Santander gana tracción y abre la puerta a un nuevo rally
Santander mejora beneficios, reduce costes y refuerza su capital, mientras los analistas elevan las valoraciones y ven margen para el rally
Banco Santander ha cumplido las expectativas del mercado con sus resultados del primer trimestre, unas cifras que están provocando una revisión al alza de las valoraciones por parte del consenso de analistas.
Hasta media docena de bancos de inversión han elevado sus precios objetivo sobre Santander desde que las cifras se hicieran públicas, con un incremento medio del 2,5%, de acuerdo con el consenso de Bloomberg.
Entre estas entidades está Deutsche Bank, una de las más optimistas, con una subida de precio objetivo del 4,5%, hasta los 12,1 euros por acción.
Nueva fase de creación de valor para Santander
Los expertos del banco alemán sostienen que Santander está entrando en una nueva fase de creación de valor, lo que podría abrir la puerta a un nuevo rally en bolsa.
El grupo cántabro mostró una combinación de beneficios al alza, mejora de la eficiencia y una sólida generación de capital que apunta directamente al accionista.
En un entorno marcado por las tensiones geopolíticas y la volatilidad del mercado, el incremento del 12% en el beneficio subyacente de la entidad no es casualidad.
“La entidad continúa demostrando una fuerte resiliencia y una rentabilidad consistente”, señalan los analistas, que destacan además que el banco encadena “dos años consecutivos de mejora de beneficios con baja volatilidad”.
El objetivo pasa por alcanzar unos niveles de rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) del 20% en dos años, lo que colocaría a Santander en las grandes ligas de la banca europea.
Férreo control de costes
Por el lado de los costes, los expertos del banco alemán destacan que la entidad cántabra ha reportado una reducción del 3%, lo que coloca la tasa de eficiencia en el 42,8%, tres puntos menos que hace un año.
El objetivo es seguir avanzando hasta niveles cercanos al 39% en 2028, apoyado además en las sinergias de operaciones como TSB en Reino Unido o Webster en Estados Unidos.
Por la parte alta de la cuenta, el margen de intereses recupera terreno tras varios trimestres de debilidad, a lo que se suma el comportamiento de las comisiones, con un crecimiento superior incluso al del propio margen, con el negocio de seguros consolidándose como uno de los principales puntales.
Rentabilidad por dividendo de dígito alto
Otro de los puntos fuertes del caso de inversión analizado por Deutsche Bank es la ratio de capital CET1 del 14,4% reportada por Santander. Se trata de un nivel récord para mantener una elevada retribución al accionista.
Deutsche Bank espera que el banco genere suficiente capital como para sostener una rentabilidad por dividendo de un dígito alto hasta 2028, combinando dividendos y posibles distribuciones adicionales.
Además, la entidad podría generar en torno a 13.000 millones de euros de exceso de capital en los próximos años, lo que refuerza su atractivo en un entorno de mercado incierto,
Santander todavía cotiza con descuento
En términos de valoración, y aun teniendo en cuenta la fuerte revalorización de 2025, los analistas del banco alemán calculan que Santander todavía cotiza con descuento. En conceto, a una ratio PER de 8 veces beneficios estimados para 2027, lo que no refleja plenamente el potencial de rentabilidad.
El informe reconoce algunos focos de presión, especialmente en geografías como Reino Unido o Latinoamérica, así como un aumento puntual de las provisiones.
Sin embargo, el coste del riesgo se mantiene bajo control y debería estabilizarse gracias a la estrategia de reducción de riesgo en mercados más volátiles.
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