UBS lo tiene claro: es momento de volver a entrar en CaixaBank
El banco suizo eleva su recomendación sobre CaixaBank de neutral a comprar, después de haberla rebajado en junio de 2025, y sitúa su nuevo precio objetivo en 14,90 euros, lo que le da un potencial del 14,6%
UBS vuelve a confiar en las acciones de CaixaBank. Un año después de retirarle el consejo de compra, en junio de 2025, el banco suizo ha vuelto a elevarle la recomendación desde neutral hasta comprar. Además, el analista Ignacio Cerezo ha incrementado el precio objetivo de sus títulos desde los 12,40 euros anteriores hasta 14,90 euros, lo que les da un potencial de revalorización del 14,6 %.
El cambio de recomendación responde, según explica Cerezo, tanto a factores estructurales como tácticos. UBS considera que CaixaBank puede beneficiarse de un escenario de tipos de interés más altos durante más tiempo, al tiempo que identifica una recuperación del endeudamiento de las empresas como otro de los factores favorables para el sector bancario.
CaixaBank cotiza con una prima menos elevada
Asimismo, otro de los elementos que han llevado a UBS a recuperar su apuesta por CaixaBank es la evolución de su valoración.
Las acciones del banco han subido alrededor de un 25 % en el año, pero su comportamiento después de los resultados del segundo trimestre ha sido peor que el de sus comparables domésticos. Según UBS, CaixaBank ha quedado rezagada en aproximadamente un 10 % frente a sus pares desde entonces.
Este peor comportamiento ha reducido de forma significativa la prima que tradicionalmente pagaba el mercado por la entidad. En concreto, UBS señala que la diferencia frente a sus comparables domésticos se ha reducido hasta aproximadamente 0,5 veces en términos de per previsto para 2028.
Para Cerezo, este movimiento permite ahora exponerse a lo que considera el banco doméstico de mayor calidad sin pagar una prima relativa tan elevada.
CaixaBank cotiza actualmente a unas 11,4 veces los beneficios previstos para 2028 y a 2,5 veces su valor contable tangible previsto.
El margen de intereses vuelve a ganar fuerza
Junto con los múltiplos y un entorno favorable (unos tipos más altos y un incremento de la demanda de crédito), los analistas de UBS ponen el acento en la capacidad de crecimiento de CaixaBank, superior a la de sus competidores domésticos.
Así, el banco suizo estima que el margen de intereses crecerá a un ritmo anual del 9 % entre 2026 y 2028, frente al 5 %-7 % que calcula para sus comparables.
Cerezo atribuye esta ventaja a varios factores. Por un lado, UBS espera un crecimiento de los préstamos de alrededor del 6 % anual, frente al 3 %-5 % de sus pares.
Por otro, considera que la estructura de depósitos de CaixaBank es defensiva: entre el 25 % y el 30 % de sus depósitos están remunerados, frente a más del 40 % en Bankinter y Sabadell.
Además, aproximadamente el 65 % de los préstamos de CaixaBank son a tipo variable, lo que hace que la entidad tenga una sensibilidad natural a la evolución de los tipos.
La cartera de deuda se renovará a tipos más altos
UBS también destaca el impacto que tendrá la renovación de entre 25.000 y 30.000 millones de euros en bonos contratados actualmente a un rendimiento del 1,4 %, que pasarán a renovarse a tipos de la deuda soberana española de entre el 3 % y el 4 %.
Según sus cálculos, este efecto aportará entre 750 y 800 millones de euros de ingresos acumulados entre 2026 y 2028.
UBS ve margen para superar el 20 % de ROTE
El resultado de esta combinación es una previsión de crecimiento del beneficio ajustado de alrededor del 12 % anual entre 2027 y 2028.
Asimismo, UBS espera que CaixaBank alcance un ROTE (rentabilidad) del 20,8 % en 2027 y del 21,2 % en 2028. (Este análisis coincide con un informe de Bloomberg Intelligence en el que explicaba que CaixaBank tiene palancas para reducir su brecha de rentabilidad con BBVA)
La entidad también considera que la rentabilidad por dividendo seguirá siendo atractiva, con una media superior al 6 % en 2027-2028.
Para terminar, UBS ha elevado en un 2 % su previsión de crecimiento del beneficio por acción y ha reducido su pronóstico de coste de capital del 10 % al 9 %, que el analista justifica por la mayor sostenibilidad de los retornos y la reducción de los riesgos a la baja.
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