Pharmamar: el mercado castiga un fracaso que apenas cambia la gran tesis de Zepzelca
El mercado malinterpretó los resultados del estudio en fase III LAGOON de Pharmamar, pero los analistas quitan hierro al castigo
Las acciones de Pharmamar sufrieron el pasado viernes una de las mayores debacles de su historia, tras desplomarse un 22% al anunciar que su ensayo clínico de fase III LAGOON no alcanzó el objetivo principal de supervivencia global en pacientes con cáncer de pulmón de célula pequeña metastásico en recaída.
La reacción de los inversores fue demoledora ante una noticia que se leyó en clave muy negativa, como un importante golpe clínico y reputacional para Pharmamar, que apenas unas semanas antes había anunciado la aprobación del medicamento en la Unión Europea.
Sin embargo, los analistas consultados por finanzas.com consideran que esta noticia apenas modifica la gran historia comercial de Zepzelca, el medicamente estrella de la biofarmacéutica gallega.
La confusión del mercado con Pharmamar
La cuestión es que el duro castigo pudo tener su origen en una confusión. En concreto, el ensayo LAGOON analizaba el uso de Zepzelca (lurbinectedina) en pacientes tratados en segunda línea, es decir, enfermos que ya habían recaído tras recibir tratamientos previos.
Los resultados preliminares mostraron que ni la monoterapia ni la combinación con irinotecán lograron mejorar la supervivencia global frente al brazo de control.
En condiciones normales, un fracaso en fase III suele interpretarse como una señal muy negativa para una biotecnológica. Pero en este caso el contexto importa mucho.
Varios analistas subrayan que el auténtico motor de crecimiento de Zepzelca ya no está en segunda línea, sino en el tratamiento de mantenimiento en primera línea junto a atezolizumab, un enfoque respaldado por el ensayo IMforte, cuyos resultados positivos cambiaron hace meses la narrativa alrededor del fármaco.
Una noticia que no es crítica para Zepzelca
En concreto, Gregory Renza, de Truist, afirma que el fracaso “debilita el posicionamiento en segunda línea, pero no es crítico para la historia de crecimiento”.
En la misma línea, el bróker TD Cowen asegura que el impacto sobre el negocio debería ser limitado porque “la mayor parte de la adopción futura se espera en mantenimiento de primera línea”.
De hecho, Bankinter considera que “la caída de la acción ha sido excesiva para el impacto que tendrá esta noticia en sus resultados”.
En este sentido, el banco recuerda que la mayor parte del potencial comercial del medicamento ya depende de la estrategia en primera línea y no del segmento analizado en LAGOON.
El sorprendente comportamiento de Jazz Phamaceuticals
Para ahondar aún más en la tesis de la confusión y el exceso de castigo a Pharmamar, los expertos comparan el duro castigo encajado en bolsa por la biofarmacéutica gallega con la reacción de Jazz Pharmaceuticals, su socio estadounidense en la comercialización de Zepzelca, que apenas cedió un 2%.
El contraste refleja que el mercado estadounidense parece interpretar el fracaso de LAGOON como un revés contenido dentro de la evolución natural de Zepzelca, mientras que en España la reacción fue mucho más emocional y centrada en el impacto inmediato sobre la cotización.
La propia Jazz señaló además que los resultados no modifican sus previsiones para 2026, otro elemento que ayuda a entender por qué algunos analistas creen que el desplome de Pharmamar ha ido demasiado lejos.
El vacío de catalizadores, principal riesgo para Pharmamar
Con todo, los analistas entienden que el mayor riesgo al que se enfrenta Pharmamar es el vacío de catalizadores que puedan impulsar la recuperación de los niveles perdidos.
De hecho, Bankinter reconoce que mantiene una visión prudente sobre el valor precisamente por ese motivo.
Así, el próximo gran hito clínico relevante no llegará hasta 2027 con el estudio SaLuDo, centrado en el tratamiento en primera línea de pacientes con leiomiosarcoma metastásico.
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