IAG: Los dos catalizadores para superar el impacto de los aranceles
IAG cotizada rezagada frente a sus comparables, pese a superarlos en negocio, y cuenta con dos catalizadores para poder remontar el vuelo
Las acciones de International Consolidated Airlines Group (IAG) frenaron su recuperación en la barrera de los 4 euros, en un entorno de mercado más incierto por culpa del miedo al impacto de los aranceles en el tráfico aéreo.
El grupo de aerolíneas comenzó mayo muy entonado y marcando una racha alcista de ocho sesiones, al rebufo de los buenos resultados del primer trimestre, hasta que la cautela por la guerra comercial frenó en seco a todo el sector.
No obstante, los inversores han recuperado la calma al calor de los mensajes lanzados por las aerolíneas, que han servido para “reforzar la idea de que el nuevo escenario arancelario de momento no estaría teniendo un impacto significativo en el sector, indicó Iván San Félix, analista en Renta 4 Banco.
De acuerdo con este experto, los viajes de ocio se han convertido en una de las actividades favoritas para los consumidores, de manera que, en el orden de prioridades presupuestarias de las familias estarían en los puestos más altos.
Una de las claves es que la demanda sigue respondiendo favorablemente, con los consumidores mostrando buena disposición a viajar. En el caso de las aerolíneas europeas, tienen capacidad de sobra para ajustar sus rutas a los destinos más atractivos para los consumidores.
IAG y sus dos motores para levantar el vuelo
Respecto a IAG, San Félix reconoce que la incertidumbre ha aumentado en los últimos meses, pero identifica al menos dos catalizadores que podrían llevar a elevar sus estimaciones.
El primero de estos motores es la reducción de la deuda neta, de casi 1.400 millones de euros en el primer trimestre de este año, lo que ha colocado el apalancamiento en mínimos de 2019 anteriores a la pandemia.
De hecho, la ratio deuda neta/ebitda es de 0,9 veces, lo que ya supone que IAG se mueve por debajo de su propio objetivo de 1,2-1,5 veces.
El segundo catalizador importante para IAG son los gastos de combustible. De acuerdo con los cálculos de San Félix, es muy probable que IAG termine con un gasto inferior a su previsión de 7.600 millones de euros en 2025.
Lo cierto es que con las coberturas actuales de combustible y la depreciación del dólar desde mediados de abril (superior a la de las propias coberturas), IAG estaría en posición de mejorar la previsión de gasto en combustible en unos 200/300 millones de euros, según calculó el experto de Renta 4 Banco.
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Cotización rezagada de IAG
En la tesis inversora de IAG, San Félix destaca un hecho importante: la cotización del grupo de aerolíneas está muy rezagada respecto a sus principales comparables, a pesar de haber mantenido una evolución operativa que supera a sus rivales (con la excepción de Ryanair).
En concreto, IAG cotiza en los 3,9 euros, muy por debajo del precio objetivo de 4,55 euros que calcula Renta 4 Banco, que coincide exactamente con el consenso de Bloomberg, lo que implica un potencial de rebote del 15%.
Según el análisis de San Félix, parte de este retraso bursátil podría explicarse por el impacto persistente de la ampliación de capital realizada en 2020, cuando IAG emitió acciones equivalentes al 63% de su capital para afrontar la crisis derivada de la pandemia.
Aunque esa operación fue clave para asegurar la solvencia del grupo, también supuso una fuerte dilución para los accionistas existentes, un efecto que la compañía está decidida a revertir.
En concreto, IAG abrió en marzo un plan de recompra de acciones por valor de 1.000 millones de euros, del que ya ha ejecutado aproximadamente la mitad. Esta operación ya ha permitido recomprar en torno al 3% del capital y, si se suman los dos programas en marcha desde el 1 de julio, se espera que el porcentaje ascienda a cerca del 8% a finales de año.
Aunque la cifra aún está lejos de compensar por completo la dilución de 2020, Renta 4 Banco considera que se trata de un uso muy acertado del capital, especialmente mientras el precio de la acción siga por debajo de su valor teórico.
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