Cuatro fondos de bolsa europea sin riesgo por el "Brexit"
Incluso tras el «Brexit», la bolsa europea aún ofrece oportunidades. Proponemos cuatro fondos de inversión sin exposición al Reino Unido ni a la libra.
A raíz de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea, muchos inversores se están planteando invertir en acciones del viejo continente, pero sin tener exposición al Reino Unido e, indirectamente, a la libra esterlina. Sin embargo, si comparamos el comportamiento durante el mes de junio, los fondos de la categoría «Renta Variable Europe Gran Capitalización excluyendo Reino Unido» han registrado una rentabilidad similar a la de la categoría «Renta Variable Europa Gran Capitalización Estilo Mixto» (ambas han perdido algo más de un 6 por ciento en euros en este último mes). Pero, a más largo plazo, tanto a tres, cinco y diez años, los fondos que han evitado exposición al Reino Unido lo han hecho mejor que sus competidores.
Ahora bien, también hay que saber que estos fondos tienen una menor exposición al sector consumo defensivo y una mayor exposición a los sectores de salud y materiales. A continuación, hemos seleccionado algunos de los mejores fondos de esta categoría, disponibles a la venta en España.
Estrategia: El gerente del fondo y su experimentado proceso de inversión lo convierten en una atractiva propuesta para esta clase de activos.
Equipo: Está gestionado por Paul Wild desde abril de 2010. Aunque este plazo es bastante corto, nos fortalece el hecho de que el gestor ha trabajado estrechamente durante muchos años con el antiguo gestor, Rod Marsden. En total, Wild tiene más de 18 años de experiencia en inversiones y tiene el soporte de un analista, Oliver Juggins, con más de siete años de experiencia y que se incorporó a la firma en 2013.
Construcción de cartera: La cartera ha tenido históricamente un sesgo hacia valores de gran capitalización, aunque también se aventura en el segmento de mediana capitalización cuando se estima oportuno. No hay un sesgo a priori respecto al estilo de inversión: el gestor busca invertir donde surgen las oportunidades, aunque toma en cuenta las valoraciones. La visión macro condiciona el posicionamiento sectorial, pero intenta no desviarse demasiado del índice de referencia por lo que su tracking error suele ser relativamente bajo.
Gestión del riesgo: La cartera se construye de una manera metódica y disciplinada, normalmente con entre 55 y 70 valores. Aunque los pesos de los sectores son el resultado de las convicciones del gestor en cuanto a su visión macro, las asignaciones por país se determinan a través de la propia selección de valores ya que evita hacer apuestas geográficas. La posición activa máxima en un valor es del 3,5 por ciento, y un mínimo del 65 por ciento del fondo está invertido en acciones de gran capitalización. Desde su lanzamiento en 2001, el fondo ha batido a su índice de referencia y a la media de su categoría en prácticamente cada año natural, lo que refleja la consistencia del enfoque aplicado.
Precio: Los costes están en línea con su categoría, aunque cobra un 15 por ciento de comisión de éxito cuando supera a su índice de referencia.
Henderson Gartmore Fund Continental European
Estrategia: Un gestor experimentado y con talento así como un enfoque de inversión probado son su atractivo.
Equipo: Tenemos una muy buena opinión de John Bennett, el gestor del fondo. Ha trabajado durante 17 años en GAM, donde ha construido un sólido track record antes de pasarse en febrero de 2010 a Gartmore (luego comprado por Henderson).
Construcción de cartera: El gestor presta mucha atención a las tendencias macro ya que cree que el entender la dinámica de las industrias y del mercado global le puede dar una información valiosa sobre el comportamiento de las acciones europeas. La parte central del fondo está invertida en temas de largo plazo y acciones de crecimiento que cotizan con unas valoraciones razonables, aunque también buscan oportunidades tácticas. La mayoría de los valores son empresas de gran o muy gran capitalización.
Gestión del riesgo: A menudo muestra grandes desviaciones con respecto a su índice en términos de posicionamiento de sectores y países. Aunque agrega algo de riesgo relativo, confiamos en su capacidad para gestionar con éxito este tipo de apuestas.
Precio: Los costes totales están ligeramente por encima de la media.
Estrategia: Fondo concentrado en empresas de fuerte crecimiento.
Equipo: David Dudding gestiona este fondo desde junio del 2008. Ha pasado toda su carrera en Threadneedle desde que se unió en 1999. Ha sido parte del equipo de renta variable europea desde 2002 y fue co-gestor de éxito en bolsa europea small caps hasta 2012. Dudding ha sido una figura estable en un equipo que ha sufrido salidas clave en los últimos seis años. Una gran parte de nuestra convicción en este fondo se basa en la propia capacidad del gestor en lugar de los recursos amplios de los que dispone, pero nos tranquiliza, sin embargo, el compromiso de la empresa por reforzar el equipo con cinco nuevos analistas dedicados desde 2014.
Construcción de cartera: La filosofía de inversión del gestor se ha mantenido igual a lo largo de su carrera gestionando estrategias de pequeña y gran capitalización. Busca compañías que muestran un poder de fijación de precios y altas barreras de entrada. El enfoque conduce a una cartera concentrada de empresas de fuerte crecimiento, como Novartis o Unilever. La construcción es 'bottom-up' con gran libertad para desviarse del índice. Este estilo no le fue muy bien en 2013, pero ha superado de forma consistente tanto a su categoría como al MSCI Europe ex-UK Growth.
Gestión del riesgo: El enfoque más de compañías que de sector conduce a una cartera concentrada de unos 40 o 50 valores. Dudding está dispuesto a mantenerse en sus valores favoritos incluso cuando las valoraciones parecen exigentes históricamente o en comparación con empresas competidoras. El tracking error es de un 3-8 por ciento, lo que da un amplio margen de maniobra para construir una cartera de alta convicción. El único límite de control de riesgos es el hecho de que las posiciones individuales no pueden superar /- un 5 por ciento respecto al índice de referencia. No existen restricciones sectoriales o de país en relación con el índice.
Precio: Los costes totales están en línea con la media de su categoría.
T. Rowe Price Continental European Equity
Estrategia: El fondo emplea una estrategia de inversión en compañías de todo tamaño, con una mezcla de apuestas seguras y más arriesgadas que le permiten superar a sus competidores sin tomar demasiados riesgos.
Equipo: Dean Tenerelli gestiona este fondo desde su lanzamiento, en 2013, pero tiene más de dos décadas de experiencia en el mundo de la inversión. Trabajó como analista de inversiones en los años 1990 y se unió a T. Rowe Price en 2000. Para gestionar este fondo cuenta, además, con un equipo de 19 analistas de acciones europeas.
Construcción de cartera: Tenerelli busca empresas que tengan unos fundamentales de alta calidad, incluyendo una rentabilidad superior a través del ciclo de mercado, un perfil de flujos de caja por encima de la media y unos balances de calidad. Está a favor de las empresas capaces de generar un crecimiento sostenible, así como industrias que tienen unas altas barreras de entrada. También le gusta aquellas empresas que están gestionadas pensando en los inversores, que tienen una estrategia clara y que invierten el capital de forma correcta. Mira tanto las valoraciones absolutas como las relativas e incorpora a su cartera empresas tanto de valor como de crecimiento.
Gestión del riesgo: A pesar de la poca trayectoria que tiene en este fondo, Tenerelli ha conseguido batir al mercado en distintos entornos. Ha superar claramente a sus rivales y al índice de referencia tanto durante el mercado bajista de 2011 como en el mercado alcista de 2012 y 2013, gracias a las apuestas de Tenerelli en acciones de salud y consumo defensivo durante la etapa bajista y a sus posiciones en valores cíclicos y financieras en los años alcistas.
Precio: Los gastos corrientes están claramente por debajo de la media de los fondos retail de su categoría.
Fernando Luque es analista de Morningstar
