiría acortar aún más distancias con BBVA.
“La prueba fundamental radica en si la integración puede generar sinergias superiores a los 1.200 millones de euros previstos para compensar la debilidad en Brasil y las inversiones digitales”, dice el documento, firmado por Philip Richards y Lento Tang.
Factores de riesgo para alcanzar ese objetivo
No obstante, existen algunos factores de riesgo que jugarán en contra de Santander para la consecución de este objetivo.
En concreto, “las posibles subidas de los impuestos a la banca en Reino Unido podrían reducir la rentabilidad aportada por TSB”; mientras “el difícil contexto de tipos de interés en Brasil y la incertidumbre geopolítica plantean riesgos adicionales para los beneficios”.
Con todo, los expertos de Bloomberg Intelligence son optimistas en su informe.
“Aun así, el aumento de escala, la inversión digital y la disciplina de costes apuntan a una reducción sostenida de la ratio de eficiencia, lo que respaldaría la ambición de superar los 20.000 millones de euros de beneficio anual en 2028”, apunta el documento.
La inversión tecnológica a la que se refieren estos analistas y que es la segunda palanca de rentabilidad (junto con las operaciones corporativas) es la contemplada en One Transformation, el programa estratégico global del Banco Santander que busca unificar su modelo operativo e implantar plataformas tecnológicas comunes en todos sus países para simplificar procesos, maximizar la eficiencia y operar por negocios globales en lugar de geografías.
Una remuneración al accionista sostenible en Santander
Más allá de lo anterior, el informe también menciona de la “sólida generación orgánica de capital” de Santander, que "debería sustentar la remuneración al accionista, a medida que la ratio de capital CET1 se recupera tras las adquisiciones”.
En concreto, los expertos calculan que la ratio CET 1 caerá en el tercer trimestre desde niveles del 14 % hacia el 12,8 % o 13 % tras absorber un impacto de capital de unos 150 puntos básicos por la operación de Webster. Si bien, se recuperará después.
“El ritmo de recompra de acciones de Santander de 10.000 millones de euros para 2027-28 parece sostenible, según nuestros cálculos, reflejando el objetivo en marcha para 2025-26”, dice el informe.
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