La paz en Ormuz cambia el tablero de oportunidades en el IBEX 35 

El anuncio por parte de Donald Trump de un acuerdo con Irán para reabrir el estrecho de Ormuz al tráfico de petroleros has despertado el apetito por el riesgo de los inversores en el IBEX 35, que este lunes alcanzaba los 19.000 puntos por primera vez en la historia.  

Los inversores esperan expectantes que el petróleo se deshaga de la incómoda prima de riesgo que ha lastrado la renta variable, para poder volver a centrarse en la inflación, el crecimiento y los fundamentales de las cotizadas, lo que va a suponer una importante rotación sectorial en el reajuste de las carteras.  

De esta forma, los grandes beneficiados en el IBEX 35 son los bancos, IAG, las compañías ligadas al turismo y, en general, los valores más cíclicos, mientras que el sector energético pierde parte del protagonismo defensivo que había ganado durante los meses de tensión en Oriente Medio. 

Tras anunciarse el acuerdo, el petróleo Brent llegó a retroceder hasta los 83 dólares por barril, un nivel que no alcanzaba desde principios de marzo, ante las menores expectativas de inflación.  

El regreso a la normalidad no será inmediato 

Sin embargo, el mercado también es consciente de que el regreso a la normalidad no será inmediato, ni mucho menos se traducirá en una recuperación del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz.  

“El mercado tiende a pensar que la reapertura funciona como un interruptor, pero en realidad es un proceso”, explica Haris Khurshid, de Karobaar Capital, en declaraciones que recoge Bloomberg.  

La cuestión, como apunta este experto, es que muchos compradores ya han reorganizado sus cadenas de suministro durante la crisis y no volverán automáticamente a utilizar Ormuz como principal vía comercial. 

Aun así, la reacción psicológica del mercado ha sido muy importante. Europa ha reaccionado con fuertes subidas y el IBEX 35 vuelve a mirar a sus máximos históricos en medio de un entorno mucho más favorable para los activos de riesgo. 

Deutsche Bank cambia su discurso sobre Europa 

En este nuevo escenario, los bancos de inversión ya están ajustando sus expectativas, y uno de los primeros en mover ficha ha sido Deutsche Bank.  

En concreto, los expertos del banco alemán admiten que la reapertura del estrecho de Ormuz mejora claramente el atractivo de la bolsa europea en comparación con Wall Street, en la medida en que Europa era una las regiones más vulnerables al bloqueo del estrecho.  

Los estrategas del banco explican que uno de los motivos por los que habían sobreponderado previamente la renta variable estadounidense frente a la europea era la mayor exposición de Europa al shock energético derivado de Oriente Medio, un argumento que ya tiene poco peso.  

“Una reapertura aumentaría el atractivo relativo de Europa”, señalan desde Deutsche Bank, que además creen que el diferencial de crecimiento de beneficios entre Estados Unidos y Europa podría empezar a estrecharse. 

Para buscar oportunidades, el banco también apunta directamente hacia los sectores más castigados durante la guerra, como es el caso de consumo, lujo, automóviles y compañías vinculadas al gasto de los hogares, muy penalizadas por la caída de la confianza del consumidor, la inflación y el encarecimiento del petróleo. 

IAG y el turismo piden pista para despegar en el IBEX 35 

En el IBEX 35, una de las principales beneficiadas es IAG. La aerolínea llevaba meses sufriendo la presión derivada del encarecimiento del combustible y de la incertidumbre geopolítica, dos factores que golpean directamente los márgenes del sector. 

Ahora, la caída del petróleo devuelve oxígeno a las aerolíneas y mejora las perspectivas para la temporada de verano, especialmente en un momento en el que el tráfico aéreo sigue mostrando una gran fortaleza. 

El alivio energético también favorece a hoteles, compañías de ocio y consumo, sectores que habían empezado a sufrir el deterioro de la confianza provocado por la escalada del conflicto. 

Los bancos recuperan el protagonismo 

Con todo, la mejor noticia para un índice tan bancarizado como el IBEX 35 es que los bancos apuntan a recuperar el protagonismo en un escenario post bélico.  

El mercado está descontando para bien que la economía europea logre esquivar con daños menores un deterioro económico que se daba por hecho, con un impacto de la crisis energética que será menos perjudicial de lo esperado.  

Además, el desplome del crudo reduce parte de la presión sobre la inflación, algo especialmente importante para los mercados después de semanas de preocupación por una posible segunda ola inflacionista derivada del encarecimiento de la energía. 

Como advierten los analistas de Link Securities, tras la euforia inicial, la atención volverá rápidamente hacia el impacto real que el conflicto ha tenido sobre la economía global y sobre la inflación. La gran cuestión será comprobar si el shock energético termina siendo temporal o si acaba filtrándose de forma más persistente al conjunto de la economía. 

Repsol pierde su catalizador

En el lado contrario del mercado aparece Repsol. La petrolera había actuado como uno de los grandes refugios del IBEX 35 durante la crisis de Oriente Medio gracias al fuerte rebote del crudo.

Pero el acuerdo entre Washington y Teherán cambia radicalmente el panorama.

La caída del Brent amenaza con reducir parte del impulso extraordinario que el mercado descontaba para las compañías energéticas, especialmente si el petróleo consolida precios más moderados durante las próximas semanas.

Aun así, muchos analistas consideran prematuro dar por cerrada la crisis. Bloomberg recoge que varias firmas siguen viendo riesgos importantes para el mercado energético y creen que el acuerdo todavía podría sufrir sobresaltos políticos.

De hecho, algunos expertos recuerdan que el restablecimiento completo de la producción y de las exportaciones iraníes requerirá tiempo, mientras que otros advierten de que el mercado seguirá incorporando una prima geopolítica significativa mientras el pacto no quede totalmente consolidado.

El mercado mira más allá de la guerra

El gran cambio de fondo es que el mercado empieza a dejar atrás la lógica puramente defensiva de las últimas semanas.

JPMorgan considera que los valores cíclicos podrían liderar el siguiente tramo alcista de las bolsas si se confirma un escenario macroeconómico más constructivo, con menores tensiones geopolíticas y expectativas de inflación más controladas.

Eso encaja perfectamente con la nueva rotación que empieza a dibujarse en el IBEX 35.

Los inversores vuelven a apostar por bancos, turismo, industria y consumo, mientras las compañías ligadas al petróleo y a la energía pierden parte del liderazgo que habían acumulado durante la crisis.

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