Paramés da un vuelco a su cartera con las plusvalías de la energía
Cobas reduce el peso del sector energético en su cartera internacional desde cerca del 30% hasta el 24% y destina la liquidez a nuevas apuestas como JD Sports, Exor, Bolloré y Fresenius Medical Care.
La apuesta de Francisco García Paramés por el sector energético ha resultado acertada, por lo que el fundador de Cobas Asset Management ya ha comenzado a recoger los frutos de la estrategia y ha dado un vuelco total a su cartera tras realizar parte de las plusvalías generadas.
Durante el primer semestre de 2026, Cobas salió por completo de siete empresas que, al cierre del ejercicio anterior, representaban conjuntamente alrededor del 8% del fondo. Al mismo tiempo, redujo el peso de otras posiciones y reinvirtió los recursos obtenidos en 17 nuevas compañías, que ya suponían cerca del 23% de la cartera a finales de junio, según se desprende la carta enviada a los inversores.
El movimiento supone una importante rotación dentro de Cobas Internacional, que durante los últimos cinco años había tenido en el sector energético su principal fuente de exposición. El peso de esta industria llegó a alcanzar el 46% a comienzos de 2022, se redujo hasta cerca del 30% al cierre de 2025 y terminó el primer semestre de este año en torno al 24%.
El ajuste se ha concentrado principalmente en las compañías de servicios energéticos, cuyas valoraciones ya recogían buena parte de la mejora de sus negocios.
Cobas vende Saipem y Weatherford
Entre las principales ventas destacan las salidas completas de Saipem y Weatherford, que al cierre de 2025 pesaban alrededor del 2% y el 1%, respectivamente, en la cartera internacional.
Saipem es una ingeniería italiana especializada en servicios a la industria energética y se había revalorizado cerca de un 75%, mientras que en Weatherford, proveedor estadounidense de productos y servicios para la industria petrolera, acumulaba una subida próxima al 40%.
Tras estos avances, Cobas consideró que tanto el potencial de revalorización como el margen de seguridad de ambas compañías se habían reducido de manera significativa.
La operación en Saipem refleja especialmente bien la estrategia de inversión de Paramés. La gestora comenzó a construir su posición durante 2023 y 2024, cuando el mercado mostraba escaso interés por las empresas de ingeniería y servicios petrolíferos, a un precio medio próximo a los 2 euros por acción.
Cobas aprovechó posteriormente la subida de Saipem hasta niveles cercanos a los 4 euros para vender la totalidad de la inversión y trasladar el capital hacia compañías que ofrecen un recorrido superior.
También ha reducido de manera significativa su posición en TGS, especializada en información y exploración sísmica. La compañía pasó de representar casi un 3% de la cartera al comenzar el año a situarse cerca del 1% en junio, después de que sus acciones se revalorizaran aproximadamente un 50% durante el semestre.
JD Sports, Exor y Fresenius, entre las nuevas apuestas de Paraméss
Con esta liquidez en cartera, Paramés ha tenido margen de sobra para ampliar la cartera del fondo internacional. Entre las nuevas entradas destacan los grupos familiares Bolloré y Exor, además de Fresenius Medical Care, líder mundial en servicios y productos para el tratamiento de pacientes con enfermedades renales.
No obstante, la mayor campanada con la cartera internacional la ha dado Paramés con la compra de JD Sports, uno de los principales distribuidores de prendas deportivas en Reino Unido y Estados Unidos.
Cobas también ha entrado en compañías que llevaba tiempo analizando, como la británica JD Sports, uno de los principales distribuidores de moda urbana y deportiva en Europa, Reino Unido y Estados Unidos, y que refleja a la perfección la filosofía de Paramés, que también es la de Warren Buffett: comprar empresas profundamente infravaloradas.
En concreto, Cobas AM considera que el fuerte castigo bursátil sufrido por JD Sports ha generado una oportunidad de inversión. La compañía cotizaba a unas 22 veces beneficios en 2022, mientras que Cobas asegura haber podido adquirir la posición en torno a las 5 veces beneficio, para una compañía que además no tiene deuda.
JD Sports se ha convertido rápidamente en una posición relevante. A finales de junio representaba un 3,4% de Cobas Internacional, frente a una exposición inexistente al cierre del semestre anterior. Exor también aparecía como nueva inversión con un peso del 2,6%.
La cartera internacional está encabezada por CK Hutchison y Golar, ambas con un peso del 3,8%, seguidas precisamente por JD Sports y Wizz Air, con un 3,4% cada una. También figuran entre sus diez principales inversiones BW Offshore, Bayer, BW Energy, Exor, Borr Drilling y G-III Apparel.
Paramés eleva un 20% el valor de la cartera
La rotación no solo ha permitido realizar plusvalías, sino también elevar las estimaciones internas de valoración. Cobas incrementó en algo más de un 20% el valor objetivo de su cartera internacional, hasta los 407 euros por participación de la clase C.
A partir de esa estimación, la gestora calcula un potencial de revalorización del 115%, aunque advierte de que se trata de valoraciones internas cuya consecución no está garantizada.
En conjunto, la cartera cotiza a unas 7,1 veces los beneficios estimados para 2026, frente a las 18 veces de su índice de referencia, y presenta una rentabilidad media sobre el capital empleado —ROCE— del 27%. La confianza de Cobas en las nuevas posiciones se refleja también en el grado de inversión, que se sitúa cerca del 99%.
La estrategia permitió a Cobas Internacional anotarse una rentabilidad del 15,8% durante el primer semestre, frente al 10,5% registrado por el índice BBG Europe Developed Markets. Kosmos Energy y Golar LNG fueron los valores que más aportaron al rendimiento del fondo, mientras que Enquest y Saipem registraron avances superiores al 100% y al 70%, respectivamente.
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