Santander lidera el sorprendente rally de los bancos con rentabilidad intermedia
Banco Santander está entre las entidades que más suben en bolsa, pero no entre las que mayores ratio de rentabilidad descuenta. Estas son las razones que explican la aparente paradoja
El sorprendente año bursátil que está firmando el IBEX 35, con una subida acumulada del 20% en medio de todas las incertidumbres, todavía es más chocante teniendo en cuenta la evolución de sus grandes valores, como es Banco Santander, el mejor blue chip de todo el selectivo.
La entidad cántabra se revaloriza un 56% y es el segundo mejor valor de todo el índice, por detrás del 113% que sube Indra, un rally que tiene mucho que ver con las perspectivas de negocios y dividendos que descuenta Banco Santander.
De esta forma, la entidad se dirige a abrochar la primera mitad del año liderando el selectivo entre los valores del sector financiero, y lo mismo están haciendo en Europa un grupo de bancos como SocGen, Commerzbank o ABN Amro.
En todos los casos, estos bancos descuentan una rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) intermedia y no encabezaban las quinielas de los inversores que apostaron por esta ratio para construir sus carteras. ¿Cómo se explica esta aparente paradoja?
Mejor combinación de valor y resistencia
La cuestión es que Banco Santander descuenta un RoTE medio para el periodo 2025-2027 del 15%, lo que coloca a la entidad en el grupo de bancos con rentabilidades intermedias, en el segundo cuartil estadístico, según analizaron los expertos de UBS.
Esta cifra contrasta con las rentabilidades los bancos en los primeros puestos del ránking, como el 22% que descuenta Julius Baer, el 26% del banco austriaco BAWAG o el 19% de Intesa.
No obstante, el banco que preside Ana Botín y el resto de bancos con una rentabilidad intermedia se ha comportado mejor en bolsa gracias a su perfil más equilibrado y menos expuesto a los vaivenes de los tipos de interés, que ha resultado atractivo en un entorno dominado por la incertidumbre monetaria y política, de acuerdo con los expertos del banco suizo.
Frente a los bancos de alta rentabilidad, que se enfrentan a más riesgos si los tipos bajan más de lo previsto, estas entidades de rentabilidad media ofrecen ahora una combinación de valor y resistencia que gana peso en las carteras más prudentes.
Vulnerabilidad en un entorno incierto
El mensaje clave que se puede extraer el comportamiento de los bancos que más suben en bolsa en la primera parte del año pasa por no concentrarse solo en bancos con alto ROTE, porque son más vulnerables si bajan los tipos.
También es cierto que muchos inversores han podido caer en prejuicios y se habrían dejado llevar por las rentabilidades históricas, pero el análisis de UBS recalca un matiz importante a la hora de seleccionar inversiones, en el sentido de que un RoTE intermedio no siempre significa peores retornos en bolsa.
De hecho, la exposición a bancos con menores ratios de rentabilidad buscaría un plus de estabilidad en un entorno que se prevé más incierto en la segunda mitad del año.
Banco Santander apunta a los 7,5 euros
Desde el punto de vista técnico, las acciones de Banco Santander siguen consolidando los últimos avances y debería romper al alza los 7,2 euros para seguir extendiendo los avances y atacar la resistencia de los 7,3 euros, dijo Josep Codina, director de análisis de la revista Inversión.
Las medias están ordenadas y con pendiente positiva, con lo que el rally debería seguir su curso hacia los 7,5 euros, primer objetivo tras la superación de la anterior resistencia.
El problema es si los títulos de Banco Santander perdiesen la zona de los 6,5 euros, porque entonces quedaría por debajo de la media de 50 sesiones, y el valor más metido en el rango y con perspectivas de más lateralidad.
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