¿Santander o CaixaBank? Claves para posibles inversores
Santander cotiza con descuento y ofrece más recorrido, mientras CaixaBank compensa con mayor dividendo, eficiencia y menor riesgo
Banco Santander y CaixaBank han cerrado el primer semestre de 2026 con beneficios al alza, crecimiento de la actividad comercial y una elevada capacidad para remunerar a sus accionistas. Sin embargo, los dos bancos ofrecen perfiles de inversión muy diferentes.
Santander es la apuesta por el crecimiento y la diversificación internacional, mientras que CaixaBank destaca por su eficiencia, la calidad de su cartera crediticia, su financiación conservadora y una rentabilidad por dividendo más elevada.
El banco cántabro ha convencido a los expertos con sus cifras y ha desencadenado una oleada de subidas en valoración, pero la entidad catalana ha tenido una acogida mucho más fría, en parte por la decepción que supuso la negativa incrementar las guías ante la buena marcha del negocio.
Santander, mejor por valoración que CaixaBank
Por múltiplos puros de valoración, Santander sale mejor parado que CaixaBank. En concreto, la entidad que preside Ana Botín descuenta una ratio PER actual de 13,39 veces, frente a las 14,18 veces de la entidad catalana.
En la estimación para 2026 de acuerdo con el consenso de Bloomberg, Santander sobresale con una ratio PER de 11,6 veces, frene a las 13,6 de CaixaBank.
Un PER menor significa que el inversor paga menos por cada euro de beneficio. La diferencia es pequeña con los beneficios pasados, pero se amplía al mirar las previsiones para 2026: Santander cotiza con un PER aproximadamente un 15% inferior, o, visto al revés, CaixaBank tiene una prima cercana al 18%.
Otra forma de ver la valoración es a través de la ratio precio/valor contable, que al igual que el PER, es mejor cuanto más baja sea. En el caso de Santander, es de 1,57 veces, mientras que para CaixaBank es de 2,22 veces, de acuerdo con los datos de Bloomberg.
Esto significa que el mercado paga en CaixaBank 2,22 euros por cada euro de valor contable, frente a 1,57 euros en Santander. La diferencia tiene su razón de ser. Los inversores pagan más por CaixaBank en términos relativos gracias a su negocio más sencillo, centrado en España y Portugal, y más alejado del riesgo de las economías emergentes y los tipos de cambio.
Los beneficios por acción van a favor de Santander
Por el lado del crecimiento de los beneficios esperado, la situación es ligeramente más favorable para Santander.
Así, las estimaciones de Bloomberg apuntan a que el BPA pasará de 1,03 euros en 2026 a 1,24 euros en 2027, lo que supone un crecimiento cercano al 20%. En CaixaBank, el incremento esperado es algo menor, desde 0,90 hasta 1,05 euros por acción, alrededor del 17%.
Esta combinación de crecimiento y valoración explica la ventaja de Santander en potencial bursátil. El precio objetivo medio de 13,30 euros deja un recorrido del 10,5%, mientras que los 12,65 euros asignados a CaixaBank apenas suponen un 2% adicional.
CaixaBank sobresale más con el dividendo
Por la contrario, la fotografía es bastante más favorable para CaixaBank en términos de los dividendos. De hecho, la rentabilidad bruta por dividendo del banco catalán es del 4% de acuerdo con el consenso, frente al 2% de Santander.
CaixaBank distribuyó 0,50 euros por acción con cargo a los resultados de 2025, equivalentes al 59,3% del beneficio. Para 2026 mantiene el objetivo de repartir en efectivo entre el 50% y el 60% del resultado neto y prevé realizar dos pagos, uno a cuenta en noviembre y otro complementario en abril de 2027.
Santander ofrece un dividendo en efectivo inferior, pero compensa parcialmente esta diferencia con unas recompras de acciones mucho más elevadas. El banco pagó 0,24 euros por acción con cargo a 2025 y, contando los programas en ejecución y previstos, habrá destinado unos 9.000 millones de euros a recompras dentro de su compromiso de alcanzar al menos 10.000 millones entre 2025 y 2026.
Las recompras reducen el número de acciones y elevan el beneficio por título, por lo que también crean valor para los accionistas. Sin embargo, parte de las realizadas por Santander procede del exceso de capital generado con la venta de Polonia, por lo que no es una partida completamente recurrente.
La eficiencia, también para CaixaBank
En términos de eficiencia, CaixaBank encuentra aquí una de sus principales ventajas. Según las cifras comunicadas, su ratio se sitúa en el 39,6%, frente al 42,8% de Santander. En esta métrica, cuanto menor es el porcentaje, mejor, ya que refleja que el banco tiene que asumir menos costes para obtener sus ingresos.
Dicho de otra forma, CaixaBank necesita menos de 40 euros de costes para generar 100 euros de ingresos, mientras que Santander necesita cerca de 43 euros, lo que refleja que la estructura operativa del banco que preside Tomás Muniesa es más eficiente.
Sí es cierto que la evolución favorece a Santander. Así, su ratio mejoró en 2,9 puntos porcentuales durante el último año gracias a las medidas de ONE Transformation, que permitieron reducir los costes en términos comparables pese a la inflación y las inversiones realizadas para crecer.
¿Qué banco es más rentable?
La gran pregunta es cuál de los dos bancos es más rentable, y la respuesta es bastante abierta, porque depende de la métrica empleada.
Según los resultados comunicados por las entidades, CaixaBank presenta un RoTE o rentabilidad sobre el capital tangible del 18%, frente al 15,6% ordinario de Santander. El RoTE mide el beneficio generado sobre el patrimonio tangible, una referencia especialmente utilizada para valorar bancos.
Sin embargo, la comparación se equilibra al utilizar el ROE estandarizado de Bloomberg, calculado sobre el patrimonio contable. Bajo este criterio, Santander alcanza el 16,9%, frente al 16,1% de CaixaBank.
Esta diferencia no supone ninguna contradicción. El RoTE descuenta el capital intangible; el ROE utiliza una definición patrimonio más amplia. Si la exclusión de intangibles reduce proporcionalmente más el patrimonio de CaixaBank, su RoTE recibe un impulso mayor.
Santander, mejor por técnico
Desde el punto de vista técnico, las acciones de Santander tienen “mejores” perspectivas, explica Josep Codina, director de análisis de la revista Inversión.
Tiene lejos los niveles de soporte, pero por encima de los 12 euros está con perspectivas positivas y con capacidad de atacar los 12,65 euros, los máximos históricos que abrirían la ruta hasta los 13 euros.
Por el contrario, CaixaBank se mueve en los 12,2 euros, zona de soporte definida por la media de 50 sesiones. Si pierde esta zona, puede corregir hasta los 11,5 euros.
Por arriba, tiene los máximos históricos en los 13,5 euros, cuya superación posibilitaría el ataque a los 14 euros.
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