Acerinox se prepara para un nuevo ciclo alcista con retornos del 27%
Deutsche Bank reitera su recomendación de compra tras reunirse con la dirección de Acerinox y apunta a la recuperación del negocio europeo, el tirón de las aleaciones especiales y la fuerte generación de caja como catalizadores para la acción.
Acerinox encara un nuevo ciclo alcista que podría impulsar sus acciones en torno al 27%, según estimaron los analistas de Deutsche Bank, que acaban de reiterar su recomendación de comprar los títulos del grupo, con un precio objetivo de 16 euros por acción.
La compañía no ha empezado el año con buen pie y retrocede un 1,5% en el IBEX 35, en parte por la desconfianza del mercado respecto a su apuesta en Estados Unidos y el temor a que el grupo se quede sin catalizadores en Europa.
Contra este escepticismo, los analistas de Deutsche Bank han mantenido una reunión con el equipo directivo de Acerinox, y entre sus principales conclusiones, apuntan a una serie de catalizadores que podrían impulsar el valor hacia un nuevo ciclo alcista.
Entre ellos destacan la recuperación progresiva del negocio europeo, el crecimiento del negocio en Estados Unidos (justo lo que más ha penalizado el mercado) y el valor todavía no reconocido por el mercado de su división de aleaciones especiales.
El giro del negocio europeo empieza a cristalizar para Acerinox
Uno de los factores clave para la tesis de inversión es la evolución del negocio europeo, que durante los últimos años ha sido uno de los principales puntos débiles del grupo.
Aunque la demanda sigue siendo moderada, los analistas destacan que algunos indicadores empiezan a mejorar. En particular, la reducción de las importaciones tras la entrada en vigor del mecanismo CBAM (mecanismo de ajuste en frontera por carbono) y el aumento del precio del níquel han comenzado a apoyar los precios del acero inoxidable en Europa.
De acuerdo con estimaciones del sector citadas por el banco alemán, los precios base en Europa han subido entre 50 y 150 euros por tonelada respecto al cuarto trimestre, situándose en una horquilla aproximada de 480-580 euros por tonelada.
De esta forma, Acerinox espera que el volumen del grupo crezca entre un 12% y un 15% en 2026, mientras que su negocio europeo, que todavía opera en pérdidas, podría volver a superar el punto de equilibrio si los precios base del acero superan los 700 euros por tonelada.
Para Deutsche Bank, el potencial de mejora es significativo y ni siquiera se ve empañado por el hecho de que Acerinox se pueda quedar al margen del endurecimiento del marco proteccionista de la UE.
En concreto, la recuperación de Europa podría suponer un impacto positivo en el ebitda de entre 200 y 300 millones de euros frente a 2025, lo que convertiría a esta región en uno de los principales motores de la recuperación del grupo.
El negocio de aleaciones especiales, la gran palanca de valor
No obstante, el gran activo estratégico de Acerinox, según los analistas, está en su negocio de aleaciones especiales y acero de alto rendimiento, un segmento con márgenes más elevados y exposición a sectores como el aeroespacial o la energía.
En este ámbito destaca la integración de Haynes International, que está registrando una fuerte demanda procedente de la industria aeroespacial y de las turbinas de gas.
La compañía se ha centrado inicialmente en extraer sinergias de costes, pero también estudia ampliar su oferta hacia nuevos productos de mayor valor añadido.
Además, Acerinox trabaja en la integración de sus activos de especialidades (Haynes y VDM) dentro de la plataforma norteamericana NAS con el objetivo de crear un negocio integrado en Estados Unidos que pueda capturar nuevas eficiencias operativas.
Para Deutsche Bank, este segmento podría convertirse en el principal generador de valor del grupo en los próximos años.
Una valoración que el mercado aún no reconoce
Finalmente, los expertos de Deutsche Bank están convencidos de que el mercado todavía no refleja el potencial de Acerinox.
De acuerdo con los modelos del banco alemán, la combinación del negocio norteamericano y de especialidades podría generar un ebitda superior a 700 millones de euros en los próximos años, mientras que actualmente Acerinox cotiza a múltiplos de entre 4 y 6 veces EV/ebitda para 2027-2028.
Sin embargo, las compañías comparables en Estados Unidos cotizan a múltiplos mucho más elevados, lo que sugiere que existe margen para una revalorización significativa si el mercado empieza a reconocer ese potencial.
Incluso, los analistas no descartan que en el futuro pueda producirse algún movimiento corporativo o una reorganización estratégica que ayude a cristalizar ese valor.
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