Santander activa una nueva máquina de capital para blindar dividendos y recompras
Banco Santander explora nuevas fórmulas para acelerar las operaciones de transferencia de riesgos
Los bancos europeos siguen acelerando las operaciones para liberar capital y blindar así sus políticas de retribución al accionista, y entre ellos Banco Santander ocupa un lugar importante junto a gigantes como BNP Paribas o Barclays, en las conocidas como operaciones de transferencia de riesgos (SRT).
De acuerdo con un reciente informe de Bloomberg Intelligence visto por finanzas.com, la agencia estima que este tipo de operaciones SRT podrían liberar más de 20.000 millones de euros de capital en el conjunto de los bancos europeos, siendo el banco cántabro uno de los más beneficiados por los ahorros dada su actividad en este segmento.
Se trata de operaciones mediante las cuales un banco transfiere parte del riesgo de una cartera de préstamos a inversores externos.
Al reducir el riesgo que permanece en balance, la entidad consigue rebajar los activos ponderados por riesgo (RWA) y liberar capital regulatorio, algo especialmente valioso en un entorno donde los supervisores exigen cada vez más solvencia.
La clave es que ese capital liberado puede utilizarse posteriormente para financiar crecimiento, absorber adquisiciones o elevar dividendos y recompras de acciones. Es decir, los bancos han encontrado una nueva forma de “fabricar” capital sin recurrir al mercado.
Santander explora nuevas áreas
Incluso el banco cántabro estaría empezando a explorar nuevas áreas para estas titulizaciones, incluyendo préstamos vinculados al negocio “buy now pay later” (comprar ahora, pagar después), en un movimiento que refleja hasta qué punto estas estructuras están dejando de ser una herramienta puntual para convertirse en una parte estructural de la gestión financiera.
Básicamente, se trata de empaquetar todos estos préstamos, de importes pequeños, pero importantes en volumen, para ampliar la base de activos susceptibles de entrar en operaciones de transferencia de riesgos.
Las SRT, una de las obsesiones de la banca europea
Lo cierto es que este tipo de operaciones, muy cercanas a la ingeniería financiera, están ganando mucha tracción entre los grandes de la banca europea, incluyendo a Santander y BBVA.
Un reciente informe de UBS sitúa a las SRT como una de las grandes obsesiones de las entidades financieras, “una herramienta clave de gestión” para los bancos del Viejo Continente y muy importantes para mejorar el payout (porcentaje de beneficios distribuidos en forma de dividendos), la rentabilidad o la eficiencia del capital.
En el caso de Santander, la entidad aparece claramente entre los mejor posicionados para aprovechar esta tendencia. UBS calcula que cerca del 6,8% de la exposición total del banco ya está sujeta a operaciones SRT, muy por encima de la media europea del 3,4%.
La historia transformadora de Santander ya se muestra en los resultados
Todo esto coincide con la narrativa de transformación que Santander lleva meses intentando trasladar al mercado.
En este sentido, los analistas de R4 Banco acaban de incrementar el precio objetivo de la entidad hasta los 13,22 euros por acción, frente a los 12,06 euros anteriores (el 9,6% más), al considerar que “la historia de trasformación del banco continúa materializándose en los resultados”.
La firma destaca especialmente la mejora de la rentabilidad, la diversificación geográfica y la disciplina en la gestión de riesgos como los grandes pilares que sostienen el plan estratégico del grupo hasta 2028. En el primer trimestre, Santander alcanzó un RoTE recurrente del 15,2% y redujo su ratio de eficiencia hasta el 40,5%, consolidando la mejora operativa del grupo.
Renta 4 también revisó al alza sus previsiones por la mejora de las perspectivas en Estados Unidos y por unas menores provisiones a nivel grupo. El banco de inversión espera ahora que Santander alcance un beneficio neto superior a los 20.000 millones de euros en 2028, con un RoTE que podría superar el 21%.
La integración de TSB en Reino Unido y Webster en Estados Unidos también forma parte de esta ecuación.
Aunque ambas operaciones consumirán inicialmente unos 2,1 puntos porcentuales de capital, Santander confía en compensar parte de ese impacto gracias precisamente a la generación orgánica de capital y a las sinergias derivadas de su nuevo modelo operativo.
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