Las valoraciones en Europa, Japón y emergentes son más atractivas que en EEUU

La política sigue siendo la principal fuente de riesgo de cara a estos últimos meses del año, ya sea en España con Cataluña, o en Estados Unidos con las imprevisibles acciones del presidente Donald Trump.

Además, los bancos centrales jugarán un papel importante con sus decisiones de política monetaria. En este sentido, será clave el próximo dato de empleo mensual de EEUU. En septiembre vimos una aceleración de los salarios por hora, pero las consecuencias de las tormentas Harvey e Irma podrían haber elevado esta cifra. Si los datos de octubre reafirman la tendencia positiva, la Fed podría verse animada a subir tipos en diciembre y 2017 sería el primer año en el que el organismo procede según lo planeado.

En Europa, mientras tanto, Mario Draghi resumirá en octubre los parámetros clave de la reducción de compras del BCE, un proceso que puede durar más de los seis meses que imaginamos.

En el plano empresarial, los beneficios de las compañías europeas están siendo revisados al alza y esto debería apuntalar el mercado, ya que el contexto económico también está apoyando. En cambio, en EEUU las ganancias se están revisando ligeramente a la baja, mientras las bolsas siguen subiendo. En consecuencia, somos un poco más cautelosos con la renta variable americana. Las valoraciones en Europa, Japón y mercados emergentes son actualmente más atractivas que las de EEUU.

Julien-Pierre Nouen, economista jefe de Lazard Frères Gestion