IBEX 35: salir de bancos y apostar por utilities, la receta de Lombard Odier para España
Utilities y bancos españoles están “caros”, a ojos de la banca suiza Lombard Odier. Si bien, las primeras se van a beneficiar del incremento de la demanda eléctrica asociada a la IA
El buen comportamiento de la bolsa española en 2025 supone un desafío para los gestores de activos que quieren seguir teniendo presencia en el IBEX 35, el índice que mejor se comportó el año pasado entre los mercados desarrollados (con la excepción del Kospi coreano, que se disparó un 60 %).
La razón es que, tras una revalorización del 49,3 % (el mayor ascenso en tres décadas), las compañías del IBEX 35 cotizan en valoraciones bastante ajustadas.
Así lo explicó este jueves Nannette Hechler-Fayd’herbe, directora de inversiones de Lombard Odier en EMEA.
“El mercado español y las valoraciones sectoriales envían señales neutras a negativas”, dijo.
Aunque “el impulso del beneficio por acción (BPA) español sigue siendo positivo”, este "se está desvaneciendo”, por lo que “es probable que las revisiones al alza del BPA se estabilicen”, dijo.
La banca del IBEX 35 está cara
Esta probable estabilización tiene que ver con el comportamiento que se espera del sector financiero, el gran impulsor del IBEX 35 en 2025.
A juicio de Hechler-Fayd’herbe, los bancos españoles están “caros”, por lo que es “preferible una exposición selectiva a acciones de servicios públicos y consumo discrecional”.
En el caso de las compañías de servicios públicos (las utilities) también le parecen “caras” pero, en ese caso, cree que el incremento de la demanda de electricidad asociada a la revolución de la inteligencia artificial va a ser un importante catalizador.
Dentro del IBEX 35, se consideran compañías de servicios públicos Iberdrola, Endesa, Naturgy, Enagás, Redeia, Acciona Energía y Solaria.
En consumo discrecional destaca Inditex, aunque en este campo también podrían enmarcarse IAG y Meliá Hoteles.
Por último, el cajón de sastre que son los industriales incluye compañías dedicadas a la construcción como ACS, Ferrovial o Acciona; junto con empresas de tecnología y defensa como Indra; o el fabricante de piscinas Fluidra.
Invertir en mercados desarrollados: dividendo y empresas de menor capitalización
Más allá de la bolsa española, la receta de Lombard Odier para invertir en los mercados desarrollados este año es apostar por las empresas que pagan elevados dividendos y las de menor capitalización.
“En mercados caros, hay que adoptar posiciones más defensivas para absorber las fluctuaciones de precios. Una manera de hacerlo es a través de las compañías que pagan dividendos elevados (...). Otra manera de invertir en los mercados desarrollados de renta variable es a través de las compañías de pequeña y mediana capitalización. Es un buen momento. Las expectativas de beneficios se han fortalecido", explicó esta experta de la histórica banca privada suiza (Lombard Odier fue fundada en 1796).
Emergentes, la apuesta favorita de Lombard Odier para 2025
Con todo, la apuesta que más veces repitió esta experta durante la presentación fueron los mercados emergentes, coincidiendo con la visión de otras gestoras y bancas privadas.
“Un tema muy claro para 2026 va a ser el renacer de los mercados emergentes. Durante mucho tiempo, no ha sido fácil sacar dinero de los emergentes. China fue un ejemplo. Un año podías ganar mucho y el año siguiente perder todo lo que habías ganado (...). Pero 2026 funcionará bien para los mercados emergentes. Tenemos expectativas de crecimiento de los beneficios realmente fuertes y valoraciones más atractivas que en los desarrollados”, dijo.
Hechler-Fayd’herbe citó especialmente el caso de China, donde el sector tecnológico y el relacionado con las energías limpias presentan perspectivas especialmente prometedoras.
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