Telefónica, a resguardo de la volatilidad energética
Telefónica y el resto de las telecos europeas presentan menos costes energéticos y no están tan expuestas al shock del petróleo y el gas
Telefónica y el resto de sus comparables en el sector de las telecomunicaciones juegan con ventaja para exprimir su carácter de refugios defensivos ante las semanas de incertidumbre y volatilidad que se avecinan en los mercados.
La tregua anunciada esta semana entre Estados Unidos e Irán ha traído más dudas que certezas, más allá del rebote puntual que se anotaron las bolsas.
“Hay bastante escepticismo en el mercado sobre el alto el fuego y las negociaciones que vienen”, apunta Raphael Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales en Tikehau Capital. “La gran cuestión es en qué estado quedará la economía global tras la crisis”.
Remedios contra la volatilidad
En este escenario tan complicado, las compañías europeas de telecomunicaciones, como es el caso de Telefónica, cuentan con una exposición muy limitada al coste de la energía, que es uno de los principales focos de volatilidad por la fragilidad de la tregua, según explican los analistas de Bank of America.
Al contrario de lo que sucede en otros sectores más intensivos en consumo energético, como las compañías industriales, las de transporte o las utilities, las telecos apenas destinan una pequeña parte de sus ingresos a cubrir estos costes.
En concreto, los costes energéticos representan de media en torno al 2,6%-2,7% de los ingresos por servicios en Europa.
En el caso de Telefónica, esta proporción se sitúa incluso por debajo de la media del sector, en el entorno del 2,2%, lo que limita de forma significativa el impacto de cualquier repunte en los precios de la electricidad o del petróleo.
Además, estos costes también incluyen tasas de red, impuestos y otros cargos regulatorios, por lo que las telecos siempre ocupan los primeros lugares como remedios para los gestores cuando quieren cubrir la volatilidad.
Capacidad de anticipación, gran virtud de Telefónica y las telecos
De hecho, la verdadera virtud que más valoran los expertos en Telefónica y otras cotizadas del sector está en la capacidad de anticiparse a la propia volatilidad.
Las telecos europeas han reforzado de forma notable sus políticas de cobertura en los últimos años, hasta alcanzar niveles de protección que oscilan entre el 70% y el 100% del coste energético.
Este modelo de hedging (o cobertura, en la jerga del sector), permite en muchos casos fijar objetivos con horizontes plurianuales, lo que a su vez facilita estabilizar los costes incluso en momentos de presiones inflacionistas elevadas.
Es más, algunas compañías cuentan ya con coberturas aseguradas más allá de 2026, lo que reduce el riesgo a medio plazo.
Más eficiencia
La situación es diferente en los mercados emergentes, donde las coberturas son más limitadas y la presion sobre los costes más elevada.
En el caso de Telefónica, su estrategia de salida ordenada en Hispam, que se ha acelerado esta misma semana con la venta de la filial en México, juega a favor de esta tendencia.
A este contexto se suma un factor estructural que juega a favor del sector, la mejora en la eficiencia energética.
El despliegue de redes de fibra, más eficientes que las infraestructuras tradicionales de cobre, junto con la optimización de las redes móviles y el uso de soluciones de software para gestionar el consumo, está permitiendo estabilizar e incluso reducir el uso total de energía.
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