Cautela en bolsa y malas noticias para los hipotecados: el BCE seguirá subiendo los tipos

Los inversores tendrán que mantener la cautela en bolsa en los próximos meses porque no se pueden descartar más jornadas de volatilidad, pese a que los principales índices se han recuperado bien tras el colapso de Credit Suisse.

Tampoco la Fed dejará mucho margen para sorprender positivamente en la recta final del año con un recorte del precio del dinero, según dijo Óscar Carmona, asesor de inversiones en Banca Privada de Citi, en ‘Hechos relevantes’, el podcast de cierre de mercados de finanzas.com.

Para el BCE, “esperamos que la tasa terminal ronde el 4 por ciento, es decir, esperamos que de aquí a final de año”, es decir, que “los tipos de interés sigan al alza”, opinó Carmona.

El experto justificó esta proyección en el hecho de que la inflación en Europa es superior a la de los Estados Unidos, a lo que se suma que el supervisor europeo “va un pasito" por detrás de la Fed.

Respecto al banco central estadounidense, Carmona recordó que Citi está algo “más cauto” que el mercado, y aunque la inflación tiene una tendencia a la baja, puede ser más pegajosa de lo esperado, por lo que “vaticinamos que la Fed puede mantener los tipos en estos niveles, o incluso superiores, de cara a final de año”.

Beneficios empresariales a la baja

Una de las razones para mantener la cautela es la evolución esperada de los beneficios empresariales. Con la excepción probablemente de los bancos, Carmona pronosticó una tendencia a la baja.

Al final, “las empresas van a tener que pagar más por su endeudamiento, con lo cual, dependiendo de su poder para fijar precios, lo normal es que podamos ver compresión de márgenes”, recordó el banquero de Citi.

De manera general, “esperamos que los beneficios se contraigan en los próximos trimestres, tanto en Europa como en los Estados Unidos”, dijo Carmona.

En el corto o medio plazo, “vamos a tener una desaceleración económica, que podrá llegar a finales de 2023 o principios de 2024”, explicó.

¿Dónde buscar en bolsa?

En este escenario, el experto del banco estadounidense apostó por una selección de acciones (stock picking) focalizado en empresas de calidad, que tengan un bajo nivel de endeudamiento y sufran menos las subidas de tipos, por lo que deberían tener menor compresión de márgenes.

Además, apostó por las compañía que puedan pagar dividendos de manera recurrente en los próximos ejercicios y tengan capacidad de fijar precios en su sector.

La tormenta bancaria

Respecto a la tormenta bancaria, Carmona achacó la fuerte volatilidad a la situación de determinados bancos americanos, pero en casos muy concretos, con una gestión del balance cuestionable.

En Europa, "Credit Suisse tenía sólidos ratios de capital, pero con un modelo de negocio cuestionado por los inversores", apuntó. A jucio de Carmona, habría que quedarse con "el fuerte espaldarazo de los reguladores, que ha provocado que los mercados estén por encima de los niveles previos". Aún así, apostó por la cautela en los próximos meses.

Capítulos

00:43 China acelera el crecimiento.
01:59 Tormenta bancaria.
05:03 Banca estadounidense.
08:39 Resultados en Europa.
09:51 La Fed y el BCE.
12:30 Oportunidades en renta variable.
17:41 Visión de renta fija.

Ficha Técnica

Dirección: Ismael García Villarejo.
Producción: José Jiménez.
Realización: Covadonga Lacruz Camblor.
Invitado: Óscar Carmona, asesor de inversiones de Banca Privada en Citi.
Grabado en Madrid el 18 de abril de 2023

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