La ejecución de la cartera de pedidos, el gran desafío de Florentino Pérez en ACS
La constructora de Florentino Pérez presenta un mix de negocios prometedor para seguir expandiendo sus márgenes hasta 2028. Pero, para lograrlo, es necesario ejecutar con eficiencia la cartera de pedidos, según advierten los analistas
Florentino Pérez ha logrado dar un giro estratégico a ACS que, según los analistas de Bloomberg Intelligence, continuará mejorando los márgenes de su constructora hasta 2028.
En concreto, la apuesta por los negocios estratégicos (como los centros de datos para IA) y los contratos de bajo riesgo permitirán a ACS un crecimiento del ebitda que los analistas de Bloomberg Intelligence cifran en unos 1.200 millones de euros hasta 2028.
La cartera de pedidos, el reto para la ACS de Florentino
Con todo, la compañía que preside Florentino Pérez debe superar un desafío para lograr este hito: seguir mejorando la calidad y la ejecución de la abultada cartera de pedidos.
Así lo explica el analista de la casa Kevin Kouam en un reciente informe: “La calidad de la cartera de pedidos seguirá siendo la principal prueba de fuego a medida que aumentan el tamaño de los proyectos y su intensidad de capital”.
Específicamente, el reto para lograr que este giro estratégico siga impactando positivamente en las cuentas está en conseguir que los contratos en sectores estratégicos se ejecuten sin sobrecostes y que las actividades de menor crecimiento no diluyan las mejoras conseguidas.
"Reducir los costes generales y reforzar la disciplina en la adjudicación de proyectos, sin incrementar el riesgo de ejecución en contratos de mayor tamaño y complejidad, será clave para mantener estas mejoras”, apunta Kouam, sobre la compañía de Florentino Pérez.
Reducción del riesgo en la cartera de pedidos, el reto para Florentino
En cierta medida, ACS ya trabaja para lograr que esa cartera de pedidos sea de calidad y esté bien ejecutada, al priorizar contratos colaborativos y proyectos de riesgo medio y bajo, mejorando así la previsibilidad de los márgenes y de la generación de caja.
De hecho, Kouam explica que, en 2025, el 94 % de los contratos de ACS ya fueron clasificados como de bajo riesgo, frente al 65 % registrado en 2017, un cambio que se ha visto reforzado por revisiones conjuntas de las licitaciones, una supervisión centralizada de los principales proyectos y un mayor uso de la construcción modular y de modelos integrados de ejecución.
Estos controles han permitido elevar la cartera de pedidos hasta los 106.000 millones de euros, repartidos entre centros de datos, transporte, defensa, minerales críticos e infraestructuras energéticas, logrando una diversificación que “reduce la dependencia de un único ciclo económico”.
Un beneficio que crece por encima de las ventas
Asimismo, esta mayor exposición a sectores estratégicos es precisamente la que ha favorecido que ACS aumente sus beneficios a mayor ritmo que las ventas, disparando el precio de las acciones.
Específicamente, las ventas alcanzaron los 26.000 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 1 % por encima del consenso; mientras que el Ebitda ascendió a 1.600 millones, superando las previsiones en un 2,1 % tras crecer un 13 %.
Como reflejo de este buen comportamiento, las acciones de ACS se revalorizan un 25 % este 2026, por encima del 16 % que escala el IBEX 35 en el mismo plazo.
Pero, ahora, la continuidad de ese buen comportamiento en bolsa y en resultados “dependerá de que ACS mantenga el perfil de riesgo de las nuevas adjudicaciones, a medida que acomete proyectos de mayor tamaño y desarrollos con una mayor intensidad de capital”, avisa el experto de Bloomberg Intelligence.
Los otros riesgos que afronta son "la escasez de mano de obra, las restricciones en las cadenas de suministro y los cambios de calendario impuestos por los clientes", añade.
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