Las letras del Tesoro recuperan la rentabilidad del 2% que perdieron en mayo
El Estado coloca 5.632 millones de euros de deuda a corto plazo en medio de un incremento de la incertidumbre por la inestabilidad política en Francia
El Tesoro ha colocado este martes 5.632 millones de euros en deuda de corto plazo, en una subasta en la que las letras a 12 meses han situado su rentabilidad por encima del 2%, unos niveles que no se veían desde abril (esta cota se perdió en la subasta de mayo).
Este hito se ha logrado en medio de un incremento de la incertidumbre en el mercado de deuda soberana por la inestabilidad política en Francia, donde el último primer ministro, Sébastien Lecornu, dimitió apenas unas horas después de comenzar a nombrar a su Ejecutivo, al comprobar que terminaría siendo derribado como sus dos predecesores.
En este contexto, el Tesoro ha colocado este martes 3.820 millones de euros en letras a doce meses con una rentabilidad del 2,006%, por encima del 1,986% registrado en la anterior subasta del mismo tipo, celebrada en septiembre pasado.
La solvencia de la economía española reduce los diferenciales de la deuda
No obstante, no parece probable que la rentabilidad de las letras españolas vaya a protagonizar una racha al alza, pues el mercado confía en la salud de las finanzas públicas españolas y en la buena marcha de la economía, en contraste con el vecino francés.
"Los fundamentales económicos de España son sólidos y siguen mejorando. Esto se refleja no solo en los diferenciales absolutos, sino también en los diferenciales relativos con respecto a otros países. Por ejemplo, hace solo 12 meses, toda la curva de bonos del Estado español cotizaba por encima de la francesa. Es decir, en todos los vencimientos, los costes de financiación españoles eran superiores a los franceses. Hoy en día, toda la curva francesa está por encima", ha explicado James Ringer, gestor de renta fija en Schroders.
De hecho, la subida de la rentabilidad en las letras a 12 meses (probablemente provocada por ese repunte de la incertidumbre en Francia) no tuvo un reflejo en la colocación de letras a 6 meses, también celebrada hoy.
En concreto, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha colocado 1.812 millones de euros en letras a seis meses, con un rendimiento promedio del 1,937%, frente al 1,958% visto en la subasta previa del mismo tipo de papel.
Esta disparidad tiene también que ver con el aplanamiento de las curvas que se viene detectando a nivel global en los mercados de deuda.
Así lo explicaba Nacho Zarza, experto de Aurigabonos: "La rentabilidad del tramo más corto ha cedido ligeramente frente a la subasta previa, mientras que la rentabilidad a 12 meses se ha incrementado ligeramente, por encima del 2%, muestra de que la pendiente de la curva se viene inclinando conforme se alargan los plazos de vencimiento, como respuesta a la incertidumbre creciente a nivel global".
Más allá de eso, la estabilidad de la política monetaria que se espera en Europa hace predecir que la rentabilidad de las letras se mantendrá en estos niveles, al menos en el caso español.
"Los máximos mandatarios del BCE vienen realizando declaraciones donde muestran su conformidad con la actual situación de los tipos de interés en el entorno actual, lo que implica que se podría haber puesto fin, o estar muy cerca, del proceso de flexibilización monetaria por parte del banco central. Esto se viene reflejando en el euribor durante las últimas semanas", explica Zarza.
La demanda de letras sigue fuerte
Tras conocer los resultados de la subasta, los expertos han destacado la fortaleza de la demanda. Específicamente, el Tesoro español ha recibido una demanda por importe de 9.790 millones de euros, respecto a los 5.532 millones de euros que finalmente ha emitido en letras a 6 y 12 meses.
"La demanda recibida sigue mostrando apetito por la deuda española, que se ve favorecida junto con la de otros países periféricos tras la crisis política por la que está atravesando Francia", ha apuntado Zarza.
