Sale Arcelormittal y entra Naturgy: R4 reduce la exposición al ciclo de su cartera 

El conflicto en Oriente Medio ha socavado la calma que hasta hace poco trataban de mantener los inversores profesionales. Los acontecimientos de los últimos días han provocado bandazos en uno y otro sentido especialmente acusados, lo que ha pillado a algunos bancos de inversión reduciendo la exposición al riesgo y a otros con la duda sobre qué hacer.

En concreto, los ataques a infraestructuras energéticas supusieron un claro cambio de tono a peor en el mercado, a finales de la semana pasada. Sin embargo, el inesperado anuncio de Donald Trump de posponer cinco días los ataques a instalaciones energéticas tras “conversaciones productivas” con Irán ha vuelto a alterar por completo el sentimiento inversor.

El resultado es un mercado que da giros bruscos, incapaz de encontrar una narrativa estable. En cuestión de días (incluso de horas), los inversores han pasado de descontar un deterioro económico relevante a celebrar una posible desescalada.

De este modo, lo que hace apenas unas semanas se interpretaba como un shock geopolítico de corto alcance (capaz de generar volatilidad pero sin alterar las grandes tesis de inversión) ha dado paso a un entorno mucho más difícil de interpretar.

Renta 4 reduce la exposición al ciclo por el posible impacto de la guerra

En esta situación, algunos bancos de inversión han comenzado a sentirse incómodos en su posicionamiento. Es el caso de Renta 4, que ha sido uno de los primeros en mover ficha para reducir el riesgo de su cartera de referencia, la denominada Cinco Grandes.

En concreto, ha anunciado la salida de Arcelormittal, uno de los valores más sensibles al ciclo económico; y la entrada de Naturgy, un perfil mucho más estable y ligado a ingresos regulados o predecibles (una reina del dividendo).

“Reforzamos el perfil defensivo de nuestra cartera de 5 Grandes reduciendo la exposición cíclica con la salida de Arcelormittal y la entrada de Naturgy”, señalaba la firma en su comentario semanal, publicado el viernes.

El razonamiento es el siguiente: el ataque a activos energéticos encarece el suministro de energía, con impacto directo en la inflación y en los márgenes empresariales.

En ese contexto, los valores cíclicos (como el acero o las materias primas industriales) tienden a sufrir, mientras que las compañías con ingresos regulados o más estables ganan atractivo relativo.

Tras el cambio, la cartera queda compuesta por Caixabank, Cirsa, Enagás, Naturgy y Viscofan, con idénticas posiciones del 20 %.

Un mercado sin marco claro

Detrás de este movimiento hay un cambio de percepción sobre el riesgo global, que también se percibe en el discurso de otros actores del mercado.

“Hemos entrado en una segunda fase, dentro del conflicto bélico, en la que se han atacado infraestructuras energéticas muy sensibles. Se han cruzado líneas rojas que pueden hacer daño a la economía en general”, advierte José María Luna, de Luna Sevilla Asesores.

“Veremos cómo se traduce eso a medio plazo en los datos de crecimiento económico, de beneficio de las compañías, de liquidez, de inflación y de tipos de interés”, añade este experto.

Persiste la incertidumbre global

Desde Edmond de Rothschild Asset Management subrayan asimismo que la incertidumbre sigue lejos de disiparse: “Casi un mes después de que comenzara el conflicto entre Estados Unidos e Irán, no hay una resolución clara a la vista”.

Este enquistamiento del enfrentamiento es precisamente lo que está obligando a los gestores a revisar sus hipótesis iniciales. Pero el problema ahora va un paso más allá: no es solo que el escenario sea incierto, sino que cambia constantemente.

Por eso, el mercado ha entrado en una fase difícil para el inversor, en la que no solo es difícil anticiparse, sino incluso interpretar correctamente lo que está ocurriendo.

El mercado entra en una fase incómoda para el inversor

Javier Molina, de Etoro, lo resume así: “El mercado entra en una fase especialmente incómoda para el inversor, no tanto por la dirección, sino porque el marco de interpretación ha cambiado más rápido de lo que muchos están asumiendo”.

Y añade: “Cuando eso ocurre, el riesgo no está en equivocarse en una previsión concreta, sino en seguir analizando con reglas que ya no aplican”.

En definitiva, el giro de Renta 4 ilustra una tendencia más amplia: el paso de un mercado que confiaba en la transitoriedad del shock geopolítico a otro que empieza a asumir consecuencias más duraderas aunque, en el corto plazo, siga moviéndose a golpe de titular.

Si esta noticia ha sido útil para ti, apúntate a nuestros boletines ¡No te decepcionaremos! También puedes añadir las alertas de finanzas.com a tus redes y apps: Twitter | Facebook | LinkedIn | Whatsapp | Flipboard. Y sigue los mejores videos financieros de Youtube.